從1984年到2004年的6屆奧運會的數據來看,在舉辦前一年,有2屆股市是下跌的,有4屆是上漲的。上漲屆數和下跌屆數之比為2:1。這樣的結果和世界各國股市的自然波動規律基本相同。我們知道,根據道瓊斯理論對世界股市的統計:在所有交易時間里,上漲的時間約占63%,下跌的時間約為37%,這就是著名的2升1跌或5升3跌定律。換句話說,不以奧運為節點,只要隨意抽取幾個時間進行統計,我們同樣能發現這樣的漲跌分布規律。
重要的還有,在上漲的4屆中,有1屆的漲幅才5.04%。股市有一個基本的上升速率,大體來說,新興的、小規模股市的年均上升速率較大;發達的、大規模股市的年均上升速率較小。發達國家股市以美國為標準,其年均上升速率約8.5%。也就是說,即使沒有奧運,按正常的上升速率,一年漲8%左右也是正常的,只有超過年均上升速率,我們才能說可能存在奧運的激勵效應,更何況區區5.04%的漲幅。
事實上,從上述數據中,我們反而看到了另一個景象:在6屆奧運中,所有主辦國在奧運結束后的一年內,股市全部告升。這一結果明顯突破了時間比例上的2升1跌或5升3跌定律。即使把僅漲3.77%的悉尼股市排除在外,6屆奧運會中,也有5屆在奧運結束后的一年內股市上漲,而且上漲幅度不僅大大高于其年均上升速率,也高于同期世界各國股市的平均漲幅。這表明,就奧運與股市關系來說,奧運前效應并無法得到實證證明,而奧運后效應卻實實在在地存在著。
為什么會存在奧運后效應?筆者非常贊同內德-戴維斯研究公司在一份調查報告中提出的觀點:其根本原因在于奧運結束后這些國家往往出現工業生產放緩、通脹下跌和債券收益減少的趨勢。當今股市,與貨幣政策及流動性的關系要遠大于和GDP的關系。
股市中,群體一致的共識多半會無法實現。當大家都認為奧運后股市一定下跌,那么,許多想賣的很可能在奧運前或奧運中就已賣了,奧運后則不一定會下跌,即使下跌,也很可能是一個空頭陷阱。筆者以為,由于舉“市”一致關注奧運,都把奧運當作一個重要的時間節點,因此,奧運反而已成了市場的一個心結。近期股市的欲振乏力,根本原因是供求關系,技術原因是揮之不去的奧運心結,奧運后的股市更值得期待。(金學偉)
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