在全球次貸危機中,中國的銀行業可謂一枝獨秀。 中新社發 井韋 攝

　　隨著國內銀行業中報披露進入“收官期”,銀行業上半年業績大放異彩。截至昨日,國內14家上市銀行中已有11家披露半年報,其中既有凈利潤與去年同比增長超過160%的巨額增幅,更有半年盈利接近650億元居全球銀行業之首的佳績。

　　上半年業績攀上峰頂

　　截至昨日,國內11家上市銀行已經披露上半年業績。

　　其中,工行實現稅后利潤648.79億元,同比增長56.75%,成為上半年全球盈利最多的銀行。建行緊隨其后,實現凈利潤586.92億元,增長71.34%。工行與建行均超過了去年位居全球銀行業盈利首位的匯豐控股。而中信銀行以162.62%的同比增長,成為上半年盈利增幅最大的銀行；南京銀行、招商銀行凈利潤增長均超過100%；交行、深發展、興業銀行、華夏銀行、寧波銀行凈利潤增長也都超過80%。

　　從已經公布的半年報來看,銀行股業績的高增長具有行業共性,除了業務發展勢頭較猛之外,各銀行均得益于利差提高和有效所得稅率降低。去年實施多次加息,存貸利差的拉大,增加了銀行的盈利空間,讓主要依賴于存貸利差的國內銀行尤其感受明顯。由于活期存款的占比較高,而活期利率因不對稱加息減至0.72%,使銀行明顯在利差提高中受益。與此同時,中間業務迅猛發展,實行新稅法后有效所得稅率大幅降低也成為銀行業績大放光彩的重要因素。

　　機構看空銀行業后市

　　盡管如此,國內銀行業依然無法舉杯歡慶。分析人士普遍認為,國內銀行業凈利息收益率已步入飆升后的穩定期,過去一年的盈利顯著增長周期或將結束,且隨著中國經濟增長放緩,國內銀行業的信貸風險亦在上升。

　　“銀行盈利的大頭仍然來自于息差和有效稅率下降,以及一些銀行撥備支出負增長。”資深財經人士葉檀說,如工商銀行業績增長,31%來自于規模擴大和利差擴大,12%來自于有效稅率下降,撥備支出壓力下降貢獻7%,中間業務對增長貢獻僅1.2%。葉檀認為,考慮到金融與實體經濟存在時間差,實體經濟效益下降要半年以上才能傳導到銀行。因此,銀行漂亮的半年報,恐怕是走在十字路口的中國資本市場與中國經濟的一帖安慰劑。

　　根據央行數據,由于今年上半年金融機構貸款平均利率在6月出現明顯下滑,而高成本的定期存款占比又在不斷增加,這意味著自2006年以來銀行息差不斷增長的勢頭或許已告終結。中信金通分析報告亦認為,從歷史上看,宏觀緊縮過程,也是凈利差縮小的過程,從目前看,存款定期化及貸款利率上浮動力減少是凈利差減少的主要原因。從國際比較來看,我國目前凈利差總體仍然有縮小的趨勢。

　　基于對下半年業績的悲觀預期,花旗在最新發布的報告中僅給予中國銀行業“審慎”評級。中金公司預計,由于上市銀行凈利潤季度環比下降3.8%,盈利增長驅動因素逐漸減弱,上市銀行2008年全年凈利潤增速將放緩到47%。瑞士信貸甚至認為,大多數國內銀行2009年很可能出現利潤零增長。瑞信預測2009年業績時,認為工行、交行和建行的利潤同比增幅分別僅為2%、4%和-0.6%。

　　重點公司

　　●工商銀行

　　上周五,工商銀行公布的半年報顯示,今年上半年工行實現稅后利潤人民幣648.79億元,同比增長56.75%；每股收益為人民幣0.19元。從已經發布的中期報告來看,2008年上半年工商銀行成為全球最盈利的銀行。

　　根據中報,工行平均總資產回報率比2007年末提高0.42個百分點,達到1.44%。同時,截至今年6月30日,工行的不良貸款率為2.41%,較2007年底下降0.33個百分點；撥備覆蓋率達到116.08%,較2007年底提高12.58個百分點,抗風險能力進一步增強。

　　半年報顯示,工行上半年的優異表現首先要歸功于中間業務的強勁增長。2008年上半年工行的凈手續費及傭金收入達到244.8億元,比去年同期增長48.03%,凈手續費及傭金收入占營業收入的比重達到15.8%,占比較上年同期提高1.74個百分點。

　　雖然工商銀行凈利潤遠遠超過同行,但是與去年同期相比,其凈利潤僅增加了57.99%,僅排在11家已披露年報上市銀行增幅榜的末位。

　　但更多分析機構更加看好工行。摩根士丹利新近發布的分析報告指出,工行上半年貸款同比增長11%；凈息差同比擴大36個基點,按半年亦擴大8個基點；手續費增長強勁,同比升48%；成本對收入比率以及信貸成本均有所下降。大摩指出,工行資產質量趨勢改善,上半年減值貸款及逾期貸款按半年均見減少。

　　●中信銀行

　　根據半年保報,2008上半年,中信銀行總資產、存、貸款余額分別為11172億、8495億、6338億元,同比分別增長28.6%、27.5%、18.4%。凈利潤84.17億元,同比增長162.6%,成為已披露銀行中盈利增幅冠軍。

　　半年報顯示,中信銀行凈利潤大幅增長得益于五大因素:凈利差和平均生息資產規模擴大導致利息凈收入快速增長；非利息凈收入大幅增長；實際稅率大幅下降；費用收入同比下降；資產減值準備計提增速相對較慢。

　　近日,中信銀行成為A股市場中的亮點,在持續下跌的行情中,中信銀行已連續三日走出了獨立上漲的行情。這不僅得益于中信良好的半年報表現,更得益于“巴菲特將抄底中信銀行”的傳言。

　　但與市場對中信銀行的追捧相異,眾多機構對其并無過高期盼。中金公司在上周發布的一份研究報告中稱,中信銀行A股目前股價對應的2008年市凈率和市盈率分別是2.2倍和13.4倍,估值處于上市銀行中等偏高的水平,對中信銀行A股維持“中性”的投資評級。

　　國泰君安的報告也維持對中信銀行“謹慎增持”的評級,分析師伍永剛和姜洋認為,考量市場因素和估值中樞的變化,將中信銀行全年目標價由8元下降到7元。該目標價對應的2008年動態市盈率和市凈率分別為17.5和2.8倍。（記者孫君成　實習生付海燕）