五一前后，“紅五月”的宣傳鋪天蓋地出現(xiàn)在諸多媒體上，但5月第一周大盤的走勢卻出乎大多數(shù)人的意料。首個交易日盤面震蕩劇烈，尾盤勉強收紅，但隨后走勢則一蹶不振，尤其是5月7日上證指數(shù)跌幅更是超過4%，盤面上金融、地產(chǎn)成為主要做空動力。那么究竟為何五月“紅”圖未能如愿產(chǎn)生呢？

　　1、大小非違規(guī)減持。雖然《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》已經(jīng)出臺，但幾乎無成本的代價使大小非們前赴后繼違規(guī)減持。繼宏達股份和冠福家用之后，開開實業(yè)又曝違規(guī)減持。這些都導(dǎo)致市場做多信心嚴重受挫。

　　令人欣慰的是，5月7日證監(jiān)會正式對宏達股份違規(guī)減持的兩家股東進行立案稽查，并將在調(diào)查結(jié)束后做出進一步的懲罰。我們認為，此時證監(jiān)會果斷出手，對今后的大小非違規(guī)減持行為起到了遏制作用，有利于市場信心的恢復(fù)和未來股市的發(fā)展。

　　2、消化前期獲利籌碼的需要。4月下旬以來，管理層連續(xù)出臺有助于市場穩(wěn)定的調(diào)控政策，救市信號明確，大大提振了投資者信心，大盤也如期出現(xiàn)了強勁反彈。短短幾個交易日，市場積累了大量的短線獲利籌碼，再加上股指面臨60日均線這一重要技術(shù)阻力，部分獲利籌碼套現(xiàn)意愿增強。但是目前大盤的回調(diào)仍然屬于正常的技術(shù)性回調(diào)，主動調(diào)整可以充分消化獲利籌碼，這也是風險釋放的過程，通過短期的震蕩調(diào)整可以重新積蓄上攻動能。

　　3、技術(shù)反彈基本到位。4月22日上證指數(shù)創(chuàng)下階段性低點2990.79點，隨后展開大幅反彈，5月6日最高探至3786.02點，此次反彈最大漲幅為26.62%。通過總結(jié)，我們發(fā)現(xiàn)歷年首輪反彈幅度平均為24.47%，而4月底開始的這波反彈已經(jīng)超過了這個平均水平。并且從上證指數(shù)周K線來看，指數(shù)已經(jīng)觸及了下降通道的中軌，短期內(nèi)需要一個探底確認的過程。初步預(yù)計，指數(shù)在3500點左右能夠得到較強的支撐，待回抽確認后大盤有望再度上攻。根據(jù)以往的統(tǒng)計情況，樂觀估計反彈高度在4400點附近。

　　策略上，考慮到當前石油、糧食價格高企以及我國流動性過剩問題仍然比較嚴重，預(yù)期在未來較長的一段時期內(nèi)CPI仍將維持高位運行，將對周期性和投資品行業(yè)形成不利影響。行業(yè)配置方面，我們認為在通貨膨脹沒有得到有效緩和的情況下，“抗通脹”板塊將一直是市場的投資主題，因而食品飲料、醫(yī)藥保健等消費類無疑是相關(guān)受益板塊的代表。另外那些盈利可能接近低點、存在探底回升可能的行業(yè)也可重點關(guān)注，如石化、電力。個股配置方面，投資的重點仍然在于挖掘個股基本面的超預(yù)期及估值上的潛力。建議重點配置有實質(zhì)性業(yè)績高成長和具有高送配能力的個股，如食品飲料板塊的古越龍山、張裕A、青島啤酒；醫(yī)藥行業(yè)的華海藥業(yè)、東阿阿膠；石油行業(yè)的中國石化、準油股份；電力行業(yè)的華能國際、國電電力、長江電力等。具體操作上，鑒于5月行情波動幅度可能加大，建議投資者預(yù)選優(yōu)良品種，趁大盤回落時及時調(diào)倉換股。同時把握好行情節(jié)奏，在股指上沖關(guān)鍵點位遇阻時適當減倉；一旦出現(xiàn)深幅回調(diào)，可再度增加倉位。(東吳證券 江帆)