周二開盤的中國A股尾盤再次出現跳水走勢,最終滬指以2.71%的跌幅報收。而受各國政府頻出救市重拳等重大利好刺激,美股周一大漲11.1%,法國CAC40指數飆升11.2%,德國GermanDAX30指數狂漲11.4%,英國富時100指數也大漲8.3%。周二亞太國家股市除中國A股獨跌外,均成上漲態勢。韓國股市收盤大漲超6%,日股暴漲14%,澳大利亞普通股指數也上漲4.09%。
人們一直期待A股能成為全球股市反彈的先鋒。因為人們普遍認為,在這場由美國次貸危機引發的全球金融海嘯中,中國總體受影響不大。而且17屆三中全會也強調,“中國總體形勢是好的,經濟保持較快增長,金融業穩健運行,中國經濟發展的基本態勢沒有改變”。但為什么A股就是難以成為全球股市的反彈先鋒呢?
從A股與全球股市走勢的相關性來看,每當全球股市大跌,A股總是迅速作出過激反應,跌幅超過海外市場跌幅。這說明,海外市場的負面影響更容易作用于我國投資者的心理,并產生放大效應。而當全球股市大舉反彈或進入上升通道后,A股則往往容易忽視外圍影響,更關注自身存在的制約上漲的因素,以至在迄今為止的全球股市下跌中,身處金融風暴中的道瓊斯指數與去年同期14000點高位相比,最大跌幅僅為40%左右,而A股的跌幅則高達70.5%。
之所以出現如此差異,一方面,隨著中國資本市場的不斷對外開放,特別是隨著中國經濟與世界經濟聯系的日益密切,A股無法游離于全球金融市場動蕩之外而獨善其身。這一共振特點表現在我國這個新興市場上就是,一旦全球股市大跌,A股必然受到拖累,并且不成熟的投資者更容易采取非理性殺跌行為將跌幅放大。另一方面,一旦全球股市大漲,壓抑中國股市的供求矛盾又立即上升為主要矛盾,成為制約A股整體反彈力度的重要因素。
由于A股在未來兩年內存在著巨量“大小非”有待釋放的壓力,而即便將我國儲蓄資源全部拿來承接“大小非”減持,也難以有效解決問題,這使得中國股市在全球金融市場動蕩中變得跌易漲難。外圍的暴跌加劇著我國投資者的恐慌,以至只要股市略微上漲,就會引來幾無窮盡的“大小非”的大肆拋售。在“大小非”與金融資本的博弈中,金融資本若要發起一輪上攻行情,不能不看“大小非”的臉色。事實上,面對成本異常低廉的“大小非”,如今已無主力敢飛蛾撲火似地拉升股指。由于這樣的原因,人們看到,今年以來無論什么重大利好發布,市場都將其后的上漲視為大舉出貨的機會,股市反彈難改曇花一現的命運。
在改善供求關系上,目前雖然有證監會暫緩新股發行、國資委鼓勵央企回購增持、中央匯金公司在二級市場自主購入工、中、建三行股票等政策措施,這些措施也確實在一定程度上緩解了市場的供求矛盾。但比起巨量“大小非”來說,目前增持股份的上市公司不僅占比不大,而且增持股份的總體數量也微不足道,至于暫停新股發行能給市場帶來多少增量資金,更是不得而知。因此,盡管諸多改善供求矛盾的政策措施魚貫出臺,但供求矛盾卻始終未能有效化解。相反,人們從政策總是避開“大小非”減持問題的取向中,解讀到的是關于限制“大小非”減持政策出臺的可能無解。而這樣的推斷和猜測,無疑又加重了投資者對后市的憂慮和恐懼。畢竟,明年解禁的“大小非”將是天量。
A股若要想成為當前全球股市的反彈先鋒,不僅需要經濟基本面的堅強支撐,更需要供求矛盾根本改善的政策措施的出臺。如果出臺的利好措施總是觸及不到供求問題的核心,那么,即便全球股市繼續走好,A股恐怕也難以成為反彈先鋒。(記者 徐紹峰)
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