2月1日，A股市場(chǎng)斷續(xù)大幅震蕩，盤中創(chuàng)此輪調(diào)整以來(lái)新低4195.75點(diǎn)，收盤報(bào)4320.77點(diǎn)跌1.43%。春節(jié)即將來(lái)臨，股市也將休市，投資者再次遭遇這樣的問(wèn)題：持股持幣？節(jié)后市場(chǎng)能否開(kāi)門紅？

　　“這個(gè)問(wèn)題常問(wèn)常新，但今年的形勢(shì)將更加復(fù)雜。”上海證券策略分析師郭燕玲認(rèn)為，錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，使得投資者判斷節(jié)后行情更加困難。 “最好是半倉(cāng)吧，滿倉(cāng)肯定不合適，未知因素太多了。”多位市場(chǎng)人士對(duì)節(jié)后行情都保持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)于投資者持股倉(cāng)位建議也比較保守。

　　節(jié)后逼空

　　對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，雖然不存在持股還是持幣的問(wèn)題，但是他們的動(dòng)向無(wú)疑值得一般投資者借鑒。

　　“我們還在觀望，目前也許不是進(jìn)場(chǎng)最好的時(shí)機(jī)。”天治品質(zhì)優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理謝京表示，目前區(qū)域還有一定下行空間，“可能4000點(diǎn)就差不多了，目前的估值已經(jīng)具有一定吸引力。”謝京透露，他們的倉(cāng)位早已減持到比較低的水平。

　　現(xiàn)在國(guó)際國(guó)內(nèi)影響因素錯(cuò)綜復(fù)雜，除了需要觀察美國(guó)市場(chǎng)情況外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也不樂(lè)觀。謝京認(rèn)為，市場(chǎng)資金面比較緊張，升息空間不大，CPI繼續(xù)處于高位，加上“大小非”解禁高潮到來(lái)。“市場(chǎng)很敏感，任何消息都可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生很大的刺激”。

　　“全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整會(huì)對(duì)中國(guó)部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。”海富通強(qiáng)化回報(bào)基金經(jīng)理蔣征表示，市場(chǎng)繼續(xù)進(jìn)行調(diào)整和寬幅震蕩的可能比較大，但2008年第一季度上市公司業(yè)績(jī)估計(jì)會(huì)超預(yù)期，這對(duì)市場(chǎng)可能構(gòu)成利好因素。

　　富國(guó)天益基金經(jīng)理陳戈則認(rèn)為，目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放不少，若能保持低位盤整一段時(shí)間，則有利于后市上漲。“次級(jí)債影響應(yīng)該沒(méi)有那么糟糕”，陳戈認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的自身調(diào)節(jié)能力，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)也有自己的動(dòng)力，應(yīng)該不會(huì)長(zhǎng)期受制于美股走勢(shì)。

　　陳戈管理的基金仍然保持了較高的倉(cāng)位，他表示，主要通過(guò)策略性組合調(diào)整來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、追求收益、尋找市場(chǎng)中的投資機(jī)會(huì)。

　　而一位私募基金操盤手則已開(kāi)始大筆建倉(cāng)，“我已經(jīng)在回補(bǔ)倉(cāng)位和開(kāi)立新倉(cāng)”。他認(rèn)為，目前市場(chǎng)已經(jīng)基本觸底，再往下不過(guò)是“空頭陷阱”，相比較200點(diǎn)、300點(diǎn)的跌幅，1600點(diǎn)的漲幅顯然更值得期待。

　　“節(jié)后必然會(huì)出現(xiàn)逼空行情。”他判斷，隨著節(jié)前避險(xiǎn)資金紛紛撤離，那些堅(jiān)守的資金不會(huì)讓它們?cè)诠?jié)后輕易進(jìn)場(chǎng)，必然會(huì)逼空這部分資金，提高它們的成本。

　　記者了解到，他管理的資金主要投向中小板公司，尤其是那些已經(jīng)突破平臺(tái)、隨時(shí)準(zhǔn)備反彈的股票。“這些股票活性更好，機(jī)會(huì)也比藍(lán)籌股要大”。

　　“影子美股”

　　不容忽視的是，隨著美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的蔓延，A股市場(chǎng)獨(dú)善其身時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。每次漲跌無(wú)不受到外圍市場(chǎng)影響，近期市場(chǎng)深跌千點(diǎn)就是明證。

　　“節(jié)后行情最大的不確定性來(lái)自美國(guó)市場(chǎng)將如何演繹”。西南證券研究員張剛認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)淪為美股“影子市場(chǎng)”的形勢(shì)非常明朗，而且最近跌幅比美股跌幅還要大，但實(shí)際上，目前國(guó)內(nèi)情況并未發(fā)生大的變化，放假期間更不會(huì)。“美股在節(jié)中下跌的話，節(jié)后A股肯定難逃一劫”。

