10月20日，海外人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(NDF)市場(chǎng)的一年期美元/人民幣NDF觸及14個(gè)月低位6.5721，暗示市場(chǎng)預(yù)期人民幣兌美元1年內(nèi)可能升值3.9%。近期，國(guó)內(nèi)外匯貸款和外匯存款一增一減的趨勢(shì)，也同樣是人民幣升值預(yù)期升溫的表現(xiàn)。

　　專家認(rèn)為，隨著出口下滑速度減緩，中國(guó)外貿(mào)外資情況好轉(zhuǎn)，同期熱錢(qián)壓力也再度升溫，人民幣或面臨更大升值壓力。在這一背景下，投資者的資產(chǎn)應(yīng)該如何合理配置呢？

　　資源資產(chǎn)類受益升值

　　今年以來(lái)，美元經(jīng)歷了兩輪貶值過(guò)程，考慮到人民幣匯率形成機(jī)制以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景等因素，看起來(lái)人民幣升值預(yù)期在近期正在被重新點(diǎn)燃，并有可能在2010年成為政策現(xiàn)實(shí)。同時(shí)，近期中國(guó)出現(xiàn)了大量資本流入的局面。分析師認(rèn)為，這將進(jìn)一步推高A股。

　　中投證券分析師古振華認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美元指數(shù)走低，未來(lái)熱錢(qián)仍將持續(xù)流入國(guó)內(nèi)，但只要中國(guó)保持持續(xù)而漸進(jìn)的升值就不僅不會(huì)對(duì)中國(guó)的出口造成實(shí)質(zhì)性的沖擊，反而利于推動(dòng)內(nèi)需和刺激中國(guó)的進(jìn)口，同時(shí)也會(huì)推高包括A股及房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格。

　　在今年二季度美元匯率貶值過(guò)程中，總體而言大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了同步的上升。CRB期貨指數(shù)從3月初200左右的水平大幅上升至6月末超過(guò)250的水平，漲幅接近25%。原油價(jià)格也是類似走勢(shì)。分析師認(rèn)為，考察人民幣升值對(duì)價(jià)格走勢(shì)的傳到路徑可以看出，首先獲益的將是資源品價(jià)格，其后將傳遞到資產(chǎn)價(jià)格領(lǐng)域。華融證券分析師張紅杰表示，人民幣升值預(yù)期下的投資策略將重回資源和資產(chǎn)。首推煤炭、有色、證券，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)、銀行。

　　張紅杰表示，今年以來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)回暖和美元貶值預(yù)期的共同作用下，有色金屬價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)步回升勢(shì)頭，黃金、銅和鋁累計(jì)漲幅為20.3%、14%和102%。預(yù)計(jì)美元貶值和全球經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭仍會(huì)繼續(xù)，有色金屬行業(yè)景氣度有望繼續(xù)回升。

　　對(duì)于目前火熱的金融、地產(chǎn)板塊，上投摩根銷(xiāo)售總監(jiān)徐紅光表示，更看好金融一些，因?yàn)闊o(wú)論是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是人民幣升值，金融都是很受益的板塊。而今年三月份開(kāi)始的房地產(chǎn)價(jià)格的上漲帶有很大的政策性推動(dòng)因素。張紅杰也認(rèn)為，下一階段，政府可能更傾向于增加供給來(lái)穩(wěn)定房?jī)r(jià)，房地產(chǎn)投資有望繼續(xù)回升，但房?jī)r(jià)虛高成為房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)向好的障礙。

　　匯市

　　非美元貨幣可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　建行的理財(cái)顧問(wèn)表示，近期人民幣兌美元是在一個(gè)很小的空間內(nèi)波動(dòng)，并不像其他非美元貨幣一樣大幅升值。整體而言人民幣對(duì)澳幣、歐元已經(jīng)在貶值。在外匯資本配置方面，可以考慮分散投資幣種，投資一些非美元貨幣，比如現(xiàn)在熱門(mén)的商品貨幣。

　　對(duì)于對(duì)匯市不甚了解的投資者，他建議，可以選擇投資外匯理財(cái)產(chǎn)品，重點(diǎn)考慮澳元理財(cái)產(chǎn)品。在人民幣升值的大環(huán)境下，由于人民幣理財(cái)產(chǎn)品大多數(shù)為非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，掛鉤于貨幣基金、債券基金，因此收益率還是較低。而外幣產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)性為主，掛鉤于收益率相對(duì)較高的黃金、石油、股票等。即使人民幣小幅升值，外幣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益率還是相對(duì)高些。

　　據(jù)普益財(cái)富不完全統(tǒng)計(jì)，10月30日至11月5日一周的時(shí)間，6家銀行共發(fā)行19款外幣理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)較上周增加明顯。其中美元產(chǎn)品和歐元產(chǎn)品的收益率較低，澳元產(chǎn)品收益最高，港幣產(chǎn)品收益第二。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，美元32天期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為0.40%，最高為0.45%；3個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為0.90%，最高為1.20%；6個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為0.95%，最高為1.60%；1年期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為1.30%，最高為2.20%。歐元3個(gè)月期與6個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率分別為0.75%、0.95%。

