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        “財務偵探”夏草:年內再揭發50家違規上市公司

        2008年07月30日 10:40 來源:中國經濟周刊 發表評論

          夏草,這個號稱“財務偵探”的上海國家會計學院一名普通講師,近年來在中國的股票市場里掀起了一股打假揭黑的“財務旋風”,他于2007年年末撰寫公開的《2007年度十大報表粉飾嫌疑上市公司》排行榜,在今年更是造成巨大轟動,引起投資界的強烈關注,甚至受到了監管部門的重視。

          從2001年8月至今,夏草在將近七年的“財務偵探”生涯中,持續撰文質疑上市公司財務黑幕問題。在被他質疑的上百家上市公司中,有9家已退市,另外有30多家報出巨額虧損、被ST或被立案調查。自2004年起至今,證監會立案查處的125家違法違規上市公司中,由夏草最先公開質疑的有25家,占總數的20%。

          近日,繼質疑中捷股份、九陽股份、歌爾聲學、魚躍醫療等公司財務造假后,夏草在其博客上稱,“為了保證財務質疑最大程度不出差錯,提高財務質疑的影響力,夏草財務揭黑將從‘重個案’轉向‘重方法’、‘重行業’、‘重主題’。”

          夏草在揭露上市公司財務造假方面屢獲成功,并且受到了監管部門的重視,此時,這位“虛假財務殺手”,為何要在財務打假上“轉向”呢?

          6月27日,《中國經濟周刊》在北京保利大廈專訪了這個著名的“財務偵探”、上市公司的“麻煩制造者”——夏草。

          “我也有看走眼的時候”

          《中國經濟周刊》:為什么你要做“財務打假英雄”?

          夏草:我也不是什么打假英雄。現在我上課的主題就是我研究的這些東西,如果我不揭露這些財務造假,也就沒有人會注意我。不管我的目的是什么,我所做的事情結果最終都是對社會有利的。目前,我自認為屬于經典發現的案例只有一半被監管部門立案調查了,另一半至今也沒有被調查的消息。

          《中國經濟周刊》:能不能介紹一下你發現財務造假的主要方法有哪些?

          夏草:主要是高現金、高負債、延長分析視窗、應交稅費增長。如果一家上市公司資產負債率比較大,現金流也比較大,特別是現金流在高位盤旋的時候,就值得懷疑了。按常理來講,把錢放在銀行做存款,利息很低的,而向銀行借款的利息是很高的。為什么上市公司愿意把幾億、幾十億的錢放在銀行睡覺,而不是經營?唯一的解釋就是,這筆錢很可能是虛構的或是受限的。

          《中國經濟周刊》:你做過這么多的財務打假調查,有沒有看走眼或者判斷錯誤的時候?

          夏草:也有看走眼的,天威保變就是一個失敗的案例(編者注:2006年夏草質疑天威保變(600550.sh)財務作假,導致該公司股價連續大跌,但之后夏草向股民公開道歉判斷有誤),一是因為我當時對太陽能行業不了解,另一個是對公司財務一季報的特征了解不夠。現在我知道了,第一季報與年報相比往往表現出現金流不樂觀,因為一年剛開始,投資新項目需要現金,特別是太陽能行業,原材料多晶硅當時炙手可熱,要購進多晶硅材料的話,需要支付很多現金,所以造成現金流不樂觀。

          《中國經濟周刊》:魚躍醫療在上市前,你寫過《魚躍醫療造假上市》的文章,指出了其在財務角度上存在的許多異常。但后來你又對媒體表示“魚躍醫療的經營團隊是非常卓越的,公司具有強大的核心競爭力,公司的成長性不錯”。你怎么看待被你質疑過的上市公司?他們是否還有投資價值?

          夏草:有的企業的經營團隊是非常優秀的,比如說魚躍醫療,盡管它涉嫌偷漏稅上市,但是我個人認為還是非常有投資價值的。有問題的公司并不一定沒有投資價值,特別是投機價值,希望投資者不要完全規避問題股。

          “有人說我是書呆子”

          《中國經濟周刊》:作為中小投資者,能發現財務造假對于自己的投資是非常重要的,中小投資者應該怎樣去看財務報表?是否可以套用你的經驗?

          夏草:對于我的經驗,我覺得中小投資者如果沒有一定專業基礎還是不能簡單機械地套用,因為剛才說的方法有一些前提和假設。比如說,高現金高負債,一個非常重要的前提就是看企業的資金鏈是否吃緊,這很重要,但判斷資金鏈是否吃緊需要一定的專業知識水平,不能“以貌取人”,只看表面現象去判斷公司有沒有錢。有了比較準確的判斷后,才能對高現金高負債進行驗證。

          還有比如銀行、地產本身就是高現金高負債的行業,也不能簡單機械套用我的方法,因為它不適用于這類行業。

          《中國經濟周刊》:有沒有人不認同你的“財務偵探”工作?

          夏草:有啊,比如有人覺得我的工作技術含量不高,在投行做兩三年就能掌握。也有人說我是書呆子,這也有一定的道理,比如上市造假問題,有的公司為了自身的利益可能會在一些策略上靈活一些,而我可能比較注重書本和規則,在實際運用中還缺少靈活性。

          不過雖然我的財務實務可能少一點,但是我分析了上百家上市公司,積累了很多經驗,也接觸了很多高管,和他們交流,還是間接得到了一些經驗。

          《中國經濟周刊》:你說你的財務揭黑將從重個案轉向重方法、重行業、重主題,而且研究方向也會重點轉移到違規占用資金方面。為什么要做這個轉變?

          夏草:違規占資的關鍵是上市公司的資金一旦被挪用了,風險非常大,很可能會形成巨大的資金窟窿,掏空上市公司。我們應該避免前幾年很多上市公司被掏空的悲劇重演。

          此外違規占資問題現在也是監管部門工作的一個重點,我也想為政府做一些有用的配合工作。

          至于重方法,我認為方法能夠流芳百世,“授人以魚不如授人以漁”,個案過去就過去了,方法如果能被借鑒,那就會起很大作用。

          重行業,比如有些行業陷入困境,就可能存在集體造假,這對投資者非常重要。

          重主題呢,主要是因為產業的發展變化,我過去主要對農業、IT、生物制藥等行業比較關注,現在關注疫苗、重組等一些概念,對金融和地產也要開始關注。

          “四大會計事務所都用過我的方法和案例”

          《中國經濟周刊》:回顧你七年的“財務偵探”工作,最令你滿足的是哪方面的收獲?

          夏草:現在四大會計事務所(普華永道、畢馬威、安永、德勤)的內部培訓教材都用過我的一些方法及案例,這是我最得意的。也有不少培訓機構用我的案例作為教材,也有的機構請我去講課,這說明我的工作得到了一些認可。雖然只是部分認可,但這就足夠了。在這個社會里我是一個另類,不是主流。我希望最后能夠得到完全的主流認可,但這不容易。

          《中國經濟周刊》:目前看來,你認為目前國內的上市公司的財務造假是一個什么樣的狀況?

          夏草:以我現在對造假的認識,我感覺一是造假范圍太廣,二是造假水平不高,今年下半年到明年我認為還會出現一些財務丑聞,因為以前的牛市掩蓋了很多問題,現在熊市到了,問題就會顯現出來。年底之前我爭取再揭發50家違規占資的公司。(劉科研)

        編輯:位宇祥】
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