當戊子年鐘聲仍繞耳未絕之際，春節后的第一個交易日已然到來。盡管在過去的一年中，中國證券市場盡顯輝煌，但在新的一年里，中國股市將面臨更多的考驗。怎樣化解次貸危機，如何運用融資融券，以及“兩會”、股指期貨、創業板、奧運會的來臨，都給投資者帶來更多的思考，也正是這些新情況的出現，會讓中國證券這個新興的市場在新的一年中更加精彩。

　　焦點一：次貸危機

　　當投資者還沉醉在世界經濟“大繁榮”的暢想時，一場席卷全球市場的資本“風暴”悄然而至。這也是世界金融市場自1987年股災以后20年來發生的一次重大危機，它引發了全球股市的大動蕩，這就是讓世界投資者驚恐萬分的次貸危機。

　　預測

　　以往國際股市的漲跌對我國股市基本沒有什么影響，但此次美國次貸危機的影響直接波及到中國A股市場，曾一度造成A股股票大面積跌停。

　　證監會主席尚福林日前表示，我國金融系統在次貸領域介入有限，加之資本項下尚未完全開放，從目前來看，次貸危機對我國金融市場的短期影響有限。但是從長期來看，次貸危機的蔓延可能會間接影響我國資本市場的穩定。

　　目前全球經濟最不穩定的因素就是美國次貸危機問題。湘財證券首席分析師金巖石認為，美國次貸危機仍在加深，危機的高峰期會發生在今明兩年之內。這是因為更多次貸的利率將在今明兩年內由固定利率轉變為浮動利率。

　　另外，由于美元是國際儲備的固定貨幣，并且全球大型的跨國企業都有在紐約上市，所以美國道·瓊斯指數的升跌，直接反映國際經濟的狀況。現在全球經濟一體化，美國也是中國的最大出口市場，美國經濟狀況不好會直接影響中國的經濟發展，因此，中國國內宏觀經濟面臨很多不確定性。

　　投資策略

　　有學者認為，現在最令人擔心的是，美國經濟最糟糕的時刻可能還未到來。按照美國次級貸款放貸時間推算，拖欠還貸的高峰期應在今年下半年至明年上半年，因此，現在所暴露出來的次貸損失可能只是世界金融體系總體損失的一小部分，次貸危機并未觸底。

　　隨著次貸危機影響的深化，國際股市也會受到深度打擊，由此會給中國A股市場帶來更多不確定影響，這應該值得投資者警惕。此外，如果全球經濟因美國次貸危機而受到嚴重沖擊，那么持續了數年的商品期貨牛市行情可能在近期出現拐點，未來波動幅度將會逐漸加劇。

　　焦點二：全國“兩會”

　　作為我國政治領域的一件大事，第十一屆全國人民代表大會第一次會議和政協第十一屆全國委員會第一次會議將分別于3月5日和3月3日在北京開幕。兩會將討論和出臺一系列對我國政治經濟生活產生重大影響的決策和法規。

　　2008年的全國“兩會”是5年一次的換屆大會，會議期間將選舉產生新一代的國家領導人，組成新一屆政府。

　　在黨的十七大對我國經濟建設、政治建設、文化建設、社會建設和黨的建設做出了全面部署后，即將召開的“兩會”將對關系國計民生的重大改革事項進行討論和審議。而這將對未來5年乃至更長一段時間我國經濟社會發展產生深遠影響。

　　預測

　　根據過去幾年的情況顯示，“兩會”前和“兩會”期間，股市一般相對平穩，較少出現大的波動，管理層推出重大調控政策的可能性也不大。

　　不過，市場人士普遍預期，3月下旬“兩會”結束后，新管理層可能帶來新的監管思路，這將對市場心理產生直接影響；而市場圍繞年報業績淘金行情也基本結束，加上擔心出現政策利空，以及首個“大非”解禁高潮的出現，股市可能面臨一波大的調整。而進入牛市以來，2006年“兩會”召開時，股指在連續下跌4個交易日后企穩，并一直攀升。而2007年股市在“兩會”召開當天下跌，隨后股指連拉6根陽線，一路上行。

　　在熱點方面，每年“兩會”期間，三農問題都會成為關注焦點，連續多年的一號提案基本上都與農業有關。加之去年糧油等持續漲價，農業生產資料價格大幅上漲，引發了最近農業板塊的井噴，有的甚至在短時間內已經翻倍。同時，環保板塊也必然是“兩會”關注的焦點。近年來，政府在環保建設方面所下的決心和力度都很大。因此，環保類板塊值得關注。

　　此外，新醫改方案出臺在即，全國“兩會”期間也必然是焦點，醫藥及醫療器械板塊同樣值得關注。

　　投資策略

　　整體來說，“兩會”期間股指大起大落的可能性不大，投資者可以適當選擇“兩會”期間可能有支持性措施出臺的行業板塊進行投資，重點選擇行業龍頭以及超跌質優個股。在具體操作時，要注意防止預期過分透支的風險。同時，國際外圍環境的變化也會對中國股市產生較大影響，投資者也需密切關注。

