市場已經將第二個政策底1800點擊穿，又一個大家不愿意面對的現實———1500點似乎也要見了。當大盤在1802點出現反彈時，市場上有不少觀點認為，這里已經是底部區(qū)域，可以進行長期的價值投資。可現在到了1800點以下，市場反而出現了多殺多的現象，難道目前的股市當真到了沒有一點投資價值的地步？

　　急速下跌的市場，加重了部分投資者的過度悲觀情緒。去年底悲觀者看到的是通貨膨脹，大宗商品價格上漲、企業(yè)成本壓力加大，政府為控制通脹采取緊縮政策。目前悲觀者看到的是經濟數據下行，需求回落；然后看到的是次貸危機大爆發(fā)，國內出口、投資堪憂，經濟增速急速下滑。此時的悲觀者視而不見當初擔憂時所期待的一些積極因素正陸續(xù)出現，比如國際大宗商品價格大幅下跌，企業(yè)成本壓力得到緩解；再比如管理層出手，周期性政策與結構性政策全方位出臺。當然，悲觀者仍有他們的理由：這些救經濟的財政、貨幣政策無法起作用。

　　資本市場對經濟的反映有提前性，去年10月股市見頂，而經濟逆轉是今年上半年的事情，基本上提前了半年時間。對于有預見性的資本市場而言，最困難的時候應該是通脹上升的時期，因為經濟體的自身演化過程意味著接下來的經濟增速要放緩、需求會回落。而現實的情況是CPI已經出現了連續(xù)回落，通脹已經開始回落，所以最困難的時候可能已經過去。當然，可能我們低估了經濟放緩的速度和幅度，但中國經濟真會出現張五常認為的負增長嗎？可能性也不大，目前的形勢無疑在朝著經濟周期的底部靠近。而1800點之下的大盤，離底部還能有多遠？既然我們無法抓住市場的最低點，我們?yōu)槭裁匆獜娗笞约骸?(唐焰）