漫畫(huà)：股市虧損。 中新社發(fā) 呂建設(shè) 攝

　　在我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍向好和上市公司利潤(rùn)有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)的大背景下，我國(guó)股市卻出現(xiàn)了連續(xù)、長(zhǎng)時(shí)間、非理性的大幅度下跌。顯然，作為反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)變化晴雨表的股市，目前已脫離了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的大趨勢(shì)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的市場(chǎng)預(yù)期及表現(xiàn)。

　　這一巨大反差，使人們產(chǎn)生了巨大的疑惑與不解，更多的困惑是關(guān)心政府是否出臺(tái)救市措施和股市的后期趨勢(shì)如何。但是，很少有人會(huì)關(guān)注股市深度下挫對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的負(fù)面效應(yīng)。

　　從目前來(lái)看，股市深幅下挫，將會(huì)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生值得關(guān)注的五大市場(chǎng)影響。

　　消費(fèi)信心和投資信心受到打擊

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度消費(fèi)者信心指數(shù)為94.8，比上季度回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，反映消費(fèi)者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景看法的預(yù)期指數(shù)也同比回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，這表明居民對(duì)未來(lái)支出預(yù)期存有顧慮，消費(fèi)信心不足，消費(fèi)欲望將減弱。

　　從導(dǎo)致居民消費(fèi)信心下降的原因分析，主要原因之一是由于目前我國(guó)的物價(jià)居高不下和股市的持續(xù)低迷。尤其是股市下跌，使得股民的資金快速回流銀行，加劇了銀行的儲(chǔ)蓄存款快速增長(zhǎng)。

　　我國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)低迷，使得居民投資開(kāi)始趨向保守。據(jù)一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果表明，居民購(gòu)買(mǎi)股票和基金的熱情已大大降低。其中，投資股票的比例由年初的32%降到目前的17%，投資基金的比例由26%下降到12%，愿意增加投資資金的居民占比由29%降低至22%。

　　顯著抑制國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求增長(zhǎng)

　　今年前5個(gè)月股市出現(xiàn)了持續(xù)下跌，使得居民的財(cái)產(chǎn)性收入大幅縮水，也大大抑制了他們的消費(fèi)熱情。

　　今年1至5月份，全社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)21.1%，但如果考慮到物價(jià)上漲的因素，實(shí)際增速與上年同期基本持平，如考慮居民服務(wù)性消費(fèi)支出的減少，居民消費(fèi)需求增長(zhǎng)速度已有所放慢。

　　以汽車(chē)消費(fèi)為例來(lái)看，前幾年我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，是與股市的繁榮和低通脹有密切關(guān)系的。但今年以來(lái)，股市重挫與物價(jià)過(guò)快上漲，對(duì)購(gòu)車(chē)者的消費(fèi)預(yù)期和信心已產(chǎn)生了重大影響。在財(cái)富大量縮水的情況下，購(gòu)車(chē)者待消費(fèi)心理發(fā)生了微妙變化，變得更為冷靜和周全，消費(fèi)行為也變得更加謹(jǐn)慎與緊縮，不少人原來(lái)的汽車(chē)夢(mèng)也隨著股市的下跌而破滅，買(mǎi)房計(jì)劃也只好“束之高閣”。

　　房產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售旺季“旺”不起來(lái)

　　國(guó)際經(jīng)驗(yàn)早已表明，股票市場(chǎng)存在著“財(cái)富效應(yīng)”，即股票市值的上漲會(huì)刺激消費(fèi)的增長(zhǎng)。因此，股價(jià)往往成為觀察房?jī)r(jià)變化的先行指標(biāo)之一。當(dāng)股價(jià)大幅度上漲一段時(shí)間之后(通常是6個(gè)月左右)，房?jī)r(jià)就會(huì)出現(xiàn)上漲。反之，股價(jià)大幅度下跌之后，房?jī)r(jià)就會(huì)出現(xiàn)下跌。也就是說(shuō)，股市與房市之間存在著一種正相關(guān)的關(guān)系。

　　目前，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已出現(xiàn)了成交清淡和價(jià)格下滑等情況。今年4月和5月份的我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)旺跡象。從全國(guó)主要的一線城市來(lái)看，北京、上海、深圳、廣州等住房銷(xiāo)售比今年3月份都有不同程度的下降。目前，6月份已經(jīng)過(guò)半，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)依然延續(xù)著前幾個(gè)月的波動(dòng)趨勢(shì)，銷(xiāo)售旺季并沒(méi)有旺起來(lái)。

　　負(fù)財(cái)富效應(yīng)將緊縮開(kāi)支預(yù)期

　　由一些國(guó)家的股市發(fā)展實(shí)踐表明，股市“由盛轉(zhuǎn)衰”周期的程度和持續(xù)時(shí)間，都對(duì)消費(fèi)周期的起伏有著重要影響。

　　財(cái)富效應(yīng)會(huì)從一個(gè)市場(chǎng)滲透到其他市場(chǎng)。據(jù)相關(guān)專(zhuān)家估算，在今后兩年內(nèi)，當(dāng)股市的資產(chǎn)價(jià)格每增加100元，我國(guó)居民就會(huì)相應(yīng)增加大約1元到1.5元的家庭消費(fèi)。由此可見(jiàn)，股市財(cái)富效應(yīng)對(duì)刺激消費(fèi)的影響是不容忽視的。

　　最近一段時(shí)間，在多種因素的共同作用下，國(guó)內(nèi)股市出現(xiàn)了大幅下跌，實(shí)際上已經(jīng)產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)財(cái)富效應(yīng)。據(jù)AC尼爾森公司對(duì)我國(guó)股民的調(diào)查顯示，75%的受訪者計(jì)劃減少娛樂(lè)方面的支出，68%的人計(jì)劃減少出去就餐的次數(shù)。

　　確實(shí)，股市財(cái)富效應(yīng)的破滅，加劇了人們的緊縮開(kāi)支預(yù)期，而壓縮自身消費(fèi)將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)產(chǎn)生較為明顯的制約作用。

　　企業(yè)融資難度增加

　　股市的穩(wěn)定、健康發(fā)展，能讓更多的企業(yè)上市融資，為企業(yè)的成長(zhǎng)“輸血”，也可以助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展。相反，如果股市大幅動(dòng)蕩、投資者信心不足，則會(huì)增加企業(yè)的融資難度。

　　所以，只有促進(jìn)股市的穩(wěn)定健康發(fā)展，才能不斷擴(kuò)大直接融資比重，并逐步改變企業(yè)融資過(guò)于依賴(lài)銀行的現(xiàn)狀，以此來(lái)降低銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)。(梁達(dá))