此前一直表示暫時(shí)不會(huì)出售其持有的國(guó)泰航空及隧道業(yè)務(wù)股權(quán)的中信泰富,還是違背了當(dāng)初的承諾,將其所持有的17.5%國(guó)泰航空股權(quán)中的14.5%,出售給中國(guó)國(guó)航和太古公司,套現(xiàn)約74億港元。

　　國(guó)泰航空是中信泰富重要資產(chǎn),對(duì)中信泰富的利潤(rùn)貢獻(xiàn)占有很大比例。此次中信泰富忍痛割愛(ài),一方面顯示出其剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)的決心,另一方面也表明,中信泰富急需獲得現(xiàn)金來(lái)應(yīng)付到期的巨額債務(wù),以及確保對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資。

　　觀察人士認(rèn)為:常振明接手中信泰富后不斷進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,此次大手筆剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)的做法,意味著開(kāi)始為中信泰富榮智健時(shí)代的決策“買(mǎi)單”。

　　4個(gè)月套現(xiàn)資金近百億港元

　　自常振明4月份接手中信泰富之后,面對(duì)公司散亂的投資結(jié)構(gòu),以及高達(dá)近800億的負(fù)債,做“減法”就成了中信泰富的主要功課。中信集團(tuán)自5月底起開(kāi)始研究重組中信泰富資產(chǎn),將保留包括特鋼、開(kāi)采礦石與地產(chǎn)的三大主營(yíng)業(yè)務(wù),而航空、發(fā)電以及海底隧道等業(yè)務(wù)則成為剝離的對(duì)象。

　　常振明進(jìn)駐中信泰富之后不久,4月21日,中信泰富就將其掌握的北方聯(lián)合電力20%股權(quán),以19.8億元人民幣出售給廣東粵電集團(tuán)。而中信泰富初始投資成本為20億人民幣。

　　5月份,中信泰富先后減持了持有的中鐵建和上置集團(tuán)股權(quán),共套現(xiàn)超過(guò)4億港元。

　　8月18日,中信泰富將此前一直表示不愿意賣(mài)的國(guó)泰航空股權(quán),以74億港元的價(jià)格售出,并獲得了10億港元的出售收益。中信泰富方面表示,交易可以加強(qiáng)其財(cái)務(wù)狀況,使集團(tuán)可以重新分配資源以發(fā)展主要業(yè)務(wù),出售所得將用作一般營(yíng)運(yùn)資金。中信泰富董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理常振明指出:“我相信這一股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)交易各方都是有利的。”

　　短短四個(gè)月時(shí)間,中信泰富已經(jīng)通過(guò)資本市場(chǎng),套現(xiàn)了近100億港元。

　　誰(shuí)會(huì)成為下一個(gè)剝離目標(biāo)?

　　在出售國(guó)泰航空股權(quán)之后,市場(chǎng)紛紛猜測(cè),下一步,中信泰富將剝離哪塊非主流資產(chǎn)?

　　除了已經(jīng)剝離的資產(chǎn)外,現(xiàn)在還有電信,電力,海底隧道以及從事分銷(xiāo)汽車(chē)、食品及消費(fèi)品為主的大昌行(1828)成為待售目標(biāo)。

　　以電信為主業(yè)的中信1616是中信泰富旗下子公司。近期香港市場(chǎng)上紛紛傳言,中信泰富將出售所持的中信1616股權(quán)。對(duì)此說(shuō)法,中信1616主席辛悅江表示:“中信泰富沒(méi)有和我們討論過(guò)要出售1616股權(quán)的事情,我們也沒(méi)有問(wèn)過(guò)母公司。我感覺(jué)最近一個(gè)時(shí)期,中信泰富相當(dāng)支持1616業(yè)務(wù)的發(fā)展。”

　　2008年經(jīng)濟(jì)效益不佳的電力板塊,此前更被市場(chǎng)認(rèn)為是中信泰富出售的首選。除了此前售出的北方聯(lián)合電力之外,中信泰富目前還擁有利港電力、邯峰發(fā)電、淮北國(guó)安、鄭州新力、豐泰發(fā)電、威海新力,以及晨鳴新力等7個(gè)電廠項(xiàng)目,持股比例都不低。這7塊業(yè)務(wù),加上北方聯(lián)合電力,去年共導(dǎo)致中信泰富虧損14.07億港元�！安贿^(guò),今年以來(lái),隨著電價(jià)的調(diào)高和原煤價(jià)格的降低,內(nèi)地電力企業(yè)的狀況已經(jīng)逐步得到改善。下半年隨著社會(huì)用電量的增加,電力企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。相信中信泰富也不會(huì)急于出手,而是會(huì)待價(jià)而沽的�！鄙虾ＷC券分析師趙曉表示。

