最近一段時間，A股指數(shù)大幅下跌，恐慌情緒在部分投資者中蔓延。分析人士認為，如果仔細分析各方面因素，可以得出這樣的結(jié)論，即當前宏觀經(jīng)濟基本面良好、上市公司業(yè)績穩(wěn)步增長、股權(quán)分置改革等制度建設初見成效。要重塑市場信心，就應避免這種非理性恐慌的蔓延。

　　A股市場此次大幅回調(diào)，實際上有著較強的內(nèi)在要求和一定的必然性。2006年以來，上證指數(shù)最高上漲了5.2倍左右，指數(shù)在技術上有調(diào)整要求。與此同時，一些內(nèi)外因素相互交織，促成了這輪深幅調(diào)整。在國內(nèi)方面，投資者擔心從緊貨幣政策會導致宏觀經(jīng)濟“硬著陸”，而國外又恰逢次貸危機導致美國乃至全球經(jīng)濟增長放緩，歐美等國家和地區(qū)股市輪番下跌。這樣一來，A股市場出現(xiàn)了大幅下跌。同時，有數(shù)據(jù)顯示，非理性的恐慌性殺跌在這一過程中也扮演了重要角色。其實，當前國內(nèi)資本市場的基本面并沒有發(fā)生較大變化。

　　第一，中國經(jīng)濟目前沒有出現(xiàn)任何衰退信號，宏觀調(diào)控是為了更有利于經(jīng)濟的長遠發(fā)展。而且，中國經(jīng)濟發(fā)展前景廣闊，這有利于中國消化全球經(jīng)濟增長中的不穩(wěn)定因素。

　　第二，從上市公司業(yè)績來看，一季度七成以上公司業(yè)績預增，工商銀行、招商銀行和中信證券等金融藍籌股的一季度業(yè)績增長也超出市場預期。雖然上市公司整體業(yè)績像2007年那樣上漲60%的態(tài)勢或許不會出現(xiàn)，但由于大量上市公司在過去兩年中通過并購重組夯實了發(fā)展基礎，加之上市公司多為國內(nèi)企業(yè)中的佼佼者、排頭兵，所以在宏觀經(jīng)濟基本面沒有根本改變的情況下，多數(shù)上市公司的業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)定增長值得期待。

　　第三，經(jīng)過大幅調(diào)整，當前A股市場的風險得到大幅釋放。從估值體系來看，近期上證綜指平均靜態(tài)市盈率在39倍左右，上證50成分股平均靜態(tài)市盈率在25倍左右。如果把中國經(jīng)濟的高成長性因素考慮進去，A股成分股的平均動態(tài)市盈率則在20倍以下，這與成熟市場相差無幾。

　　第四，放眼全球股市，美國次貸危機發(fā)生后的最壞時期逐漸過去，前期影響A股市場的外圍因素或許會在一定程度上存在，但畢竟是間接的和趨緩的。同時，人民幣升值趨勢在延續(xù)，全球資金在較長時間內(nèi)仍會加強對中國資產(chǎn)的追逐。

　　風物長宜放眼量。只有用系統(tǒng)、長遠的眼光來看待A股市場，才能清楚地認識到當前市場的階段性被動調(diào)整的特征。投資者應該從非理性恐慌中走出來，用理性思維來指導自己的投資。(鐘正)