專(zhuān)家稱可能影響全球資本對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家投資信心

　　　由于市場(chǎng)盛傳中國(guó)銀行界將有高達(dá)數(shù)千億的龐大融資計(jì)劃，11月24日，上證指數(shù)當(dāng)日下跌近120點(diǎn)，跌幅達(dá)3.45%。其中，中國(guó)石化、萬(wàn)科、中國(guó)平安、中國(guó)建筑、中國(guó)聯(lián)通等等這些大盤(pán)權(quán)重股票都出現(xiàn)了放量下跌，使得市場(chǎng)恐慌情緒濃郁。

　　本周，在經(jīng)歷寬幅震蕩暴跌之后，市場(chǎng)反彈如期而至。2日市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)走高，逐漸收復(fù)了上周的大部分跌幅。盡管技術(shù)性反彈的動(dòng)作較大，但量能卻并未出現(xiàn)代表性的放大，這顯示出市場(chǎng)仍然還是保有一定的謹(jǐn)慎因素。截至收盤(pán)，滬市收?qǐng)?bào)3269.75點(diǎn)，漲1.06%，深成指報(bào)13800.5點(diǎn)，漲0.86%，兩市成交額共3957億。

　　A股連貫做多的氣氛之所以相對(duì)謹(jǐn)慎，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，由于股指慣性上揚(yáng)到達(dá)敏感關(guān)口處多空分歧加大以及前期套牢盤(pán)壓力相對(duì)較大；另一方面，則是對(duì)上周市場(chǎng)的突然暴跌仍心有余悸以及對(duì)市場(chǎng)利空因素的一些擔(dān)憂。

　　其實(shí)，對(duì)于這一輪市場(chǎng)調(diào)整，國(guó)內(nèi)并非沒(méi)有人預(yù)先警告。據(jù)記者了解，早在11月19日，國(guó)內(nèi)著名的民間智庫(kù)安邦集團(tuán)的研究團(tuán)隊(duì)在其研究簡(jiǎn)報(bào)中，就曾明確地向市場(chǎng)提示過(guò)股市有可能出現(xiàn)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“但遺憾的是，當(dāng)時(shí)大家都沒(méi)去在意這個(gè)預(yù)警。”安邦集團(tuán)研究總部高級(jí)研究員賀軍在接受本報(bào)記者采訪時(shí)這樣說(shuō)到。究竟有哪些原因助推了這一輪暴跌？對(duì)此，賀軍認(rèn)為，市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整有市場(chǎng)自身的因素在里面，但這不能作為一個(gè)原因來(lái)解釋?zhuān)�主要還是有一些外在的因素導(dǎo)致了市場(chǎng)大幅調(diào)整。

　　首先國(guó)內(nèi)各大銀行面臨再融資的要求。在信貸擴(kuò)張過(guò)后，銀行資本金面臨降低的危險(xiǎn)，這一點(diǎn)，銀監(jiān)會(huì)今年也就此提出了讓銀行在高信貸擴(kuò)張之下注意風(fēng)險(xiǎn)的提示。再融資也就意味著銀行要從市場(chǎng)“吸水”，加上監(jiān)管層的風(fēng)險(xiǎn)提示，會(huì)影響到銀行的微觀放貸行為。流動(dòng)性一旦收窄自然會(huì)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。

　　其次市場(chǎng)對(duì)財(cái)政貨幣政策走向定調(diào)的猜測(cè)。根據(jù)上周末中共中央政治局會(huì)議明確表示維持原有的寬松政策不變，這在一定程度上給予市場(chǎng)不少信心。但在賀軍看來(lái)，宏觀政策的基調(diào)維持不變顯示出監(jiān)管層意在給市場(chǎng)增加信心，不能全面吹響開(kāi)始緊縮的號(hào)角。“但同時(shí)我們也注意到，監(jiān)管層一方面在強(qiáng)調(diào)宏觀政策維持不變，一方面央行以及監(jiān)管部門(mén)在不斷地操作或預(yù)警，提示銀行要注意風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)我們觀察，央行已經(jīng)連續(xù)7周開(kāi)始通過(guò)央票來(lái)收緊流動(dòng)性。”賀軍表示：“對(duì)于中國(guó)股市來(lái)講，尤其是今年的股市，資金推動(dòng)是市場(chǎng)走向的主要因素，一旦流動(dòng)性收窄，市場(chǎng)勢(shì)必會(huì)受到影響。”

　　而另一個(gè)因素則是近期備受爭(zhēng)議的通脹話題。“我們想再度強(qiáng)調(diào)的是，通脹預(yù)期并非憑空而來(lái)。為應(yīng)對(duì)金融風(fēng)暴，全球央行大放水，中國(guó)財(cái)政、貨幣政策一起大開(kāi)閘門(mén)，全球流動(dòng)性極度過(guò)剩，最后的結(jié)果會(huì)怎么樣？這是不言自明的。美國(guó)人現(xiàn)在任由流動(dòng)性泛濫，是因?yàn)槊绹?guó)作為受金融危機(jī)創(chuàng)傷最深的國(guó)家，它目前沒(méi)有選擇。但與中國(guó)不同的是，通脹在美國(guó)是可討論的，而且美國(guó)決策機(jī)構(gòu)已經(jīng)在很認(rèn)真地考慮未來(lái)的通脹問(wèn)題。現(xiàn)在與中國(guó)達(dá)成默契，不斷提醒中國(guó)不要撤出刺激政策，這都是在美國(guó)緩過(guò)氣來(lái)之前的策略。”這是在賀軍在早幾個(gè)月前撰寫(xiě)的研究簡(jiǎn)報(bào)中的分析。

　　賀軍表示，對(duì)于中長(zhǎng)期宏觀政策，我們不能忽略通貨膨脹來(lái)臨甚至惡化的可能。現(xiàn)在已有一些信號(hào)值得警惕：一方面國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格被流動(dòng)性推動(dòng)上漲，股價(jià)和房?jī)r(jià)近半年的大漲就是典型例子；另一方面，國(guó)內(nèi)基本生活用品的價(jià)格，也搶在CPI仍然為負(fù)時(shí)開(kāi)始上漲，而且有蔓延之勢(shì)。

　　這其中藏著一種危險(xiǎn)的情景：當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還未真正好轉(zhuǎn)、老百姓收入水平還未提高時(shí)，流動(dòng)性推動(dòng)的通脹已經(jīng)傳導(dǎo)到基本生活中。“在我們看來(lái)，對(duì)未來(lái)中國(guó)通脹的關(guān)注，這是一個(gè)大目標(biāo)”。

　　此外，迪拜危機(jī)也或多或少給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)了一些影響。但具體來(lái)看，賀軍認(rèn)為，迪拜危機(jī)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的直接影響會(huì)比較小，但迪拜事件對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響可能會(huì)通過(guò)另外一個(gè)方式表現(xiàn)出來(lái)。

　　“主要因?yàn)榈习菸�機(jī)是在全球金融危機(jī)之后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中爆發(fā)的，這如同又給市場(chǎng)又扔了一枚‘炸彈’，如此一來(lái)，最壞的情況可能會(huì)影響全球資本市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的信心。金融危機(jī)之后，亮點(diǎn)就是新興市場(chǎng)國(guó)家，很多資金從發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)國(guó)家，今年以來(lái)新興市場(chǎng)國(guó)家的市場(chǎng)上漲的幅度很高，中國(guó)市場(chǎng)就是一個(gè)很典型的例子。” (記者童芬芬)