　　焦點三：融資融券

　　日前，管理層出臺了《中國證券登記結算有限責任公司融資融券試點登記結算業務實施細則》，這標志著融資融券已經進入了實質化進程。中信建投分析師孫鵬表示，不久后，投資者將可以進行買空、賣空交易。

　　預測

　　事實上，不管是早期的證券市場，還是2006年開始的超級牛市，融資融券交易就在部分券商中運轉著，只不過券商和投資者都不敢把這種交易陽光化，這其中也存在著大量的侵害投資者利益的行為。孫鵬表示，陽光化之后的融資融券，普通投資者的利益將得到極大的保護。

　　孫鵬介紹，早期的融資往往伴隨著券商挪用其他客戶的保證金，然后供部分投資者使用，同時收取利息，這種交易早期叫做“透支”，透支曾是證券公司拉攏客戶的一種重要手段。隨著第三方監管的普及，挪用客戶保證金已經不再可行，證券公司往往成為一種媒介，幫助部分客戶向其他客戶融資，并從中收取手續費或者傭金，這種協議往往被稱為“三方協議”。再后來，隨著監管的嚴格，券商不再簽署三方協議，而只是起到媒介作用，不再負責透支賬戶的監管。合法的融資融券出臺后，投資者將可以向券商融資放大資金量，同時也可以融券做空，透支、賣空將變得合法。

　　投資策略

　　不可否認，融資融券將為投資者提供杠桿效應，也將提高投資者的收益水平。但是在放大收益的同時，也將放大投資風險，融資融券是把雙刃劍。舉個例子，如果投資者買入某股票1萬股，每股10元，當股價跌至9元時，投資者損失1萬元，虧損率為10%；如果投資者采用融資交易，買入了2萬股該股票，那么當股價跌至9元時，其損失達到了2萬元，虧損率達20%，風險明顯擴大。

　　融券也一樣，雖然投資者得到了做空的機會，但是也要承擔股價上漲的風險。事實表明，上市公司如果業績優良、題材獨特，其股價上漲往往出乎投資者的意料，更是有不少公司會走出連續漲停的行情，如果投資者踏錯了節拍，往往會出現自己難以承受的風險。

　　焦點四：股指期貨

　　全國人大常委會副委員長成思危日前透露，有關部門對股指期貨的研究已進行了多年，現在可以說已是萬事俱備。這項制度創新“會在‘兩會’以后分別實現”。這就意味著，股指期貨很有可能在今年“兩會”后推出。而股指期貨的到來會給中國股市帶來什么呢？

　　預測

　　“股指期貨作為一種投資與市場調節工具，將為中國資本市場進一步大發展帶來新的歷史機遇�！痹趧倓偨Y束的中國股指期貨高峰論壇上，證監會前任主席周道炯這樣表示。

　　其實，自2006年9月中國金融期貨交易所掛牌成立之時起，股指期貨的籌備工作便拉開了序幕。2007年三季度以來，管理層明顯加快了股指期貨上市前的籌備步伐。去年9月5日，證監會主席尚福林表示，股指期貨在制度和技術上的準備已經基本結束，股指期貨準備工作基本完成，條件成熟時會適時推出。

　　股指期貨推出后，我國期貨市場作為金融市場重要組成部門的定位將真正落實，市場參與者的大幅擴容和大量資金的流入將給期貨市場帶來一次難得的發展機遇，但股指期貨是把雙刃劍。

　　法國銀行職員凱維埃爾因炒作股指期貨使法興銀行虧掉了71.4億美元，并造成歐洲股市大幅震蕩。整個事件讓中國的投資者認識到股指期貨巨大的殺傷力。有人認為，沒有這東西的股市其實還單純很多，所以對于A股來說，股指期貨時代的震蕩只會更大，讓看指數炒股的投資者更難以把握，惟一正確的方法還是研究公司價值。

　　正是這種股指期貨交易的不確定性，導致投資者必然要依賴委托交易方的幫助。目前，中金所已公布了《中金所交易規則》及實施細則，標志著股指期貨的法規籌備已基本完備。而在會員建設方面，證監會先后在2007年4月中旬和6月下旬公布《期貨公司金融期貨經紀業務資格審批》和《期貨公司金融期貨結算業務資格審批》行政許可規定。

　　投資策略

　　專家建議，股指期貨歷來就是一把雙刃劍，由于股指期貨是保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。但是，一旦方向判斷失誤，造成的損失也是非常巨大，遠比股票投資的風險要大得多，如果沒有很深的研究，投資者還是不碰為好。