　　此外,中信泰富還有大昌行和香港東、西兩條海底隧道兩大可以出售的非主營(yíng)資產(chǎn)。不過(guò),盡管這兩項(xiàng)資產(chǎn)也有潛在買(mǎi)家,但據(jù)說(shuō)買(mǎi)家報(bào)價(jià)太低,中信泰富并不想如此低價(jià)出手。據(jù)麥格理預(yù)測(cè),中信泰富分別持有的東隧及西隧71%及35%權(quán)益,總市值達(dá)67億港元。

　　套現(xiàn)對(duì)降低高額負(fù)債率有限

　　中信泰富大規(guī)模套現(xiàn),也是不得已而為之。因?yàn)橹行盘└坏呢?fù)債率居高不下,信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻高懸。

　　中信泰富2008年的年報(bào)顯示,中信泰富經(jīng)調(diào)整負(fù)債達(dá)760億港元,負(fù)債對(duì)總市值比率為57%,未來(lái)數(shù)年有不少負(fù)債到期。在今年3月底的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,時(shí)任主席的榮智健就表示,2009年公司要融資60億港元。

　　在中信泰富出售國(guó)泰航空股權(quán)套現(xiàn)74億港元之后,花旗發(fā)表研究報(bào)告指出,即使中信泰富將此次出售國(guó)泰航空套現(xiàn)的資金全部用于還債,中信泰富2010年的凈負(fù)債率仍處于110%的高水平。

　　穆迪副總裁兼高級(jí)信用評(píng)級(jí)主任林安妮表示:“中信泰富套現(xiàn)的資金,盡管對(duì)改善中信泰富的負(fù)債狀況幫助有限,不過(guò)此次出售股份的收益將有助于中信泰富更好地管理過(guò)去幾年明顯惡化的信用狀況,但此舉目前并不足以影響該公司的評(píng)級(jí)及展望。中信泰富的潛在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已有提高,其營(yíng)運(yùn)基本面仍極具挑戰(zhàn)性�！�

　　三大主業(yè)仍需龐大資金

　　除了需應(yīng)對(duì)巨額債務(wù)之外,中信泰富的三大主營(yíng)業(yè)務(wù),也有著巨大的資金需求。

　　中信泰富目前最需要資金的是其在澳大利亞的鐵礦石項(xiàng)目(正是這個(gè)項(xiàng)目讓中信泰富陷入炒匯巨虧丑聞)。常振明在接手中信泰富后表示,公司計(jì)劃在未來(lái)兩年將投資150億元,用于澳洲的鐵礦石開(kāi)采以及在內(nèi)地的特鋼項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)常振明表態(tài)稱:“未來(lái)會(huì)通過(guò)融資方式解決資金需要。不過(guò),中信泰富目前現(xiàn)金壓力不大,有充裕的現(xiàn)金,再加上有母公司的支持,有需要時(shí)能獲銀行支持,故暫時(shí)沒(méi)有配股計(jì)劃。中信泰富也不打算出售所持國(guó)泰航空有限公司17.5%的股權(quán)及旗下香港東西兩隧道股權(quán),因該兩個(gè)資產(chǎn)過(guò)去貢獻(xiàn)較多盈利,屬公司盈利中的重要組成部分�！�

　　然而,中信泰富此次違背當(dāng)初的承諾,將國(guó)泰航空股權(quán)出售,表明中信泰富的策略發(fā)生了改變。穆迪在報(bào)告中指出,由于中信泰富仍然處于投資高峰期,尤其是西澳洲的SinoIron項(xiàng)目在2010年下半年投入營(yíng)運(yùn)之前仍需要大量投資。金利豐證券研究部董事黃德幾表示,中信泰富套現(xiàn)所得,很可能將進(jìn)一步加強(qiáng)資源和礦產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展。新鴻基證券策略師彭偉新也指出,估計(jì)套現(xiàn)所得,將用作收購(gòu)用途,包括向母公司收購(gòu)或向外收購(gòu)。中信泰富作為紅籌股,相信其向外收購(gòu)阻力將較內(nèi)地企業(yè)低。

　　華菱鋼鐵一位工作人員告訴記者,今年的鐵礦石談判讓中方十分被動(dòng),中信泰富在澳洲有鐵礦石資產(chǎn),不排除中信泰富會(huì)加快鐵礦石項(xiàng)目的進(jìn)度�！�(記者田志明實(shí)習(xí)生姚瑤)