短期來看,地震余震以及南方水災等不明朗因素,仍可能對A股市場短期表現(xiàn)構成一定壓制,并且6月份大盤股發(fā)行重新開閘,也使得短期A股市場的供求關系面臨壓力,使得A股市場短期表現(xiàn)仍存在較多不確定性。但我們?nèi)哉J為,6月份A股市場止跌回升的概率偏大,主要原因如下:
1、A股估值已處于可接受區(qū)域。通過對不同市場類別的公司成長性以及未來業(yè)績表現(xiàn)預期的分析,我們認為,A股市場的平均市盈率相對香港、美國等成熟市場溢價30%甚至更高屬于可接受水平。而目前的點位A股市場平均市盈率水平已經(jīng)回落至25倍,相當于2006年底的估值水平,“估值高”已經(jīng)不應該是繼續(xù)看空A股市場的理由。
2、通脹和宏觀調控壓力有望逐步降低。從目前的經(jīng)濟環(huán)境判斷,一方面,未來CPI逐步回落越來越成為市場共識,而隨著通脹壓力和預期的逐步降低,為了使經(jīng)濟增長繼續(xù)保持可接受的增長水平,以“災后重建”為契機,下半年在固定資產(chǎn)投資、信貸增長等方面的管制力度和措施,甚至有逐步放松的可能。
3、政策面持續(xù)保持積極。除了繼續(xù)加快新基金的發(fā)行,近期管理層明確要求基金要有“政治觀”,希望基金能夠堅持“價值投資”、“長期投資”,清晰向市場傳遞了管理層維護市場穩(wěn)定的愿望。同時,諸如“融資融券”、“T+0”等政策有望逐步落實,使得后續(xù)市場面臨來自政策面的支撐依然有力。
此外,以電信重組啟動為契機,諸如證券公司IPO松動,以及投資者對成品油、電力定價制度改革的樂觀預期,也有望給相關板塊甚至整體市場帶來交易性的機會,并對短期市場盈利效應和指數(shù)的表現(xiàn)產(chǎn)生積極支撐。管理層努力維護短期市場穩(wěn)定的明確態(tài)度,很大程度上也成為維護短期市場信心,刺激6月份A股市場止跌回升的一個重要因素。
整體判斷,我們認為6月份滬深300指數(shù)的核心波動區(qū)間有望維持在3400~4200點,后續(xù)市場逐步止跌回升的概率偏大。(李先明 平安證券綜合研究所)
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