6月1日出爐的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)拉開了中國(guó)5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)次第公布的帷幕。當(dāng)天中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)宣布，5月PMI為53.1，僅比4月份的53.5低0.4點(diǎn)，超過(guò)了多數(shù)外資投行的預(yù)期。部分受此影響，當(dāng)天中國(guó)A股市場(chǎng)和香港股市雙雙大漲。與記者連線的多家外資銀行專家據(jù)此認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于復(fù)蘇軌道上，復(fù)蘇的基礎(chǔ)已經(jīng)得到鞏固。不過(guò)，多數(shù)專家預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月PMI將急需保持在50這一強(qiáng)弱分界點(diǎn)以上。

　　花旗集團(tuán)中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程表示，PMI的下滑幅度僅為0.4點(diǎn)令人鼓舞，好于預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)緩解了本月制造業(yè)可能會(huì)回到收縮狀態(tài)的擔(dān)憂。季節(jié)調(diào)整后的PMI描繪了5月份甚至更加正面的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，意味著刺激措施正在持續(xù)產(chǎn)生作用。

　　美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為，這證實(shí)了美林的觀點(diǎn)，即5月份PMI將因?yàn)椴怀浞值募竟?jié)調(diào)整而略有下滑，但仍高于50；從4月到5月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇軌道上；高于預(yù)期的PMI可能觸發(fā)資產(chǎn)價(jià)格特別是商品價(jià)格反彈。

　　“市場(chǎng)上有些人相信，由于四五月份經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所放慢，5月份PMI將下滑到50以下。但美林的看法與之迥異。在兩周前發(fā)布的研究報(bào)告中，美林就認(rèn)為，5月份PMI將由于不完善的季節(jié)調(diào)整而下滑，但是，四五月份潛在的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在集聚動(dòng)能，相信5月份PMI仍將在50以上。因此，今天的PMI數(shù)據(jù)與我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體看法相吻合。”陸挺表示。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶告訴記者，已連續(xù)5個(gè)月改善的PMI略微走軟，可能反映了繼3月份潛在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁連續(xù)擴(kuò)張后步伐的適度放緩。但5月份PMI的分項(xiàng)指數(shù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)已經(jīng)得到鞏固。數(shù)據(jù)顯示，11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)中，產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)等關(guān)鍵指數(shù)均在50以上，而就業(yè)、進(jìn)口指數(shù)也即將突破50。

　　特別值得注意的是，盡管占比達(dá)30%的新訂單指數(shù)從4月份的56.6放緩至56.2，但新出口訂單指數(shù)則從49.1上升至50.1，這是自去年6月以來(lái)該指數(shù)首次升至50以上。

　　陸挺認(rèn)為，出口訂單的反彈符合美林的觀察，即在出口制造業(yè)集中的沿海地區(qū)，5月中旬用電量的同比增幅已轉(zhuǎn)為正值，江蘇為1.2%，廣東為5.8%，浙江為2.7%，上海為2.2%，福建為2.4%。

　　而彭程則表示，出口訂單指數(shù)終于擺脫了收縮狀態(tài),是與最近亞洲地區(qū)不太悲觀的外貿(mào)數(shù)據(jù)相吻合的。

　　5月PMI分項(xiàng)指數(shù)中值得關(guān)注的還有庫(kù)存指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)從44.8上升至46.2，原材料庫(kù)存指數(shù)則從46.9下滑至46.1，均處于50以下。陸挺認(rèn)為，這兩個(gè)分項(xiàng)指數(shù)表明，盡管鐵礦石和非鐵金屬進(jìn)口增速令人吃驚，但去庫(kù)存化過(guò)程仍未結(jié)束。不過(guò)，如果新訂單指數(shù)能很好地保持，低于50的庫(kù)存指數(shù)就意味著未來(lái)幾個(gè)月產(chǎn)出將進(jìn)一步加速。

　　彭程提醒大家注意PMI分項(xiàng)指數(shù)中就業(yè)指數(shù)的變化。5月份該指數(shù)從4月的超過(guò)50下滑至50以下，顯示承包人對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃訂單終結(jié)存在擔(dān)心，因此對(duì)雇傭人員非常謹(jǐn)慎。

　　高盛當(dāng)天發(fā)布的一份研究報(bào)告則提醒，不要將PMI數(shù)據(jù)解讀為顯示增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁的明確信號(hào)。至少，這個(gè)數(shù)據(jù)系列不夠精確，不足以根據(jù)它對(duì)短期活動(dòng)增長(zhǎng)做出強(qiáng)勢(shì)判斷，4月的PMI和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)之間的背離就可見一斑，當(dāng)時(shí)PMI繼續(xù)加速而工業(yè)增加值增速卻從3月份的高水平下滑。

　　陸挺則建議市場(chǎng)不要緊緊盯住一個(gè)月的數(shù)據(jù)，而應(yīng)關(guān)注更長(zhǎng)遠(yuǎn)的情況。他說(shuō)，中國(guó)官方PMI是經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整的，不過(guò)，該指數(shù)的歷史僅有4年，要對(duì)其進(jìn)行季節(jié)調(diào)整很困難,因此也不太容易評(píng)判這個(gè)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。從前景來(lái)看，中國(guó)的出口正在穩(wěn)定，刺激政策正在取得成效，私人投資正在恢復(fù)，陸挺因此預(yù)計(jì)PMI指數(shù)在未來(lái)幾個(gè)月中將繼續(xù)維持在50上方。

　　王慶也預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)將持續(xù)下去。他認(rèn)為，在今年剩下的每個(gè)季度，中國(guó)的GDP增長(zhǎng)都將加速，PMI數(shù)據(jù)在未來(lái)幾個(gè)月仍將保持在50以上。“特別是，我們相信出口增長(zhǎng)已經(jīng)見底，信貸增速的放緩不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成抑制。”他如是說(shuō)。

　　5月份的通脹指數(shù)將在下周三公布。彭程預(yù)計(jì)，考慮到食品價(jià)格的季節(jié)性下降，居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)仍將處于負(fù)值區(qū)間，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)漲幅則可能因?yàn)樯唐穬r(jià)格上揚(yáng)而反彈到同比-5.5%的水平。(記者 袁蓉君)