央行于上周五晚間加息傳聞的落空，減緩了流動性日益收緊的預(yù)期。央行加息的步伐似乎正在放緩。

　　昨日，央行發(fā)行2010年第8期央票，期限3月，規(guī)模500億元，收益率為1.4088%，與上周持平。這是央行在1月8日、1月22日兩次上調(diào)3月央票發(fā)行利率后首次暫停上調(diào)。在本周二，央行發(fā)行的100億元一年期央票利率也保持平穩(wěn)。對此有業(yè)內(nèi)人士指出，這意味著央行加息步伐放緩再次得以確認(rèn)，預(yù)計加息的最早時點(diǎn)應(yīng)該在3月中下旬，甚至可能推后至2季度。

　　“最早加息時間點(diǎn)在3月”

　　央行昨日的舉動令市場此前的緊張情緒得以舒緩。截至昨日收盤，上證指數(shù)終結(jié)跌勢，報2994點(diǎn)，略漲0.54%。

　　“三個月央票利率維穩(wěn)，使得央行加息步伐放緩這一判斷得以再次確認(rèn)。”渤海證券研究所債券研究員徐華昨日對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，“我們預(yù)計央行最早的加息時間點(diǎn)是在3月中下旬，甚至可能推后至2季度。”

　　“目前1年期、3月期央票發(fā)行利率與可比期限存款利率利差分別為32BP、30BP，如果按照每次8BP的上行幅度，需要上調(diào)1個月才能超過可比期限存款利率。”徐華指出，“從歷史經(jīng)驗看，銀行一般在央票發(fā)行利率超過可比存款利率時加息，由于春節(jié)前資金面應(yīng)該會保持寬松，因此我們預(yù)計央行加息時點(diǎn)最早也要到3月。”

　　而國泰君安1月25日發(fā)表的債券研究周報認(rèn)為，加息周期或?qū)㈦S時重啟，未來一周內(nèi)即有加息可能，最晚于2010年4月下旬前將啟動加息周期。

　　“其實央行上周五晚沒有加息，已經(jīng)說明了一切。”徐華表示，至于具體的加息時間點(diǎn)，這要綜合考慮通貨膨脹、人民幣匯率、經(jīng)濟(jì)增長以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多種因素而定。

　　貨幣資金市場現(xiàn)緊張跡象

　　央行加息步伐或在放緩，但市場流動性充裕的局面在本周已發(fā)生了改變。

　　截至昨日收盤，銀行間市場質(zhì)押回購加權(quán)平均利率隔夜為1.3622%，較上一交易日上漲4個基點(diǎn)；7天回購加權(quán)平均利率報1.8399%，較前一交易日收盤漲27個基點(diǎn)；14天回購加權(quán)平均利率報1.9035%，上漲25個基點(diǎn)。

　　同業(yè)拆借市場利率同樣快速上漲。截至昨日收盤，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率隔夜報1.3696%，漲4個基點(diǎn)；七天期報1.8681%，漲31個基點(diǎn)；一個月期報1.9676%，漲13個基點(diǎn)。

　　“這主要是1月的前三個星期，在央行在公開市場上凈回籠資金，以及市場傳言的差別存款準(zhǔn)備金率繳款等因素作用下，市場資金面已現(xiàn)緊張跡象。”一股份制銀行貨幣市場交易員對記者表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，自去年10月份以來，央行在公開市場上連續(xù)14周實現(xiàn)資金凈回籠，累積回籠資金9530億元，這一凈回籠態(tài)勢在上周暫時告一段落。

　　與此同時，央行于本月18日起上調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，市場預(yù)計此舉將回收3000億元基礎(chǔ)貨幣；此外，更有市場傳言工行、中行、中信、光大四家銀行被要求額外征收0.5個百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率，傳言還稱，被實行差別存款準(zhǔn)備金的四家銀行于1月26日繳款。

　　預(yù)計節(jié)前資金相對寬松

　　也有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著央行連續(xù)兩周實現(xiàn)凈投放，預(yù)計春節(jié)前市場資金面會稍顯寬裕。

　　數(shù)據(jù)顯示，上周央行一改此前凈回籠動作，通過公開市場凈投放資金280億元。此外，本周到期央票及正回購為人民幣2060億元，較上周增加160億元，據(jù)此推算，如果本周央行不再進(jìn)行其他操作，央行將通過公開市場凈投放資金1460億元，連續(xù)第二周實現(xiàn)凈投放。

　　“我們注意到央行有在春節(jié)前投放貨幣的管理，因此預(yù)計春節(jié)前市場流動性仍會保持相對寬松。”聯(lián)合證券高級宏觀分析師陳勇表示，此外，央行維持央票利率，應(yīng)該是管理層穩(wěn)定市場預(yù)期的一個手段，緩和此前市場的恐慌情緒。

　　有業(yè)內(nèi)人士對此表示贊同，徐華指出，央行一般在春節(jié)前會保持凈投放資金，節(jié)前回籠資金壓力不大，因此，節(jié)前公開市場發(fā)行利率保持穩(wěn)定可能性很大。

　　徐華表示：“今年春節(jié)在2月14日，因此我們預(yù)計公開市場利率重新上升最早在2月22日當(dāng)周，也可能在2月以后重啟上調(diào)。”( 胡俊華)