救市目前似乎成為了擺脫全球金融形勢不利影響的代名詞。但是在國內(nèi)，部分救市建議若付諸實(shí)施，其后果可能是托市。

　　日前，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究中心在名為《建立股市穩(wěn)定基金、維護(hù)金融市場穩(wěn)定》的報(bào)告中提出，建議政府籌資6000～8000億元設(shè)立平準(zhǔn)基金，以上證指數(shù)1500點(diǎn)為目標(biāo)點(diǎn)位，購買中石油等50只滬深兩市權(quán)重股，以穩(wěn)定大盤走勢。

　　設(shè)立平準(zhǔn)基金的呼聲早已有之。國內(nèi)股市的持續(xù)走低，確實(shí)給投資者帶來了相當(dāng)沉重的打擊，市場信心出現(xiàn)嚴(yán)重不足。但用平準(zhǔn)基金救市，對股市是一種地道的破壞性創(chuàng)造。

　　首先，中國股市過度濃重的投機(jī)和計(jì)劃色彩很容易使得平準(zhǔn)基金“淪落”為新的投機(jī)炒作工具和手段。在投資者仍然擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景、上市公司利潤狀況等情況下，平準(zhǔn)基金出臺可能接盤的就不再僅僅是解除鎖定期的大小非手中的籌碼，大量市場投資者也可能向平準(zhǔn)基金拋手中的股票。

　　其次，平準(zhǔn)基金的資金來自哪里？上述報(bào)告認(rèn)為資金的來源應(yīng)采取外匯儲備基金的劃撥、財(cái)政部特別撥款或發(fā)行特別國債等方式籌集，建議中投、證監(jiān)會和社保基金聯(lián)合成立專門管理平準(zhǔn)基金的投資機(jī)構(gòu)。

　　遺憾的是拿外匯儲備作為平準(zhǔn)基金的資金來源，意味著二次結(jié)匯，意味著央行再次發(fā)行了8000億左右的貨幣。

　　財(cái)政部發(fā)行特別國債實(shí)際上也不可取。如果說建設(shè)性國債的標(biāo)的物是未來建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流，國債發(fā)行方與市場投資者都可以匡算出國債的發(fā)行利率風(fēng)險和成本收益比率的話，那么國債發(fā)行的標(biāo)的物為投機(jī)性相當(dāng)濃重的股票等資產(chǎn)，則應(yīng)該如何對債券進(jìn)行收益計(jì)算從而定價？

　　再次，平準(zhǔn)基金敞口托市，在技術(shù)上也意味著制造出了一個新的大非。由于為了維護(hù)市場穩(wěn)定，平準(zhǔn)基金買入的股票客觀上無法在短期內(nèi)出售，該基金庫存股將越來越大。這樣一來，目前的大小非還是相對分散的持股結(jié)構(gòu)，平準(zhǔn)基金一進(jìn)入就意味著一個相對集中的大非出現(xiàn)了。

　　另一方面，中國股市實(shí)際可流通的股票本身就相對較小，平準(zhǔn)基金實(shí)際上再一次壓縮了市場可流通的股票。人為地制造了股市的供給。這再次事實(shí)上違背了股改時的全流通方向。

　　總之，出臺平準(zhǔn)基金本質(zhì)上不是在救市，而是為投機(jī)托市。是為部分投機(jī)者提供投機(jī)機(jī)會，而非投資價值。(劉曉忠 上海第一財(cái)經(jīng)研究院研究員）