　　東方證券認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增加引發(fā)投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)外需前景的擔(dān)憂，中國(guó)外需增長(zhǎng)在2007 年第4季度已經(jīng)出現(xiàn)明顯放緩跡象；美國(guó)股市及周邊股市下跌通過(guò)比價(jià)效應(yīng)影響到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資信心。此外，市場(chǎng)擔(dān)心次級(jí)債問(wèn)題可能會(huì)影響到中國(guó)相關(guān)行業(yè)，如金融行業(yè)和地產(chǎn)行業(yè)，這都加重了對(duì)A股基本面的擔(dān)憂。

　　跌不動(dòng)了

　　“即便美國(guó)市場(chǎng)春節(jié)期間走勢(shì)不好，也不影響A股的投資價(jià)值。”郭燕玲認(rèn)為，目前市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)各種負(fù)面因素反應(yīng)過(guò)度，如美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)、能源一體化帶來(lái)的成本壓力等；但是對(duì)應(yīng)該注意到的利好因素視而不見(jiàn)，如人民幣升值、稅制改革帶來(lái)的公司利潤(rùn)釋放等。隨著市場(chǎng)恐慌性下跌逐漸企穩(wěn)，這些利好因素將會(huì)被重新發(fā)現(xiàn)，并刺激市場(chǎng)上漲。

　　“目前滬深300的市盈率只有20倍出頭，應(yīng)該說(shuō)是并不算高。”長(zhǎng)江證券策略研究員鐘華認(rèn)為。從估值的角度考慮，多數(shù)研究人士也認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)到了具有投資價(jià)值的區(qū)間。“我判斷市場(chǎng)已經(jīng)跌不動(dòng)了，做空動(dòng)能也釋放的差不多了。”東北證券研究部經(jīng)理郭峰認(rèn)為，股指不可能到4000點(diǎn)以下，未來(lái)將在4200點(diǎn)～6000點(diǎn)區(qū)間震蕩。

　　然而在申銀萬(wàn)國(guó)研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明看來(lái)，形勢(shì)并沒(méi)有這么樂(lè)觀。“我看不到任何能支持A股向上的因素，次級(jí)債、宏觀調(diào)控以及業(yè)績(jī)因素都沒(méi)有好轉(zhuǎn)，目前市場(chǎng)處于弱勢(shì)。”此外，鑒于春節(jié)前后市場(chǎng)的連續(xù)性很強(qiáng)，按照目前節(jié)前市場(chǎng)的情況，節(jié)后亦不樂(lè)觀。

　　但他同時(shí)承認(rèn)，目前市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌的可能性已經(jīng)不大，4200點(diǎn)基本到位了，后市將會(huì)延續(xù)弱勢(shì)整理的態(tài)勢(shì)。

　　或迎來(lái)超跌股反彈

　　“我建議投資者把手里已經(jīng)獲利的概念股拋了，繼續(xù)持有或者適當(dāng)買些業(yè)績(jī)好的藍(lán)籌股。”德鼎投資研究所所長(zhǎng)胡嘉認(rèn)為，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的，在很多人不看好藍(lán)籌股的時(shí)候，往往就意味著機(jī)會(huì)來(lái)了。

　　而另一個(gè)原因在于，上市公司的基本面并沒(méi)有變壞，市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)已經(jīng)在近期的下跌中體現(xiàn)了。“我相信管理層會(huì)平衡好經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體情況，在外需衰退的情況下，會(huì)對(duì)宏觀政策進(jìn)行調(diào)整，適當(dāng)?shù)姆潘尚刨J，刺激內(nèi)需。”胡嘉說(shuō)，這意味著銀行、鋼鐵等藍(lán)籌股會(huì)有一個(gè)預(yù)期的轉(zhuǎn)變。

　　郭燕玲也認(rèn)為，對(duì)于通脹主題等之前漲的較猛的股票要提高警惕，以免高位接盤，對(duì)前期超跌的股票可以給予關(guān)注，“這些股票可能會(huì)在節(jié)后迎來(lái)反彈，上漲的空間更大。”

　　“機(jī)會(huì)仍然集中在內(nèi)需型股票上”。匯豐晉信2016生命基金經(jīng)理萬(wàn)文俊指出，在出口受阻的情況下，管理層會(huì)放松調(diào)控的力度，因此制造業(yè)、消費(fèi)、鋼鐵以及鐵路航空等板塊有望在今年創(chuàng)新高。

　　不過(guò)申銀萬(wàn)國(guó)首席策略分析師陳李則認(rèn)為，“此時(shí)不必減倉(cāng)，建議持股”，因?yàn)樗�判斷�?jié)后一個(gè)星期之內(nèi)市場(chǎng)會(huì)有較為全面的反彈，屆時(shí)可再逢高減倉(cāng)。原因在于2月份公布的數(shù)據(jù)可能要比預(yù)期的好些，這對(duì)市場(chǎng)信心有一定的提升作用。(李輝）