在中國(guó)證券歷史上，從沒(méi)出現(xiàn)過(guò)牛市漲得這樣酣暢淋漓；從沒(méi)出現(xiàn)過(guò)全世界目光都鎖定在中國(guó)股市的情景；從沒(méi)出現(xiàn)過(guò)一次階段性的調(diào)整就讓數(shù)千萬(wàn)股民心驚肉跳的狀況……這就是2007年，一個(gè)讓世界認(rèn)識(shí)中國(guó)股市的年頭，一個(gè)讓眾多投資者實(shí)現(xiàn)光榮與夢(mèng)想的年頭，一個(gè)在全球資本市場(chǎng)中掀起中國(guó)風(fēng)的年頭。

　　空前牛市

　　股市市值空前膨脹

　　衡量股市的規(guī)模，不能用指數(shù)的漲跌，而要看股市市值，2007年這一年，不僅股市總市值出現(xiàn)了爆炸性增長(zhǎng)，流通市值也遠(yuǎn)超過(guò)去。根據(jù)上海證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至2007年12月17日交易結(jié)束，上海證券交易所上市公司總市值達(dá)245331億元，流通市值57205億元，而2006年末的總市值為71612.38億元，流通市值為16428.33億元。也就是說(shuō)，2007年以來(lái)，上海證券交易所總市值增長(zhǎng)了242.58%，流通市值增長(zhǎng)了248.21%。另外，當(dāng)前上市公司總市值已經(jīng)超過(guò)了我國(guó)2006年的國(guó)民生產(chǎn)總值。

　　對(duì)于股市市值的空前膨脹，中信建投證券分析師孫鵬表示，2007年，新股發(fā)行進(jìn)入了歷史的高潮，以中國(guó)石油、中國(guó)神華為首的大量巨型航母登陸A股市場(chǎng)，這些都快速增加了股市的總市值，再加上股指超過(guò)60%的升幅，市值便增長(zhǎng)了200%以上。

　　超級(jí)牛市確立

　　股指從年初的2700點(diǎn)起步，一路上漲到5月29日的4335點(diǎn)，其間題材股的炒作可謂登峰造極，而在5月29日夜里，管理層緊急出臺(tái)了提高印花稅率的消息，5月30日股指應(yīng)聲而落，大批股民被套，很多股票出現(xiàn)了連續(xù)5個(gè)跌停板，部分ST類(lèi)股票出現(xiàn)了連續(xù)8天的跌停。

　　“5·30”的暴跌徹底讓投資者暈了頭，調(diào)整還是熊市的分歧讓投資者找不著北，在投資者不忍心割肉及基民還不知道能夠割肉的時(shí)候，基金迅速啟動(dòng)藍(lán)籌股板塊重新將股指推高，這一推就到了6100點(diǎn)。投資者在吸取了“5·30”教訓(xùn)后開(kāi)始遠(yuǎn)離題材股，他們堅(jiān)信，只有藍(lán)籌股才是最好的，雖然市盈率偏高，但明年業(yè)績(jī)提高了，市盈率也就下來(lái)了。

　　然而，從6100點(diǎn)下來(lái)，正是藍(lán)籌股惹的禍，大批藍(lán)籌股出現(xiàn)超過(guò)30%的跌幅，投資者再次體會(huì)到了風(fēng)險(xiǎn)教育的意義。雖然牛市已經(jīng)確立，但在牛市中如何才能賺到錢(qián)還是需要研究的。

　　基金認(rèn)同度歷史最高

　　伴隨著股市的大發(fā)展，基金業(yè)也實(shí)現(xiàn)了前所未有的輝煌，一只新基金發(fā)行引來(lái)上千億元資金追捧，以致基金發(fā)行不得不采取按比例配售的形式。有意思的是，股指越到高位，基民們買(mǎi)入基金的熱情越高，越發(fā)認(rèn)為基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，而股市的暴跌往往就在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)。

　　“5·30”的暴跌是一次，近期股指從6000點(diǎn)向下的滑落又是一次，但經(jīng)過(guò)這次下跌，基民們才真正明白了基金投資原來(lái)也是有風(fēng)險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)并不是像基金宣傳頁(yè)上那樣只在一個(gè)小小的角落。孫鵬表示，只有真正認(rèn)識(shí)了風(fēng)險(xiǎn)的基金投資者才是成熟的投資者。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，讓基金投資者盡早體驗(yàn)到風(fēng)險(xiǎn)的存在并不是一件壞事。孫鵬預(yù)計(jì)，2008年基金行業(yè)還會(huì)出現(xiàn)熱銷(xiāo)的局面，但熱度決不會(huì)像2007年這樣，買(mǎi)不到基金的情況將會(huì)成為歷史。

