前美聯儲主席格林斯潘(資料圖) 中新社發 武仲林 攝
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前美聯儲主席格林斯潘(資料圖) 中新社發 武仲林 攝
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美國聯邦儲備委員會前主席艾倫·格林斯潘曾被奉為貨幣政策制定者的典范、美國乃至世界經濟的實際掌舵人。但隨著美國金融危機逐漸深化,格林斯潘的“傳奇”正受到越來越多質疑。
批評者認為,格林斯潘當初奉行的低利率政策導致流動性過剩;而他對金融衍生工具的放任自流立場,使這些被“股神”沃倫·巴菲特視為“大規模金融殺傷性武器”的衍生品最終引爆了美國金融市場。
風險
用華爾街的話說,金融衍生品的本質是一種風險“對沖”工具,用來為股票、債券、抵押貸款等其他投資提供“保險”。
上世紀80年代時,金融衍生品僅是金融市場的“小兄弟”。由于金融衍生品多利用資金杠桿,市場景氣時回報率驚人,因此華爾街不斷“創新”金融衍生工具。到2002年,這一市場規模膨脹到106萬億美元。現階段,金融衍生品的市場規模是531萬億美元。
高回報必然隱藏高風險。清醒的投資者對金融衍生品保持足夠警惕。有“金融大鱷”之稱的喬治·紹羅什在其他投資市場呼風喚雨,唯獨對金融衍生品敬而遠之。他曾表示搞不懂這些金融工具的“原理”。巴菲特5年前就警告說,這些金融產品的潛在威脅堪稱“致命”。
而據《紐約時報》9日報道,在這些金融精英的質疑聲中,只有一個聲音堅決維護金融衍生品市場。他就是1987年至2006年掌舵美聯儲的格林斯潘。
力挺
格林斯潘對金融衍生工具如此推崇,以至當這些金融產品初現“魔鬼面孔”、美國一些國會議員和華爾街人士提出監管意見時,他堅決反對。由于格林斯潘當時威望如日中天,國會無人敢擢其纓,議員提出的監管意見都無疾而終,以至華爾街貪婪的投機者讓金融衍生品市場越滾越大,最終把美國乃至世界其他金融機構卷入其中。
早在1997年,美國商品期貨交易委員會著手規范金融衍生品。時任委員會主席布魯克斯利·博恩女士認為,這些不透明的交易工具可能損害市場乃至美國經濟,要求交易商披露更多交易細節和風險準備金情況。
格林斯潘和時任美國財政部長羅伯特·魯賓強烈反對博恩的意見。格林斯潘甚至告誡博恩,她的所作所為會“引起一場金融危機”。
博恩沒有放棄監管衍生工具的雄心。但格林斯潘等人于1998年6月5日施壓國會,要求國會阻止博恩的努力。同年秋天,對沖基金“長期資本管理”因衍生品投資而陷入破產境地,引起一場金融風暴。即便如此,國會仍然宣布凍結商品期貨交易委員會6個月監管權力。
第二年,博恩走人。同年11月,在格林斯潘、魯賓等人推動下,國會永久性廢除了商品期貨交易委員會對金融衍生品的監管權。
2003年,格林斯潘在美國參議院銀行委員會上作證時說,多年市場實踐證明,衍生工具對于把風險從風險厭惡者“傳遞”給風險偏好者的運轉極其有用,進一步監管這些金融工具是一種錯誤。
清算
許多經濟學家認為,如果格林斯潘在美聯儲主席任期內采取不同的政策舉動,也許眼下這場金融危機可以避免,至少不會發展到如此嚴重境地。
“顯然,衍生品是這場危機的中心,而他(格林斯潘)是支持放任不管的領軍人物,”圣迭戈大學金融監管專家弗蘭克·帕特諾伊接受《紐約時報》采訪時說。
格林斯潘任職后期,金融衍生品的風險已經引發巴菲特等投資巨子的警覺。巴菲特2003年在寫給旗下伯克希爾·哈撒韋公司股東的年度報告中說,巨大的信用風險已集中到一小撮衍生品交易商手中,“一人遇到麻煩,將迅速傳染給其他人”。
當美國房地產市場泡沫跡象變得明顯時,格林斯潘仍無視隱藏的巨大風險。他在2004年一場演講中說,華爾街在利用金融衍生品與其他機構“攤薄”風險。
不久,這些“抱團取暖”的風險變異為金融市場的“病毒”。隨著房地產危機加劇、不良抵押貸款劇增,規模驚人的衍生品市場急劇放大了這場格林斯潘口中“百年一遇”的危機。
即便如此,格林斯潘對衍生品的“信仰”并沒動搖,他不承認監管不力,而是把危機歸咎于投資者的“貪婪”。他2008年在一本著作的后記中寫道,沒有完美的風險管理,“即使政府和中央銀行也無法改變泡沫生成之路”。
但在市場眼中,昔日一言九鼎的格林斯潘顯然已經走下神壇。《紐約時報》說,最近幾月,格林斯潘越發淡出公眾視線,拋頭露面次數驟減。(馮武勇)
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