維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，已經(jīng)成了近階段市場(chǎng)管理部門(mén)一個(gè)重要工作目標(biāo)。但是，市場(chǎng)畢竟是市場(chǎng)，在很多情況下并不按人們的意愿運(yùn)轉(zhuǎn)。8月8日，A股市場(chǎng)再現(xiàn)近期少見(jiàn)的暴跌，對(duì)市場(chǎng)的維穩(wěn)努力造成了嚴(yán)重的挫折，也使投資者所期盼的“八月行情”市場(chǎng)走勢(shì)顯得更加撲朔迷離。

　　就近階段A股市場(chǎng)的面臨的壓力來(lái)說(shuō)，數(shù)量龐大的大小非不斷解禁是市場(chǎng)向上運(yùn)行面臨的一個(gè)不容忽視的壓力。一方面是越來(lái)越多的大小非將有資格進(jìn)入流通市場(chǎng)；另一方面市場(chǎng)不堪其壓力，這是目前市場(chǎng)維穩(wěn)所遭遇的最大挑戰(zhàn)，如果處理不好，將會(huì)在今后數(shù)年內(nèi)一直困擾中國(guó)資本市場(chǎng)，市場(chǎng)的資源配置功能、財(cái)富增值功能都不太可能充分發(fā)揮，相反將成為影響社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的一個(gè)不穩(wěn)定因素。比如，就在8月，又有234億股大小非解禁，環(huán)比增加兩倍多，“奧運(yùn)之月”已成為近段A股市場(chǎng)解禁壓力最大的一個(gè)月。

　　對(duì)于大小非，積極的辦法應(yīng)該是根據(jù)其特點(diǎn)，用市場(chǎng)化的方法來(lái)化解這一問(wèn)題。大小非既然存在于資本市場(chǎng)，自然具有與其他類(lèi)別投資者一樣的逐利天性，要求它們?yōu)榱苏麄�(gè)市場(chǎng)的維穩(wěn)而承擔(dān)道義責(zé)任，可能是不切實(shí)際的，也不合市場(chǎng)原則。

　　但是，如果我們考慮到大小非通常都是上市公司的控股者，尤其是其中的國(guó)有股更是一些國(guó)有上市公司的控股大股東，一旦套現(xiàn)，就意味著它們喪失了控股權(quán)，這并不是所有的大小非的愿望。大小非作為上市公司的控股股東，與上市公司實(shí)際上是一個(gè)利益共同體，通過(guò)減持減低自己在上市公司中的控股比例，容易給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手制造并購(gòu)機(jī)會(huì)，這是一個(gè)看好自己所控股上市公司的大小非股東所不愿意看到的。事實(shí)上，目前有部分大小非承諾在一定期限內(nèi)不拋售，從表面上看是為了股價(jià)的穩(wěn)定，但更重要的原因還是在于保持自己對(duì)公司的控股權(quán)。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中養(yǎng)成了暴漲暴跌的特性，究其原因，主要在于市場(chǎng)上缺乏以長(zhǎng)期投資為特色的戰(zhàn)略投資者。而大小非，尤其是其中的大非，在以往由于股份鎖定，被動(dòng)地成了中國(guó)資本市場(chǎng)上長(zhǎng)期投資的戰(zhàn)略投資者，而在解禁以后，有關(guān)的政策應(yīng)該積極引導(dǎo)它們主動(dòng)地承擔(dān)戰(zhàn)略投資者的角色。具體到每一個(gè)上市公司來(lái)說(shuō)，也就是要求大小非對(duì)控股上市公司負(fù)責(zé)，而不是從道義上要求它們對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的維穩(wěn)負(fù)責(zé)。

　　循著這個(gè)思路延伸，如果能夠引導(dǎo)大小非轉(zhuǎn)變身份，使其自覺(jué)地?fù)?dān)當(dāng)保護(hù)上市公司控股地位，保護(hù)上市公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的主動(dòng)權(quán)的角色，那么，大小非的存在不僅不是一個(gè)影響市場(chǎng)穩(wěn)定的嚴(yán)重問(wèn)題，相反可以在一定程度上促進(jìn)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　當(dāng)然，把大小非培養(yǎng)成戰(zhàn)略投資者，需要法律制度的跟進(jìn)。在大小非中，更多的是國(guó)有股，但國(guó)有股的管理者如果熱衷于利用資本市場(chǎng)拋售變現(xiàn)，其實(shí)是一種短視行為，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展并不是很有利。隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的提高，國(guó)有股如果通過(guò)變現(xiàn)逐漸喪失在上市公司中的話(huà)語(yǔ)權(quán)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境中更是會(huì)導(dǎo)致處于不利地位。

　　另外，一個(gè)上市公司的控股股東如果有拋售大小非的行為，管理部門(mén)應(yīng)該明確在一定時(shí)期內(nèi)不予批準(zhǔn)其再融資的申請(qǐng)。因?yàn)椋�既然作為控股股東拋售公司股票，表明其對(duì)公司前景并不看好，又有什么理由要求其他類(lèi)別的投資者再向這樣的公司投資呢？

　　(作者周俊生，財(cái)經(jīng)評(píng)論員)