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        油價向何處去? 樂觀者依然看好 部分機構趨謹慎

        2008年08月25日 14:26 來源:上海證券報

          隨著油價在7月中摸高回落以來,有關其走向及對宏觀經濟、金融市場的影響正日益成為全球金融機構議論的話題。而隨著上周五國際油價的大幅回落(紐約商品交易所油價跌幅達到5.4%),這種關注程度還在繼續上升,本期基金周刊關注,外資機構對于油價和全球經濟的最新判斷。

          部分機構趨謹慎

          美國的一些主流基金機構普遍對油價予以高度關注,而其中觀點明顯是偏謹慎的。

          富達基金的JurrienTimmer指出,過往的高油價不斷侵蝕著美國的消費者信心,而后者驅動著比重達三分之二的美國經濟。

          這已經明顯影響了過去多個季度美國公司的利潤。Timmer認為,由于油價的驅動機制和此前幾年高歌猛進的股市并無不同,即受到了歷史上最為寬松的流動性的激勵,因此對于目前的趨勢是否轉折要予以重點注意。

          保德信國際的首席投資策略師JohnPraveen則謹慎地認為,市場面臨各種橫向流動和逆向因素,這導致石油前景無法預測,但短期內通貨膨脹上升,全球經濟成長趨緩的情況非常明顯。歐洲與日本經濟萎縮,美國經濟下滑,將令全球股市的收益極為不確定。

          而太平洋投資管理公司(PIMCO)的MohamedEl-Erian則提出,前期資源價格的猛漲,和一些機構、實體利用金融市場對沖風險,導致的“二次惡效應”有關。比如,航空公司積極介入原油期貨市場希望低位鎖定燃料成本,但是這反過來從需求面推升了油價的上升。而一旦市場形勢逆轉,這種效應也會成為下跌的助推劑。

          樂觀者依然看好

          然而依然有投資者堅決看多油價,尤其是中長期的上漲趨勢。

          因為準確判斷商品期貨走勢而連續9年斬獲佳績的加拿大Sprott資產管理集團,一度成為該國市場影響力最大的投資機構之一。該公司CEO和發起人EricSprott 顯然是油價的看多者之一。

          “我認為油價在這輪調整后還會重新上升。雖然不知道油價最終會上升到什么價位?但我知道,長期來說它會一直上升,在我有生之年大概可以看到200美元、300美元甚至更高的油價出現。”在8月初發表的一份最新采訪中,EricSprott發表了上述觀點。

          支持這一觀點的理由是,他堅定的認為全球石油生產已經度過了它的產出高峰:“從1956年至1970年,有48個國家的原油產能出現下降。而38年后的今天,度過原油產出巔峰期的國家越來越多,包括俄羅斯,該國的原油產能去年底以來連續8個月出現同比下降。”

          另外,對于很多人寄予厚望的新技術,EricSprott認為,越多采油新技術只會讓原油產能越快接近枯竭。他對于經濟回落導致石油需求下降的說法同樣不屑一顧,“每年全世界有數千萬人加入中產階級的行列,你認為原油需求會下降到什么程度?”

          投資布局大不一樣

          當然對于油價的觀點分歧,也直接導致投資者的資產布局差距非常大。

          一些機構認為,油價壓力的紓解,可能給未來全球經濟和股市的投資者前景帶來一絲希望,因此抱以積極觀點。一些機構甚至認為,目前大約只有25%的原油交易發生在交易所,剩余近75%的油價是在場外非監管的環境下交易的。這種市場中的種種信息不透明既助推了前期油價暴漲,也給油價逆轉向下創造了條件,因此應該考慮回避能源股。

          而一些機構由于對油價重上高位的預期,則對股票市場繼續看空。EricSprott則表示,該公司短期內幾乎看空一切,除了黃金和能源產業。“我們正在長期的熊市之中,有很多東西可能會長期下跌。想像一下,如果油價重新上漲,航空公司、汽車廠、移動房車公司 、綜合度假村、零售業等會面臨怎樣的局面?”

          據悉,該公司自今年陸續做空了大批的金融企業,包括商業銀行、投資銀行(證券公司)、地產按揭提供商、保證公司等。與此同時,該基金的投資集中在黃金和能源股上。該基金目前持有25%的黃金和白銀的多頭,15%的基金資產布局在黃金和白銀股上。此外還持40%的能源股倉位。以及一些化肥股票。這或許是另一類機構的持倉代表。 (記者 弘文)

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