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        中石油等提價的前夜?美林看空國內機構不以為然

        2008年02月28日 09:36 來源:證券日報 發表評論

          估值分歧

          日前,美林證券發表研究報告,將中石油的評級定為“沽出”,目標價降至9.3港元。美林稱,中石油(0857)不僅受原油價格影響,其盈利主要由政府確定產品價格決定,而非原油價格。美林表示,中石油成本將受勞動力、環境、原材料、暴利稅,以及有可能提高的資源稅影響而上升,預計以美元計,該公司06至08年全部單位成本將增加1.2倍,而成本上升將抑制增長。美林認為,中石油面對的盈利下跌風險,為三家中資石油股之中最大的,若將該股以現金流折讓計算的資產凈值預測調低17%,即11.6港元,目標價將存在20%的折讓,即9.3元,建議趁其公布業績前沽出。

          為此,記者采訪了多家知名證券公司的石油化工行業研究員,大家皆認為中國石油(601857)目前已經處于估值低點,港股相對A股更是“便宜”,鑒于未來成品油漲價預期強烈,中石油股價有望大幅上漲。

          中信證券分析師殷孝東給中國石油出具了六個月目標價32.46元的買入評級,相對于昨日收盤價22.58元,有43.76%的上漲空間。

          國金證券分析師劉波仍然維持六個月目標價29.00元的買入評級,認為未來存在兩種可能,要么成品油價格不變,但是給予中石油、中石化以政策補貼;要么放松價格管制,成品油價格上調。

          劉波解釋說,美林之所以會對中石油港股作出“沽售”評級,是出自美林全球投資的角度考慮,美林眼中看到的是中石油之于全球市場的投資價值變動,雖然未來存在成品油調價的可能,但是沒有實際的業績支撐,美林寧可棄之而取其他。但是中國股民不是這樣,中國股民是在炒未來,炒趨勢,有的時候不會等到看業績數據。

          有基金經理認為,中石油的二級市場股價其實與公司的基本面關系不大,更多是投資者對市場信心的一種體現。對于這樣一個有強大政府背景,油田資源豐富的大型煉油企業,本身應該給予更高PE。

          利空不空

          近日財政部、國家稅務總局下發了《關于調整部分成品油消費稅政策的通知》,調整了石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油等部分成品油消費稅政策,自2008年1月1日起,對石腦油、溶劑油、潤滑油按每升0.2元征收消費稅,燃料油按每升0.1元征收消費稅。

          本來這是增加稅賦的利空消息,但是由于中石化、中石油自產石腦油用于化工產品市場不再繳納消費稅,機構預測中石化、中石油因此能夠分別增加稅前利潤16億元、6億元左右。

          光大證券認為,該政策對綜合性油氣行業的并無實際影響,維持行業中性評級。

          中金公司分析師張金濤則認為是對中石化和中石油形成輕微利好,但影響有限。這一舉措是國家為可能出現的石腦油需求缺口而提前做出的準備,從側面來看也是穩定國內成品油供應的一個新途徑。此次調整屬于對原有消費稅的全額征收。從政策出臺的時機看,其用意可能是要堵住以往消費稅征收的漏洞。

            提價在即

          國際油價屢創新高,100美元一桶油終成現實。2月26日夜間,國際油價再次刷新歷史新高,紐約市場4月份交貨的輕質原油期貨價格每桶上漲1.65美元,報于100.88美元,這是自1983年開始原油期貨交易以來的歷史最高結算價格。紐交所數據顯示,4月合約盤中一度沖高至101.35美元的歷史高點,此前原油期貨曾在2月20日創出101.32美元的盤中記錄。和一年以前相比,原油價格已經上漲了64%。格林斯潘2月25日在公開場合表示,盡管美國經濟瀕臨衰退的擔憂可能波及到其他地區,但原油價格將繼續攀升。

            眾所周知,放松價格管制,市場化定價是不可逆轉的趨勢。

          回顧近年來我國成品油價格的歷次調整,2005年上調四次,下調一次;2006年上調兩次;2007年下調一次,上調一次,上調幅度遠大于下調幅度。最近一次成品油調價是在2007年10月31日,國家發改委發出通知,決定自11月1日零時起將汽油、柴油和航空煤油價格每噸各提高500元。

          按照這樣的頻率,結合國際油價的上漲幅度,有業內人士認為,今年的成品油漲價以成趨勢,何時執行,那只是發改委的決策問題。

          雖然誰也不知道準確時間,但采訪中記者發現,國內多家券商普遍認為年內成品油提價的可能性很大。這對于石油化工的上游企業來說,是最實在的利好。

        編輯:藍玉貴】
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