昨日，財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行的一年期固息國(guó)債遭遇部分流標(biāo)，為近六年來(lái)首次。分析人士表示，貸款半年以來(lái)的大幅增長(zhǎng)累積使得反映銀行體系流動(dòng)性充裕程度的指標(biāo)——超儲(chǔ)率下降迅速，逼近歷史最低水平，影響認(rèn)購(gòu)熱情。

　　昨日，財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行了今年第十四期記賬式附息國(guó)債，計(jì)劃的280億發(fā)行量吸引了329.1億元的投標(biāo)量，盡管認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到1.175倍，但符合投標(biāo)規(guī)則的僅275.2億元，導(dǎo)致4.8億元的國(guó)債流標(biāo), 為一年期國(guó)債近六年來(lái)首次出現(xiàn)流標(biāo)。

　　而該期國(guó)債最終的中標(biāo)利率為1.06%，略低于此前1.07%的預(yù)測(cè)均值。

　　認(rèn)購(gòu)倍數(shù)創(chuàng)今年最低

　　即便從認(rèn)購(gòu)倍數(shù)來(lái)看，也顯示出銀行資金面趨緊。

　　在今年已經(jīng)發(fā)行的14期記賬式附息國(guó)債中，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)整體呈下降趨勢(shì)，5月13日招標(biāo)發(fā)行的第八期認(rèn)購(gòu)2.68的倍數(shù)為最高，其后6期認(rèn)購(gòu)倍數(shù)依次大幅下滑，昨日1.175倍的倍數(shù)為最低認(rèn)購(gòu)倍數(shù)。

　　原因分析

　　銀行資金面偏緊

　　恐央行政策趨緊

　　光大證券分析師賀毅：

　　銀行資金面偏緊

　　“銀行是一年期國(guó)債的主要需求方，其中又以大行為主�！惫獯笞C券分析師賀毅對(duì)記者表示，而昨日國(guó)債的部分流標(biāo)則反映了銀行的需求熱情降溫。

　　“(一年期國(guó)債)利率太低了，前期是因?yàn)槌瑑?chǔ)率高，銀行資金運(yùn)用壓力較大，還愿意拿出來(lái)買債，但現(xiàn)在超儲(chǔ)率降下來(lái)了，所以認(rèn)購(gòu)熱情也就下來(lái)了�！辟R毅稱。

　　據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年3月末，金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率為2.28%，與去年底的5.11%相比,金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率在一個(gè)季度就大幅下降了2.83個(gè)百分點(diǎn)，而歷史最低水平為1.5%。盡管目前二季度的金融數(shù)據(jù)還未公布，但考慮到二季度銀行貸款量的繼續(xù)增長(zhǎng)，賀毅認(rèn)為，若按照一季度的下降幅度來(lái)估算，二季度融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率或會(huì)在2%以下。而超儲(chǔ)率下降則意味著銀行資金面開(kāi)始偏緊。

　　興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委：

　　恐央行政策趨緊

　　興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則表示，昨日國(guó)債部分流標(biāo)，主要是因?yàn)镮PO重啟后回購(gòu)利率上升，回購(gòu)利率高過(guò)國(guó)債利率，銀行通過(guò)回購(gòu)拆入資金買入國(guó)債屬虧本買賣。

　　此外，央行昨日發(fā)布公告，稱今日將同時(shí)進(jìn)行500億3月期和500億1年期央票的招標(biāo)發(fā)行。這是自去年11月停發(fā)一年期央票逾7個(gè)月以來(lái)的重啟。

　　魯政委認(rèn)為，這再次印證了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策微調(diào)趨緊的猜測(cè)，對(duì)資金面的擔(dān)憂也使得昨日國(guó)債招標(biāo)受挫。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：

　　利率低乏人追捧

　　不過(guò)，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平卻認(rèn)為，銀行體系整體資金面依然十分充裕，二季度的銀行超儲(chǔ)率是否會(huì)到2%之下目前還難預(yù)計(jì)。

　　連平認(rèn)為，昨日國(guó)債部分流標(biāo)的主要原因在于利率太低，而目前回購(gòu)利率、央票利率都出現(xiàn)上升趨勢(shì)。他認(rèn)為，國(guó)債的合理利率應(yīng)在1.4%左右，應(yīng)超過(guò)1.3%的銀行資金成本�！皣�(guó)債出現(xiàn)部分銷不完的情況，可能還有部分中小行因?yàn)轭^寸緊張沒(méi)有參與。”(黎雯)