三大救市利好引發(fā)的“9·19”行情演變至今，終于又從終點回到了起點�！�9·18”救市的結果只是讓投資者坐了一趟電梯，或者是換了一批投資者來套牢。

　　這樣的結局并不出人意料。A股不振固然是受到了美國金融危機及國內宏觀經濟增長速度放慢的影響，但不可忽視的是，救市政策本身就存在著嚴重的不足，沒有解決困擾當前中國股市的大小非問題。比如大股東增持，不僅沒有解決大小非問題，相反還使大非問題變得更加復雜；可交換公司債的發(fā)行，這實際是為大小非服務的，是在增加大小非減持的壓力。而提高現(xiàn)金分紅比例，屬于股市制度建設范疇，對救市的影響有限；融資融券不僅不是利好，甚至帶有一定的利空成分。

　　面對這樣一些救市政策，股市很難擺脫大小非的困擾。

　　其實，大小非問題并非無藥可治。根據(jù)統(tǒng)計，目前市場上的大小非總量約為1.5萬億股。這其中屬于股改帶來的大小非存量為4636.91億股；而其余過萬億的大小非則是通過新股發(fā)行上市帶來的增量。由此可見，解決大小非問題，關鍵是要消除大小非增量。要對癥下藥，這就必須從新股發(fā)行制度的改革著手，在新股發(fā)行的過程中，以公眾股的發(fā)行價格為基準，對大小非進行縮股處理，使大小非的持股成本接近于公眾股股東，然后在上市時賦予其同時上市流通的權利。這樣新發(fā)行的上市公司就不再存在大小非了。

　　對于新老劃斷后發(fā)行上市的上市公司，其大小非必須統(tǒng)一納入到股改的范疇。這類公司的大小非并沒有向公眾投資者支付對價，其大小非必須統(tǒng)一向公眾股股東支付對價后才能上市流通。并且鑒于之前股改所留下的教訓，這類公司的股改，大小非必須向公眾投資者支付足額的對價才行，其支付的對價最低不低于10送10股。

　　至于已經參加過股改的大小非，由于其存量不是很大，而且有相當一部分國有股東持股是不會上市流通的。因此，對這部分存量大小非，本著尊重股改契約的精神，其上市流通不作大的變動。只是本著對中國股市健康發(fā)展負責的精神，監(jiān)管部門可引導大小非放緩減持的速度，通過大股東承諾的方式，將原來的“鎖一爬二”，改為“爬五”、“爬八”等，以減輕大非套現(xiàn)的壓力。 (皮海洲 財經評論人)