　　盛宴背后

　　疑問(wèn)之一：股改到底是利好還是利空

　　股權(quán)分置改革無(wú)疑是本輪牛市的主線(xiàn)，從炒作第一批股改股票到炒作股改股票除權(quán)，再到炒作未股改股票的股改預(yù)期�？梢哉f(shuō)，牛市就是在圍繞著股改做文章，但很明顯，股改行情存在著很大的功利性，例如上市公司在股改投票前要求合作伙伴買(mǎi)入自己股票并在投票時(shí)投出贊成票，然后在股改通過(guò)后賣(mài)出持股。業(yè)內(nèi)人士透露，上市公司為了股改通過(guò)沒(méi)少努力，自己購(gòu)買(mǎi)股票、給投贊成票的股民返利、聯(lián)絡(luò)基金經(jīng)理等辦法都有人使用。但成也蕭何，敗也蕭何，2007年11月大量限售流通股的集中解凍終于把股指拉下了6000點(diǎn)并出現(xiàn)了持續(xù)低迷，股改到底是利好還是利空，現(xiàn)在尚難定論。

　　再有就是，A股完成了股改，B股何去何從？有業(yè)內(nèi)人士表示，B股將來(lái)有望和A股并軌，這一論斷支撐了B股強(qiáng)于A股的走勢(shì)，但是B股將如何與A股并軌并不好說(shuō)，因?yàn)楹竺孢�有數(shù)量龐大的港股市場(chǎng)，并軌并不一定就是價(jià)格便宜的變成價(jià)格貴的。

　　疑問(wèn)之二：權(quán)證創(chuàng)設(shè)是否公平

　　在股改的過(guò)程中，引入了權(quán)證的概念，而太多的資金卻開(kāi)始炒作已經(jīng)毫無(wú)價(jià)值的認(rèn)沽權(quán)證。隨著投機(jī)者賭性的爆發(fā)，不知何種目的出現(xiàn)的創(chuàng)設(shè)權(quán)證開(kāi)始超過(guò)了真實(shí)發(fā)行的認(rèn)沽權(quán)證，但這樣的結(jié)果就是，有能力創(chuàng)設(shè)權(quán)證的創(chuàng)新類(lèi)券商賺到了太多的錢(qián)。但這些錢(qián)是哪里來(lái)的呢，無(wú)疑是廣大參與權(quán)證炒作的投資者的財(cái)富。

　　歷來(lái)收益與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該成正比，敢于炒作認(rèn)沽權(quán)證的投資者都是抱著“必死”的決心參戰(zhàn)的，他們都知道，這些權(quán)證最終都要?dú)w于黃土，但他們也寄希望于在投機(jī)中能夠險(xiǎn)中求勝，但權(quán)證的創(chuàng)設(shè)卻徹底葬送了他們獲利的可能，他們只能選擇在什么價(jià)位割肉出局，或者到最后賠光。

　　如果一定要?jiǎng)?chuàng)設(shè)，那就應(yīng)該讓所有人都可以創(chuàng)設(shè)，這樣才能夠真正從源頭上壓低權(quán)證的價(jià)格，以便減少投資者的損失，同時(shí)給大家提供一種更好的金融工具。

　　疑問(wèn)之三：新股發(fā)行制度是否合理

　　當(dāng)股市越來(lái)越熱，升溫的不僅是股票和基金投資，一級(jí)市場(chǎng)的資金也越來(lái)越多，越來(lái)越多的人想分享一級(jí)市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。3萬(wàn)億元資金在不斷地?fù)u啊搖，是社會(huì)資源的浪費(fèi)也是信貸資金的大比拼，誰(shuí)能貸到盡可能多的資金，誰(shuí)就有機(jī)會(huì)獲得遠(yuǎn)高于貸款利率的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，用個(gè)數(shù)學(xué)名詞比喻，這叫絕對(duì)值。

　　有識(shí)之士開(kāi)始呼吁按持股市值配售新股，這一方法以前用過(guò)，雖然后來(lái)被指不公換成了上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行，但現(xiàn)在又被提起，看來(lái)新股上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行的合理性也存在質(zhì)疑，到底以什么方式發(fā)行最好，恐怕還需要認(rèn)真推敲。(周科競(jìng) 崔呂萍 王磊）