過去一周，A股的繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)為投資人重新點(diǎn)燃了希望的火種。盡管大盤漲幅有限，但眾多中小市值的低價(jià)題材股卻連續(xù)拉出長(zhǎng)陽(yáng)，短期內(nèi)漲幅高過或接近50%的品種也在不斷增加。不斷增大的賺錢效應(yīng)一方面在將投資人重新拉回市場(chǎng)，另一方面也引發(fā)一些投資者擔(dān)憂：這一輪反彈究竟還能再走多遠(yuǎn)？

　　短期反彈或?qū)⒊掷m(xù)

　　毫無(wú)疑問，啟動(dòng)本次反彈行情的是政府出臺(tái)4萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)刺激方案，這有效的改變了市場(chǎng)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的極度悲觀預(yù)期。美林證券近期表示，雖然我國(guó)總需求急速減慢，但擴(kuò)張性的財(cái)政政策可避免2009年經(jīng)濟(jì)衰退，因此仍維持2009年增幅達(dá)8.6%的預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)在明后兩年間4萬(wàn)億刺激方案將為GDP帶來(lái)約3個(gè)百分點(diǎn)的貢獻(xiàn)。

　　另外，在10月份系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的背景下，A股市場(chǎng)不跌反漲，表明累積利好政策對(duì)市場(chǎng)信心的修復(fù)作用已經(jīng)開始顯現(xiàn)。分析人士表示，隨著各地落實(shí)政府出臺(tái)的積極財(cái)經(jīng)政策，以及G20峰會(huì)對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的共識(shí)達(dá)成，未來(lái)一段時(shí)間政府的投資量政策仍將不斷沖擊市場(chǎng)的神經(jīng)，預(yù)期市場(chǎng)短期內(nèi)跌到1664點(diǎn)的概率已經(jīng)很小。

　　從盤面來(lái)看，市場(chǎng)熱點(diǎn)呈現(xiàn)擴(kuò)散和輪動(dòng)的良性發(fā)展態(tài)勢(shì)，在水泥、鋼鐵、基建等板塊輪番發(fā)力之后，迪士尼概念、資產(chǎn)重組以及地產(chǎn)板塊又漸次拉開大漲的序幕，應(yīng)該說，這樣一種盤面上的良性互動(dòng)，在最近一年的熊市里也是首次出現(xiàn)。再者，上周五美股大幅反彈，短線反而可能成為有利于A股上漲的支撐因素。

　　渤海證券李學(xué)純表示，近期的一個(gè)重要特征就是交易量始終保持在較高水平，無(wú)論行情的漲跌，市場(chǎng)的交易量始終能夠維持在高位，這表明市場(chǎng)的人氣始終保持旺盛，尤其是周交易量放大幅度非常明顯，反映出增量資金正在持續(xù)入場(chǎng)，對(duì)于市場(chǎng)持續(xù)反彈具有重要的意義。綜合來(lái)看，市場(chǎng)總體上量?jī)r(jià)配合良好，后市仍將繼續(xù)反彈走勢(shì)。

　　隱憂仍存

　　值得注意的是，大部分的分析師并不認(rèn)為此次反彈之后，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)主升行情。從基本面來(lái)看，目前的反彈行情中仍存在諸多隱憂，而這些隱憂都將制約著反彈的高度。

　　隱憂一:大小非仍是“猛虎”

　　隨著國(guó)內(nèi)股市的反彈，大小非減持意愿也逐步抬升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)10月份，大小非減持的解禁股為40400萬(wàn)股。市場(chǎng)人士指出，資本市場(chǎng)短期回暖后，由于前景依然不明朗，持股成本很低的大小非多數(shù)“見好就收”，減持量有所增加。如果市場(chǎng)繼續(xù)回暖的話，預(yù)計(jì)后期大小非減持仍將兇猛，這將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成不小的壓力。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在11月份新增的167億股限售解禁股中，52.78億限售股將于本周集中解禁，以上周五收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值高達(dá)250億元。另外，12月份解禁股新增數(shù)量為222億股，僅次于8月份的273億股新增解禁股，解禁規(guī)模在全年12個(gè)月份中位列第二。

