盡管新股發(fā)行制度改革的目的之一就是要平抑一二級(jí)市場(chǎng)之間的價(jià)差，減小打新資金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的空間，但四川成渝的首日瘋狂表現(xiàn)，無(wú)疑讓市場(chǎng)對(duì)新股市場(chǎng)化發(fā)行能否有效抑制其被爆炒的命運(yùn)打上了一個(gè)重重的問(wèn)號(hào)。要遏制新股的瘋狂炒作，僅僅寄望于市場(chǎng)化發(fā)行方式并不現(xiàn)實(shí)，只有采取多種措施使之聯(lián)合作用，才能使新股的上市價(jià)格回歸理性。

　　從四川成渝的首日盤(pán)中走勢(shì)看，其大幅拉升是在11點(diǎn)10分之后，這時(shí)的換手率已經(jīng)達(dá)到了75%以上，市場(chǎng)中的流動(dòng)籌碼已經(jīng)不多，因而炒新資金可以很輕松的用少量的資金推高股價(jià)，而其實(shí)際成本并沒(méi)有出現(xiàn)大幅上升。因此不妨考慮在新股首日交易中引入T+0的回轉(zhuǎn)交易機(jī)制，增加市場(chǎng)中的可供給籌碼數(shù)量，使炒新資金無(wú)法借助于首日超高的換手率造成的籌碼沉淀而達(dá)到拉抬新股價(jià)格的目的。

　　從權(quán)證的歷史交易情況看，僅僅憑借T+0的回轉(zhuǎn)交易方式并不能完全遏制新股的盤(pán)中爆炒，但短期內(nèi)迅速增加市場(chǎng)中的籌碼數(shù)量將會(huì)對(duì)短線炒作資金形成致命打擊，例如在權(quán)證炒作時(shí)最有效的抑制手段就是投行大量的增設(shè)同類(lèi)權(quán)證。因此不妨可以考慮縮短目前網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)的禁售期限，把目前的3個(gè)月改為2周或者1個(gè)月左右，或是對(duì)網(wǎng)下配售部分設(shè)立分段禁售時(shí)間，在3個(gè)月內(nèi)逐步解禁以增加市場(chǎng)供給，使炒新資金無(wú)法利用目前3個(gè)月的供給空窗期順利出逃。如果說(shuō)此前因?yàn)榫W(wǎng)下和網(wǎng)上中簽率相差太大，而使網(wǎng)下資金應(yīng)有禁售期以平衡二者關(guān)系的話，在新股發(fā)行制度改革之后，網(wǎng)下和網(wǎng)上中簽率漸趨一致，甚至出現(xiàn)網(wǎng)上中簽率高于網(wǎng)下中簽率的現(xiàn)實(shí)情況下，縮短網(wǎng)下配售部分的禁售期也有其合理的一面。

　　對(duì)于炒作賬戶的加強(qiáng)監(jiān)管也是平抑新股爆炒的重要手段，目前兩市交易所都建立了市場(chǎng)交易監(jiān)察機(jī)制，對(duì)于通過(guò)各種違規(guī)手段進(jìn)行個(gè)股炒作的賬戶給予了極大的關(guān)注，并對(duì)部分嚴(yán)重違規(guī)的賬戶采取限制性交易措施，但目前所采取的手段多為采取停止賬戶交易權(quán)限一段時(shí)間的，限制手段較為單一，懲罰力度仍顯不足，對(duì)于個(gè)人開(kāi)設(shè)多個(gè)賬戶炒作的行為并沒(méi)有辦法有效進(jìn)行遏制。從四川成渝的炒作方式可以看出，盡管其走勢(shì)出現(xiàn)了明顯的被操縱特征，但參與交易的交易賬戶99.9%仍系個(gè)人賬戶，其中買(mǎi)入量在5萬(wàn)股以下個(gè)人賬戶合計(jì)買(mǎi)入數(shù)量占兩次快速上漲時(shí)段市場(chǎng)成交量的比例分別達(dá)72.3%和79%，而有報(bào)道則指出，首日有私募盤(pán)中獲利一度過(guò)億元，以此可推知其必然動(dòng)用大量個(gè)人賬戶進(jìn)行交易。顯然，對(duì)此種交易行為需要進(jìn)行更為嚴(yán)厲的監(jiān)管，對(duì)于查實(shí)的個(gè)人多賬戶買(mǎi)入行為應(yīng)同時(shí)采取限制交易策略，并視情節(jié)采取相應(yīng)的行政處罰直至移交公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。

　　新股發(fā)行體制的改革，盡管在向中小投資者傾斜方面取得了不錯(cuò)的成效，但目前的新股發(fā)行體制和交易機(jī)制改革仍有不足之處，采取積極有效的方法和手段來(lái)使我們的證券市場(chǎng)運(yùn)行更加平穩(wěn)健康，唯有如此，新股爆炒這一獨(dú)具中國(guó)特色的現(xiàn)象才能得到有效的遏制。　(姜 山 東航金融注冊(cè)金融分析師)