中國中鐵盈利能力的真假受到質(zhì)疑，公司董事長稱，“我們所有數(shù)字都是準(zhǔn)確的，不單是我們說的，國資委的領(lǐng)導(dǎo)也確認(rèn)了。”然而，從市場反映來看，對中國中鐵的擔(dān)心依然存在。一項網(wǎng)絡(luò)調(diào)查顯示，76%的參與者認(rèn)為，中國中鐵的利潤是會計游戲。

　　投資者對中國中鐵的擔(dān)憂，揭開了國內(nèi)證券市場的“傷疤”：會不會又是“圈錢”游戲？漂亮報表爭取到IPO資格，上市后“判若兩人”的例子，在國內(nèi)股市的歷史上屢見不鮮。中國中鐵被譽為亞洲最大的多功能綜合型建設(shè)集團(tuán)，其信譽似乎不該被懷疑。但中小投資者面臨現(xiàn)實的問題，若會計游戲不幸言中，上市后的盈利能力滑坡，董事長的信誓旦旦能換來補償嗎？讓人關(guān)注的是，中國中鐵上市后出現(xiàn)炒作，一周累計換手率達(dá)135.57%。相比之下，中國石油的換手率明顯遜色，上市第一周為79.68%。

　　從市場預(yù)期上講，中國中鐵既然是“中”字頭的壟斷性企業(yè)，若其股價被高估，也是可以理解的。但問題在于，中小投資者參與“炒新股”，往往缺乏理性。在目前二級市場震蕩的情況下，有的投資者可能更熱衷于“炒新股”。與之前中國石油非理性高開后一路走低相比，中國中鐵要幸運的多，上周末的收盤價較上市首日開盤價漲了12.53%。可在質(zhì)疑聲中，有如此多的資金相中中國中鐵，本身未必是理性的。上述網(wǎng)絡(luò)調(diào)查還顯示，71%的參與者認(rèn)為，中國中鐵的股價已經(jīng)被高估。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)表明，上市首日買入中國中鐵的前五名席位中，出現(xiàn)了4個機構(gòu)專用席位，合計買入金額為13億元。不過，這究竟是“陽謀”還是“陰謀”？有待市場檢驗。對中小投資者來說，還是應(yīng)該多一份理性。在信息不對稱的情況下，寧可錯過，而不要錯買。

　　之所以這樣提醒，是因為中小投資者已過度參與“炒新股”。深交所的統(tǒng)計顯示，8月份，機構(gòu)投資者買入新股的比例僅為3.18%，而散戶買入的比例高達(dá)96.82%。中國石油便是散戶過度參與“炒新股”的典型例子，截至11月22日，中國石油股東賬戶中，散戶持有52.6%，機構(gòu)賬戶持有5.1%。這是一個危險的現(xiàn)象：機構(gòu)熱衷“打新股”，散戶積極“炒新股”，最終風(fēng)險由散戶投資者“買單”。同樣是深交所的調(diào)查表明，“炒新股”并非穩(wěn)賺不賠，從1991年至2007年我國股市的情況來看，投資者在上市首日購買股票并持有一段時間后賣出，發(fā)生虧損的可能性平均超過50%。

　　按照上述歷史經(jīng)驗，即便中國中鐵在上市第一周創(chuàng)造了財富效應(yīng)，也不能保證不會“曇花一現(xiàn)”？中海油服是一個教訓(xùn)。該股9月28日上市首日開盤35元，6個交易日內(nèi)最高上攻至54.80元，可到上周末跌至32.33元，最初炒作的資金若持股不動，也就悉數(shù)被套了。這樣的情況并不驚訝，因為從深交所的統(tǒng)計中能夠找到很多“同病相憐”的。統(tǒng)計表明，投資者在新股上市首日以最高價買入并持有1個月后以最高價賣出，發(fā)生虧損的可能性最高，為68.7%。

　　在現(xiàn)行發(fā)行制度下，機構(gòu)是“打新股”的主力及主要獲利者，“炒新股”則充滿風(fēng)險。需要注意的是，機構(gòu)很可能一邊對新股炒作“造勢”，有意讓新股坐上“過山車”；另一邊卻在二級市場有計劃地“撤退”。中國石油已跌至31元左右，而其上市前國內(nèi)10家券商研究所的定價預(yù)測中軸為35.5元，最高的一家券商給出了45元的上限。是券商研究所集體“看走眼”？還是散戶被“煙霧彈”擊中？在“炒新股”的狂熱中，有必要清醒一下頭腦。(張煒）