“先A后H”新股的必升神話破滅了！今年首只“先A后H”形式上市的中國中冶H股(01618.HK)上市首日即破發。

　　此前中冶H股在暗盤交易中就已經破底，受此影響，中冶H股昨日開盤即破發，此后一直未有突破，截至收市，該股報5.61港元，較招股價6.35港元跌11.65%，若不計交易費用，投資者認購一手賬面損失740港元。

　　中冶H股是繼8月下旬承達國際(02288.HK)首日掛牌跌穿招股價后，下半年以來第二只破發的新股。

　　擔心社保基金減持

　　社保基金同時持有國藥H股和中冶H股，此種情況下，投資者可能借鑒了此前金隅H股的遭遇，對頻揮“減持”大刀的社保基金心有余悸。

　　金隅H股在7月29日的上市首日大漲56%，但隨后股價下滑，至昨日該股收報8.26港元，較招股價的漲幅收窄至29%，市場普遍認為其走低的致命原因是社保基金在金隅H股上市即日及次日大幅減持。

　　而國藥H股在上市前向社保基金授出10%舊股，社保基金早前確認不會在這次招股中減持，但是也沒有進一步增持的打算。但是社保基金近期頻繁減持H股，投資者不免擔心其下一步是否會遭減持。并且，國藥H股上市兩日來表現并不佳，股價一直未能升破20.15港元的暗盤價。

　　中冶的情況似乎更嚴重。中冶所發行的H股中，約有9.1%屬于社保基金舊股，并且與中冶A股不同的是，這批H股持股并沒有禁售期。此外，中冶H股剛好符合近期社保基金頻繁減持的板塊，這更讓投資者望而卻步。

　　市場整體估值高是內因

　　“歸根結底還是估值高”，第一上海證券市場策略員葉尚志在接受本報記者采訪時表示，中冶H股定價6.35港元，相當于25倍左右的2009財年預期市盈率，估值偏高。此外，從3月份的11000點到9月份的22000點，恒生指數已經連升七個月，漲了近一倍，大市已見頂，在這種市況下，股票已缺乏上漲空間。社保基金減持H股也是同樣道理。

　　今年新股的第一輪是在6月中旬到7月底，當時恒生指數尚處在17000點水平，市場人氣沒有現在這么火，新股的定價也不算高，所以上漲空間較大。當時的新股上市首日普遍表現很好，琥珀能源上市首日漲63%，北京金隅H股漲56.27%，霸王國際漲27%。不過，新股第二輪在9月份集結上市時，恒生指數已經漲至22000點水平，情況已經截然相反。“不僅是新股，整個市場目前都沒有便宜貨可以買了”，葉尚志說。

　　此外，接受本報記者采訪的多位分析師均表示，隨著重磅股中冶H股的破發，新股的熱潮也將消退，后續招股的企業整體的認購情況或會遜于預期。(梁敏)