人類因群體的盲從導(dǎo)致的浩劫一再發(fā)生，在經(jīng)濟發(fā)展的進程中，盲從釀成的危機更是頻頻，所以我們有必要對“盲從”這宗罪多檢討一點。

　　盲從在股市中的角色及其影響的軌跡，我在北京大學的匯豐商學院指導(dǎo)一些雙學位碩士生曾做過一個時間序列分析。跟蹤了兩年(從2006年7月初至2008年6月尾)，其間剛好滬深股市經(jīng)歷了罕見的大牛市與罕見的大熊市。在一家全國性大券商的數(shù)據(jù)支持下，我們得到了兩萬個散戶的隨機樣本在整個兩年周期內(nèi)逐日的交易數(shù)據(jù)，分析結(jié)果和我們預(yù)期的一樣，個人在市場里高度互動，氛圍合適時便傾向演變成盲從，其間個人要維持其獨立思考很不容易，至于如何審時度勢，以便更好地擴大自身利益，就更難乎其難了。

　　我們常常聽到“昨天大跌，XXX億財富一夜之間被蒸發(fā)”之類聳人聽聞的驚呼，但幾乎沒有聽到過“昨天大漲，XXX億財富一夜之間被臆造出來”的警告。其實后者的提示很有價值，也更真實。只因沒有哪個股民愿意聽，這打擊收視率，媒體不作如此報道。就此一層，不難明白，所謂“信息不對稱”乃來自于人性的偏好，原本就是不對稱的。而在這類契機出現(xiàn)時，定會有一些高手來教訓盲眾的，不妨把他們稱為股市的“佐羅”。他們雖無“劫富濟貧”的高尚，對“股市群體盲從癥”卻是一種有力的針砭。

　　“市場先生”(借用巴菲特和格蘭漢姆的概念)在太得意或過于失望時，會成為“佐羅”們“反其道而行之”的參照物：在股民陷入過于貪婪或過于畏懼的狀況，證券價格和企業(yè)的內(nèi)在價值就有了顯著的背離，市場上就會出現(xiàn)風險緩沖厚實、盈利前景寬廣的價值投資良機。據(jù)索羅斯的兒子自述，索羅斯是個天生的佐羅。索公子告誡說，別聽他老爸胡扯什么“反射性理論”， 老索天賦的異稟是，鐘擺即將回擺、行情丕變的前一刻，他的背會劇烈地疼痛起來。這成了他判斷市場盲從是否到了極點的根據(jù)。

　　那么其他那些不具備索氏異稟的佐羅們，又如何行事呢？要成為佐羅，過人之處是擺脫“盲從”的人性，而不在技術(shù)和智慧上。我這里來介紹兩位身手不凡的新佐羅。

　　第一位是52歲的約翰·鮑爾森，原來籍籍無名，在CDS一役中成名后，在全球投資界已是盡人皆知。為了不和前美國財長漢克·鮑爾森混淆，這里稱他作J.P。 J.P狙擊市場的盲從洪流，2007年個人賺得40億美元，替他的基金另外賺了50億。J.P的事例在兩個月前出版的新書《有史以來最偉大的操盤手》里有詳細報道。

　　2006年初，J.P對次貸衍生品刺激下房價狂漲深感不踏實，和他一位新雇員P聊起他的顧慮。P當晚花了幾個小時搞出一張圖表，次日向老板解釋其顧慮是很有理由的：1975年至2000年美國房價增長年率刨去通脹后只有1.4%，但在此后的5年，年增長竟達7%，大約要下跌40% 才能回歸到歷史的“理性水平”。而按以往房市的經(jīng)驗，這類回歸往往要跌穿回歸線方肯罷休。

　　J.P 如獲天啟，立即著手實施狙擊計劃。他的方略沒有任何創(chuàng)新成分，技術(shù)上也簡單之極：買進價格低得荒唐的次貸抵押債券的違約保險產(chǎn)品，因為當時流行的看法是其違約概率極低(有種說法是十萬年還不一遇)。有趣的是，他把想法向潛在的投資人說明，包括德意志銀行、貝爾斯登、美林、高盛，還有他母校的哈佛投資基金，幾乎無不遭拒；拒絕的理由是，如果J.P的思路不生效果的話，一年有可能虧損到8%。2006年夏天，J.P終于湊了1.47億美元——他自己和親朋的錢，開始運作。剛要起步時，高盛一位大牌經(jīng)理來訪，細聽了J.P的方案后連連搖頭。那位大牌剛走，J.P馬上下令，堅定不移，繼續(xù)大買。這下顯出了“佐羅”的本色：唯有眾人、尤其是頂尖的聰明人皆醉，獨醒才有大贏的機會。

　　果然，2007年2月，J.P的基金獲利就突增至66%， 7月更高達76%。跟著J.P干的年輕人P也賺得了自己的“第一船金”：2007年他和太太外出度假，太太在提款機里突然發(fā)現(xiàn)他們的賬戶里多了4500萬美元——先生年度分紅的第一筆獎金，她還以為銀行錯誤地多打了兩、三個零呢！

　　J.P能不能繼續(xù)他的佐羅傳奇呢？他認為下一個狙擊的目標應(yīng)該就是美元，而做多的是黃金。但他的很多客戶并不認同，并提款他移，令J.P的基金規(guī)模縮小不少。但J.P堅持黃金在今后三、四年里將有驚人表現(xiàn)。我們且拭目以待。

　　第二位新冒尖的佐羅是泰伯，他與J.P殊途同歸。J.P的狙擊是在貪婪橫行的關(guān)鍵時分，而泰伯則是在畏懼彌漫的當口果斷進擊。泰伯創(chuàng)立并掌管的基金(Appaloosa)2008年虧損了25% ，這在危機時期尚居中游水平，趁著市場普遍畏懼，交投冰潔，投資人紛紛跳船之際，他毅然亮出佐羅之劍，結(jié)果敗部復(fù)活，高奏凱旋。泰伯在2009年2-3月間的果斷進場，以三元錢買入美洲銀行、一元錢不到買入花旗集團，并買入20億美元之多的商業(yè)地產(chǎn)抵押債券，其價格當時已低得慘不忍睹…… 泰伯2009年的業(yè)績是，基金獲利70多億美元，他個人紅利超過了25億！ (孫 滌 美國加州州立大學(長堤)商學院教授)