中新網12月18日電 中國的股票市場持續攀高之后出現大幅震蕩,從歷史高位6124點開始盤整,截止到12月,調整態勢仍在繼續,成交量迅速萎縮。交通銀行研究部今日在中國證券報上發布2008年宏觀經濟金融形勢分析與預測的報告,報告指出,股票市場結構性牛市格局不會改變,但市場波動將加大。
報告指出,雖然2007年第四季度以來股票市場出現較為明顯的調整態勢,但推動股市長期向好的因素仍然存在,2008年股票市場仍將有不小的上漲空間。原因主要有如下幾個方面:
第一,股市發展所依托的宏觀經濟環境依然持續向好。預計2007年全年中國GDP的實際增長率約為11.5%,2008年,中國經濟增長的動力仍然強勁,預計全年GDP的實際增長率將保持在11%左右。在良好的宏觀環境下,上市公司的效益有望保持較好的增長態勢,股票市場的動態市盈率有望降低。
第二,上市公司的業績快速增長為A股市場的上漲奠定堅實的微觀基礎。2007年第三季度業績報告顯示,在宏觀經濟快速增長、股市持續上漲、資產結構調整、投資規模擴大等多種因素的作用下,今年第三季度上市公司整體業績維持了自年初以來的增長態勢,呈現穩定健康增長的局面。855家滬市上市公司2007年前三季度實現營業總收入43579億元,較2006年同期增加43.7%;實現凈利潤總額約為5123億元,較2006年同期增加73.8%;深市主板上市公司實現營業總收入11701.79億元,同比增長27.63%;實現凈利潤710.11億元,同比增長88.71%。結合現已公布的上市公司年度業績預告揭示的信息,2007年上市公司全年整體業績比去年增長50%已成定局。2008年,由于有所得稅稅率的調整,將降低上市公司的實際稅負,提高稅后凈利,因此上市公司業績增長的勢頭還會持續,有利于改善估值預期。
第三,流動性過剩將為股票市場活躍提供巨大的動力。中國貿易順差居高不下,在人民幣加速升值的預期下,大量熱錢通過各種渠道流入境內,放大了國際收支雙順差的格局,帶來外匯儲備的快速增長。在現行的結售匯體制下,外匯儲備的增長,導致基礎貨幣投放量的被動增加。盡管央行進行了對沖操作,但流動性過剩的格局短期內很難改變,從而使得作為重要人民幣資產的股票市場進一步發展。
第四,2008年奧運會將增強境內外投資者的信心。國際經驗表明,奧運前夕,股市通常具有大幅度上漲的機會。
報告同時指出,盡管基本面向好,但不容忽視的是股市風險正在逐步累積。展望2008年,中國A股市場潛在的風險因素不可忽略,在這些因素作用下,未來市場的震蕩將會加大。
第一,上市公司業績增幅放緩,且投資收益占比過高。雖然第三季度上市公司整體業績仍維持了上半年的增長趨勢,但單季增長速度有所減緩,環比較前二個季度出現明顯下降。以滬市上市公司為例,第三季度滬市上市公司實現營業收入16669億元,相對第二季度實現的營業收入環比為96.47%,低于第二季度的環比179.43%。第三季度實現凈利潤2220億元,環比為125.99%,同樣低于第二季度的環比154.43%。
第二,資金分流壓力加大。首先,為了分散流動性過剩的風險,降低對外貿易順差,管理層快速推進對外投資的意愿較強,QDII開閘、“港股直通車”和中國投資公司成立,資金分流的趨勢日漸明朗。理柏中國基金透視月報9月號的數據顯示,至9月末,QFII基金的總規模為79億美元。同期發行成立的2只QDII的募集規模已經達到80億美元,顯示QDII基金的規模已超過QFII。同時,07年下半年以來,市場擴容速度加快。
第三,未來調整的壓力仍在。目前,從市值來看,滬深兩市僅次于美國、日本,成為全球第三大股市,股市市盈率也是全球最高,加大了回調的壓力。若股指期貨在2008年股市高位時推出,必將推動股指下行。
報告最后重申,2008年,只要影響股票市場基本面的宏觀經濟走勢等因素未變,股票市場結構性牛市的格局不會改變。但隨著股指的上漲,結構性調整的風險也在增加,未來市場的震蕩和波動將會更大。