　　隱憂二：再融資開閘的壓力

　　融資和再融資的重新開閘，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，其威脅絕對(duì)不亞于任何一道封鎖線。兩個(gè)多月以來(lái)，新股首發(fā)、增發(fā)、配股以及債券發(fā)行基本處于停滯狀態(tài)。近兩周隨著市場(chǎng)反彈的展開，上市公司增發(fā)和債券發(fā)行又重新開閘了。

　　11月13日，萬(wàn)業(yè)企業(yè)10億元公司債融資獲批；11月14日云南白藥定向增發(fā)獲批；11月19日中國(guó)石化200億元公司債獲準(zhǔn)；同一天，中國(guó)石油300億元公司債券發(fā)行也獲得證監(jiān)會(huì)通過等等。除了上述增發(fā)和債券發(fā)行啟動(dòng)之外，市場(chǎng)更為擔(dān)憂的還是新股首發(fā)的開閘。新股IPO已經(jīng)停滯了近兩個(gè)月，。而現(xiàn)在已經(jīng)有30多只已過會(huì)但未發(fā)行的新股逐漸累計(jì)，其中還包括中國(guó)建筑、招商證券、光大證券等大盤股。分析人士認(rèn)為，一旦新股發(fā)行啟動(dòng)，無(wú)疑又將給整個(gè)市場(chǎng)構(gòu)成巨大威脅。

　　隱憂三：全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退

　　外圍經(jīng)濟(jì)仍處于下行趨勢(shì)。據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，歐元區(qū)三季度GDP環(huán)比下滑0.2%，自成立以來(lái)首現(xiàn)衰退。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，中國(guó)香港地區(qū)繼新西蘭和新加坡之后，成為亞太區(qū)第三個(gè)陷入技術(shù)性衰退的新興經(jīng)濟(jì)體。中金公司預(yù)期，香港2009年GDP將負(fù)增長(zhǎng)0.8%，為1998年以來(lái)第一次全年負(fù)增長(zhǎng)。

　　全球股市的聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)，如果外圍股市出現(xiàn)暴跌，即使國(guó)內(nèi)股市再?gòu)?qiáng)，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成負(fù)面影響。

　　關(guān)注政策性利好行業(yè)

　　分析人士表示，未來(lái)短期反彈基本確立，但在基本面和資金面的激烈博弈下，后市仍將以箱體振蕩為主。目前指數(shù)上漲已經(jīng)接近20%，市場(chǎng)能否出現(xiàn)更大的反彈還需要看機(jī)構(gòu)如何行動(dòng)。

　　在操作上，國(guó)泰君安認(rèn)為，以4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激方案為帶動(dòng)，行業(yè)熱點(diǎn)隨政策出現(xiàn)擴(kuò)散。從最初受益于基建的水泥、鋼鐵和工程機(jī)械板塊，到電氣設(shè)備、通信設(shè)備板塊，都是直接拉動(dòng)型的。經(jīng)濟(jì)刺激方案的重心會(huì)從投資轉(zhuǎn)移到消費(fèi)和就業(yè)上，這些政策利好帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)成為短期熱點(diǎn)，而在整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖和估值對(duì)比效應(yīng)的作用下，銀行、地產(chǎn)等內(nèi)需型超跌行業(yè)也有可能出現(xiàn)反彈。政策利好帶動(dòng)糾錯(cuò)性行情向縱深演化，行業(yè)隨政策刺激出現(xiàn)熱點(diǎn)輪換。

　　不過，中金公司提醒大家，在把握交易性投資機(jī)會(huì)的同時(shí)投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，仍需強(qiáng)調(diào)謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。（記者 高菲）