3月20日周四,在跌宕起伏的中國滬深股市變化中,心有余悸的北京股民在一家證券營業部中互致問候,并探討股市贏利的經驗。當日,滬深兩市在不長的時間里上演了戲劇性的暴跌暴漲,所幸尾市收紅。上證指數報收于3,804.05 點,上漲42.45 點,漲幅為1.13%;深證成指報收于13,548.61 點,上漲504.41 點,漲幅為3.87%。 中新社發 鄒憲 攝
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持續低迷的A股市場昨日終于迎來了強勁的觸底反彈行情,兩市個股也呈現出明顯的普漲態勢。分析人士認為,考慮到前期跌幅已經較大,股指短期有望延續反彈走勢;但是,從宏觀經濟、上市公司盈利預期、資金供求關系等角度看,市場就此實現反轉的條件可能尚不成熟。
滬深股市觸底收陽
本周四,滬綜指、深成指分別在下探3516.33點與12291.91點本輪調整新低點后,聯袂上演“絕地反擊”。其中,滬綜指成功收復3800點整數關口,尾市收報3804.05點,上漲1.13%,全天振幅達到9.71%;深成指更是大漲3.87%,尾市收報13548.61點,全天振幅達到11.06%。
在個股方面,昨日滬深兩市股票上漲與下跌家數之比分別為794:63與654:29,下跌股票數量不足100只,市場呈現明顯的普漲格局。從行業角度看,據Wind資訊統計,餐飲旅游、鋼鐵、房地產板塊內的個股漲幅居前。
在成交方面,上海與深圳市場昨日分別成交1083.8億元與521.7億元,成交金額均較前一個交易日溫和放大,顯示昨日市場活躍度較前期有所增加。
價格因素催生反彈
總體看,能夠使市場運行態勢發生改變的主要原因有二:一是價格因素,即股價的超賣或超買;二是基本面因素,包括政策、宏觀經濟等方面預期的轉變。在沒有實質性利好因素刺激下,昨日市場的觸底反彈顯然只能從價格角度來理解。
統計顯示,從2008年1月15日開始至昨日,滬綜指累計最大下跌幅度超過了31%,深成指也超過了30%,全部A股的平均累計跌幅達到21.85%,而且期間并未出現力度較大的反彈。可以說,無論是從下跌的周期,還是從下跌的幅度來看,市場現階段都已經積蓄了較強烈的技術反彈欲望。
從具體時機看,下面四點因素使得昨日市場反彈時機成熟。首先,從3月中旬開始,市場將經歷一段年內大小非解禁壓力較輕的時期;其次,存款準備金率的上調使得加息預期得到了一定程度的緩解;第三,近期新基金持續獲批發行以及近期出現的政策面朦朧預期,也帶來了利好累計效應;最后,美聯儲近日降息,使得美歐以及亞洲主要股市加速下跌的態勢得到了很大程度的緩解。但從本質上看,股價的短期技術性超跌,仍應是滬深股市昨日觸底反彈的最根本原因。
市場反轉難言樂觀
但是,反彈并不是反轉。反彈僅僅是技術性和階段性的,并不像反轉那樣需要基本面向好預期的支持。而從當前宏觀經濟、企業盈利等角度考量,A股市場實現反轉的條件仍不成熟。
首先,通脹壓力仍將持續,宏觀調控預期依舊強烈。我國2月份CPI環比大幅上升2.6%,同比漲幅達到8.7%,遠高于市場8.1%的普遍預期。這表明,通貨膨脹壓力出現了超預期發展的態勢。而在未來一段時期內,通貨膨脹壓力可能仍將持續。主要原因在于,在目前推高通貨膨脹的諸多因素中,政策短期能夠控制的只有匯率和要素價格,卻無法控制雪災的影響以及美元貶值帶來的輸入型通脹。通脹壓力的存在使得宏觀調控預期仍然十分強烈。
其次,上市公司盈利預期或將調低。在通貨膨脹的大背景下,多數上市公司一方面要承受成本急劇上升的壓力,另一方面又要面對緊縮政策引發的資金緊張。此外,全球經濟的減速對盈利倚重出口的中國企業也將帶來較大負面影響。不少分析人士預計,如果業績減速的判斷成為事實,不少股票或將陷入“股價越跌、估值越高”的怪圈。
第三,供給壓力不容忽視。今年是“大小非”解禁股影響市場的起始年。據長江證券統計,完全解禁后參與流通受限制較少的累積股份數大約占目前總流通A股的30%左右,供給的逐步增加使得未來兩年市場需要接近5萬億元的資金量才能維持當前股價。此外,上市公司的巨額融資沖動目前已經出現,一旦相關方案獲批,市場資金也將面臨被抽取的局面。而從另一方面看,無論是緊縮的貨幣政策、下降的貿易順差,還是居民儲蓄的回流跡象,都預示著A股市場的流動性已經今不如昔。
總體而言,08年的A股市場仍然充滿變數,這必然會導致盤面出現大幅波動。下跌時不過度“恐懼”,上漲時不過度“貪婪”,或許是現階段最切實可行的投資策略。(龍躍)
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