　　澳元3個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為2.25%，最高為2.30%；6個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為3.00%，最高為3.30%。港幣3個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為0.40%，最高為0.80%；6個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率為1.80%。

　　建行的理財(cái)顧問(wèn)建議，投資者選擇期限較短的理財(cái)產(chǎn)品。他特別提醒，對(duì)于在境內(nèi)以人民幣資金募集的QDII產(chǎn)品，需要購(gòu)匯轉(zhuǎn)換成外幣之后再投資于境外市場(chǎng)。投資于這類產(chǎn)品時(shí)，對(duì)于人民幣升值引起的匯率風(fēng)險(xiǎn)需要予以關(guān)注。在短期境外投資時(shí)，人民幣幣值相對(duì)穩(wěn)定可控，升值影響不是很大。但若進(jìn)行長(zhǎng)期投資，匯率因素應(yīng)該考慮在內(nèi)。

　　股市

　　黃金

　　中長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)性上漲

　　最近一段時(shí)間，黃金價(jià)格一枝獨(dú)秀，歐洲市場(chǎng)11日，現(xiàn)貨金價(jià)突破1110美元，觸及每盎司1113.75美元的紀(jì)錄高位，富通銀行的交易員更預(yù)計(jì)，金價(jià)有望在年底前突破1300美元/盎司。分析師認(rèn)為，美元貶值仍是帶動(dòng)因素，黃金中長(zhǎng)期價(jià)格仍然趨漲。

　　影響黃金價(jià)格的還有澳洲央行和挪威央行的突然加息，銀率網(wǎng)分析師表示，加息對(duì)于黃金價(jià)格的影響主要基于三個(gè)方面：一是通脹因素，作為宏觀調(diào)控手段，控制通脹風(fēng)險(xiǎn)是央行加息主要作用之一，而黃金又是抵御通脹的天然工具，所以資金涌入黃金市場(chǎng)對(duì)沖保值，從而提振金價(jià)就顯得順理成章；二是美元聯(lián)動(dòng)性上，由于美聯(lián)儲(chǔ)曾不止一次表示將在未來(lái)一段時(shí)間維持極低利率水平，而非美貨幣的加息無(wú)疑就增加了美元利息差的壓力，美元資產(chǎn)吸引力就會(huì)降低，那么與美元保持負(fù)相關(guān)性的黃金就會(huì)再在美元貶值的過(guò)程中獲得有利的推動(dòng)力量；另外加息帶來(lái)的影響就是對(duì)投資領(lǐng)域的沖擊，投資于股市或期貨市場(chǎng)的投資者，擔(dān)心加息對(duì)市場(chǎng)造成打擊，為了規(guī)避即將到來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)黃金等貴金屬進(jìn)行保值。

　　銀率網(wǎng)分析師建議，在11月的黃金投資策略上，可以考慮逢低加倉(cāng)、逢高減倉(cāng)。操作上，金價(jià)整體走勢(shì)依然向上運(yùn)行，1035與1027美元將是11月內(nèi)重要支撐位置，短期若黃金價(jià)格到以上兩處支撐可以及時(shí)逢低加倉(cāng)做多。國(guó)內(nèi)黃金投資者可等待在金價(jià)回調(diào)至226元/克附近逢低買(mǎi)入，中長(zhǎng)期持有，保守目標(biāo)上看至240元/克上方。

　　樓市

　　一線城市還有上漲行情

　　今年3月以來(lái)，房地產(chǎn)價(jià)格再度掀起一輪升勢(shì)，山西證券分析師伊磊認(rèn)為，房?jī)r(jià)未來(lái)走勢(shì)還取決于信貸數(shù)據(jù)和通脹預(yù)期，考慮到相關(guān)政策的延續(xù)性和差異性，預(yù)計(jì)年底前房?jī)r(jià)還將維持高位。但是，由于10月份房?jī)r(jià)環(huán)比增速已經(jīng)有所停滯，特別是二手房環(huán)比增速出現(xiàn)下降，山西證券認(rèn)為，高房?jī)r(jià)已經(jīng)開(kāi)始制約銷(xiāo)售的進(jìn)一步提升。

　　分析師表示，由于房市和股市是熱錢(qián)潛伏的重要領(lǐng)域，而且資產(chǎn)的泡沫化傾向一時(shí)也難以消除，在京滬這類一線城市的房地產(chǎn)價(jià)格仍會(huì)有一波上漲行情。

　　中金公司的研究報(bào)告指出，隨著北京市場(chǎng)2003、2004年高量供應(yīng)土地的去化，以及人口持續(xù)涌入帶來(lái)的需求持續(xù)，北京房地產(chǎn)市場(chǎng)在未來(lái)幾年將面臨供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)，未來(lái)房?jī)r(jià)將存在較大的上行空間。中金認(rèn)為，北京房地產(chǎn)市場(chǎng)將呈結(jié)構(gòu)性差異，隨著庫(kù)存量的降低而同時(shí)供給的結(jié)構(gòu)性變化，城區(qū)房?jī)r(jià)將呈快速上升態(tài)勢(shì)。(記者 劉振冬)