失業(yè)率不斷攀升、信用卡危機漸行漸近，微觀層面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)似乎走出了與宏觀層面復蘇截然不同的趨勢。據(jù)國外相關(guān)媒體報道，美聯(lián)儲主席伯南克于7月27日在電視節(jié)目中表示，即便美國經(jīng)濟在未來幾個月擺脫衰退，失業(yè)率也可能會維持高位；美國國內(nèi)生產(chǎn)總值需要增長2.5%左右才能維持失業(yè)率不變，下半年美國經(jīng)濟很可能將恢復增長，但增長速度并不足以使失業(yè)率下降。

　　而最近經(jīng)濟學家對即將于本周五公布的美國第二季度GDP增長數(shù)據(jù)預測也表明：蕭條正在結(jié)束，但是美國經(jīng)濟增長尚無法在短期內(nèi)實現(xiàn)正增長，第二季度經(jīng)濟增長折合成年率將收縮1.5%。雖然這已是連續(xù)第四個季度的經(jīng)濟收縮，但是相對于去年第四季度和今年第一季度來說，美國經(jīng)濟復蘇并實現(xiàn)正增長在即。但在這樣的宏觀層面向好之下，微觀層面殊為重要的就業(yè)數(shù)據(jù)卻依然難見好轉(zhuǎn)。今年6月公布的美國失業(yè)率數(shù)據(jù)高達9.5%，業(yè)已大幅高于警戒上限8%以上。而今年年初美國勞工部預計2009年年底達到10.5%的失業(yè)率并非全無可能。

　　從經(jīng)濟學的視角來看，就業(yè)率是微觀經(jīng)濟主體復蘇的最基礎(chǔ)指標。尤其是對于美國這樣以居民消費拉動經(jīng)濟增長的國家，失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升實際上意味著消費者信心的下調(diào)，而消費需求的不足不僅制約了工業(yè)生產(chǎn)需求的復蘇，同時也意味著傳統(tǒng)消費金融服務體系的潛在風險加劇。據(jù)國際貨幣基金組織估算：在美國總額1.914萬億美元消費者債務中，約有14%將成為壞賬。

　　如果失業(yè)率不能得到有效控制，那么最為直接的沖擊就是——已經(jīng)造成美國銀行業(yè)損失數(shù)十億美元的信用卡與短期消費信貸危機會進一步擴大，甚至會對歐洲也造成相當大的沖擊。根據(jù)IMF的預測數(shù)據(jù)，歐洲2.467萬億美元消費者債務中，將有7%無法收回，其中大部分將發(fā)生在英國——歐洲信用卡消費者最多的國家。一旦這些導致消費者損失與信心下滑的事件發(fā)生，將會對發(fā)達國家，甚至發(fā)展中國家的復蘇造成極為不利的影響。

　　而造成宏觀層面調(diào)控與微觀層面復蘇步調(diào)不一致的主要原因，是宏觀微觀經(jīng)濟之間的溝通渠道不暢。傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟調(diào)控并影響微觀消費者行為的傳導機制主要是個人消費信貸與企業(yè)擴張就業(yè)，即宏觀層面上擴張性的貨幣與財政政策支持企業(yè)在蕭條時期逆勢擴張經(jīng)營規(guī)模，提高就業(yè)水平，以提高消費者收入與信心，進而刺激消費，鼓勵企業(yè)進一步提高產(chǎn)能，并形成良性循環(huán)；另一方面提升金融體系本已凍結(jié)的流動性，促進金融體系積極向企業(yè)與個人放貸，為提振消費者信心和資金實力提供助力。

　　然而目前這兩條溝通渠道均未顯現(xiàn)出應有的作用，而宏觀面上的復蘇多數(shù)源自于美聯(lián)儲寬松貨幣政策帶來的信貸增加與金融市場的提前復蘇。實際產(chǎn)業(yè)部門的增產(chǎn)擴容與提升就業(yè)效應并未體現(xiàn)，而金融體系消弭個人消費信貸壞賬，提振個人消費信心的作用也難覓其蹤。

　　為了抑制微觀層面就業(yè)與消費信心繼續(xù)下降帶來的對經(jīng)濟復蘇掣肘，美聯(lián)儲與奧巴馬政府應對這兩大渠道執(zhí)行更多的干預與拯救措施。如對個人不良消費信貸的處理對策，盡量避免以往完全站在銀行的角度處理危機，從微觀個人的角度提供更多的擔保與債務保護措施，這是避免信用卡危機爆發(fā)的有效手段；以往對企業(yè)的干預也主要是從企業(yè)經(jīng)營存續(xù)本身考量，現(xiàn)在則應對企業(yè)的擴大再生產(chǎn)與提升就業(yè)添加更多關(guān)注。(陸志明 復旦大學金融學博士)