　　另外，股指期貨的對沖和套利需要配置大量的藍籌股，我國第一個股指期貨品種的標的指數是滬深300指數，這300家公司的總市值占到滬深總市值的近70%，因此只有對這300家公司進行配置，才能完成對沖和套利等一系列業務操作。因而，股指期貨的出臺預期，強烈催生出了藍籌股的大漲行情。值得注意的是，“股指期貨”板塊已經推出，被選為其中的大都是進行過期貨投資的上市公司。其中包括中大股份、天利高新、廈門國貿、宏源證券等上市公司。如果股指期貨推出也將為該概念板塊股票帶來收益。

　　焦點五：創業板

　　幾經波折后，令投資者期待已久的創業板終于揭開神秘面紗。按照管理層的安排，創業板準備工作已經完成，預計今年上半年就能面市。那么，創業板的推出將給投資者帶來什么變化呢？

　　預測

　　從全球股市的創業板來看，除了美國的創業板市場取得了巨大成功之外，其他股市的創業板均已成為了雞肋的角色，投資者對于創投類公司也并不認可。所以，A股市場的投資者并不應對創業板市場過于樂觀，還是應以謹慎為主。

　　但我國也確確實實出現了一些通過風險投資做大做強的好企業，例如人們熟知的蒙牛，不僅風險投資者取得了豐厚的投資收益，蒙牛也成為了牛奶行業數一數二的名企。

　　從目前的主板市場炒作趨勢來看，主板市場部分承擔著創業板市場的功能。中信建投分析師孫鵬表示，目前主板上部分ST類公司事實上都在起著創業板的功能，為中小企業提供借殼上市的可能，未來創業板推出后，中小企業將可以直接上市，從而減少借殼上市的公司數量，*ST股票的炒作題材將減少。此外，三板市場也會受到沖擊。孫鵬認為，目前三板市場也是中小企業間接上市的一個途徑，但未來創業板推出后，三板的股票將更加乏人問津，很多公司的股價或許會跌倒0.1元以下。

　　投資策略

　　創業板是一個風險與機會并存的市場，如果投資者滿倉買入一只創業板公司股票，一旦公司運轉出現問題，投資者可能會出現巨額虧損。華林證券客戶經理許寧建議投資者，投資創業板公司股票，適合將資金分散投資多家公司，每家公司投入資金不宜過多，以享受大概率的投資機會，這一點有點類似于投資退市公司的技巧。

　　創業板推出后，主板公司的股價將會出現重大分化。許寧建議投資者，沒有確切重組題材的*ST類公司將面臨較大風險，投資者宜敬而遠之，已經完成重組的，應根據新公司的估值確定股價，創業板推出后，投資者不宜再投資主板績差公司。

　　焦點六：奧運會

　　2008年，令世界矚目的奧運會將在中國舉辦。就在2008年的第一個交易日，26只奧運概念股聯袂漲停，這意味著今年各路資金對奧運板塊的炒作絕不會風平浪靜。

　　預測

　　奧運概念股是指和奧運項目有關的上市公司的股票，或者成為奧運贊助商的公司。比如中國銀行是2008年奧運會的合作伙伴，能夠發行與奧運會相關的信用卡等業務；比如奧運會在北京召開，位于北京的中青旅將能夠開展與奧運相關的旅游項目。

　　由于奧運會能夠提升奧運概念公司的盈利和名譽，進入2008年，投資者對奧運概念股的關注日益加強。

　　1月2日，奧運板塊大漲6.70%，26只奧運概念股漲停。不過隨后由于大盤陷入調整，奧運概念股出現連續大跌，近20個交易日累計下跌25%。前期一些漲幅較大的奧運概念股，如西單商場、中體產業、燕京啤酒等也出現不同程度的調整，但調整幅度并不如其余個股深，表明仍然有相當部分資金支撐。

　　“雖然我難以判斷資金會選擇什么時候炒作奧運概念股，但是今年奧運概念股肯定會被熱炒，而且很可能不止一輪。”一位市場人士如此表示。

　　投資策略

　　從各個軟件對奧運概念股的劃分來看，奧運板塊包含個股在60只到90只不等，表明很多奧運概念股“名不副實”。而題材股的炒作中漲幅最高的是“純凈”概念股，如果希望能夠在奧運概念股中獲益，最好選擇奧運會的召開能帶來實際利好的股票。

　　其次，奧運經濟一般分為前期基礎設施投資、召開期間的消費以及之后的輻射延伸經濟效應，在不同的階段可以選擇不同類型的個股。2008年是召開奧運會之年，重點關注業績能夠在奧運會期間能夠大幅度提升的消費概念、零售業、旅游業的個股。奧運會之后，投資者可以關注消費受益型、品牌營銷受益型行業和公司，尤其是估值合理、業績穩步增長的奧運概念公司。(作者： 王磊 周科競 崔呂萍 劉杰 楊雪婷 陳潔）