嘉 賓：興業(yè)基金投資總監(jiān) 王曉明

　　易方達行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)基金擬任經(jīng)理 伍衛(wèi)

　　友邦華泰積極成長基金經(jīng)理 秦嶺松

　　富蘭克林國海成長動力基金擬任基金經(jīng)理 潘江

　　信誠基金副首席投資官、固定收益總監(jiān)兼信誠三得益基金經(jīng)理 毛衛(wèi)文

　　在二月份十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃出臺完畢、央行調(diào)查銀行資金違規(guī)入市傳聞、外圍股市大跌以及獲利盤兌現(xiàn)收益等多重因素的影響之下，牛年開始的牛市在2月末似乎走到了盡頭———大面積的個股跌停以及上證指數(shù)再次重歸2100點以下，讓剛剛對新年行情充滿喜悅之情的投資者遭遇了一場新的幻滅，一個牛年就這樣終結(jié)了嗎？記者也了解到，在這波行情發(fā)動的過程中，基金作為一個整體，其在投資策略上的分歧也從來沒有像今年這樣大。面對更加復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境，投資者比往年更需要傾聽不同的聲音。目前各位嘉賓所屬的公司均有新的基金正在發(fā)行，在這樣一個時刻，投資者應(yīng)當(dāng)積極參與到這樣一個市場中去嗎？

　　往下往上的空間都不會很大

　　王曉明：我認為目前股市總體來說處于相對合理的中性區(qū)域，往下、往上拓展的空間都不會很大。但長期來說，股票市場的表現(xiàn)強與弱，往往跟整個社會資金的松和緊相關(guān)，但今年中國A股還面臨著全流通環(huán)境下的博弈困境制約著估值提升空間的問題。所以盡管今年資金的流動性提高了，但是一定要看到賣股票的人也多了，小非們經(jīng)過這一輪上漲，它們的減持力度是非常大的，所以一定得想清楚這些擁有大量股票的人到底怎么想，如果他們有非常強烈的賣出沖動，這樣的股票還是少碰為好。

　　作為一個穩(wěn)健的投資者，首先就是要強化自己的安全意識，保證自己的本金安全。這一點不管怎么強調(diào)都不過分。一個好的投資者，在投資的決策過程中，他考慮收益與風(fēng)險的時間至少應(yīng)當(dāng)一樣多。

　　作為投資者，我們要想清楚，買股票主要就是賺兩塊錢，一塊是成長的錢，一塊是估值的錢。什么是成長的錢呢？就是整個上市公司的業(yè)績增長帶來股價的長期上漲。這一塊的錢是很有限的，因為每年公司的增長，能有百分之二十幾已經(jīng)很好了，這是我們長期利潤的基石。另一個是估值的錢，就是今天市場認為15倍市盈率合理，市場狂熱時則認為四五十甚至100倍市盈率是合理的，這個因素帶來股價的波動是非常厲害的。而影響估值的兩個重要因素，一個是市場的情緒，另一個則取決于企業(yè)實際盈利增長率與投資者預(yù)期之間的差異。這其中最值得關(guān)注的一點是，應(yīng)該區(qū)分個人的預(yù)期和整個市場的預(yù)期，如果一個公司的業(yè)績大家已經(jīng)預(yù)期到了，股價中已經(jīng)包含了預(yù)期，股價就沒有上升的動力。只有超過大多數(shù)人預(yù)期的東西才能導(dǎo)致股價上漲，反之就會下跌。

　　投資者想清楚了這些問題，自然就會知道自己該如何投資，或是選擇什么樣的基金來讓自己的資產(chǎn)增值。

　　機會遠遠大于去年

　　伍衛(wèi)：我個人認為，2009年的股市機會遠遠大于2008年，我對2009年A股市場的整體判斷是振蕩向上，并且振蕩區(qū)間會加大。但也確實如記者所說的，基金在去年底以來對未來的走勢分歧是比較大的。有的公司把倉位加到了上限，但也有公司把倉位降到了下限。我們適當(dāng)加倉緣于我們對今年的經(jīng)濟走勢并不太悲觀———四萬億的財政投入加上十大行業(yè)的振興規(guī)劃，這種政策可以說是從未有過的。

　　雖然這幾天大跌有外圍股市的誘發(fā)因素，但我認為更多的是場內(nèi)的獲利盤已相當(dāng)豐厚，加上不少持有者對即將公布的出口數(shù)據(jù)非常擔(dān)心，因此落袋為安。但是從我們目前對深、穗兩地房地產(chǎn)公司的調(diào)研情況來看，一些積極的因素已經(jīng)出現(xiàn)———交易量、成交價均開始回升，存量房數(shù)量在迅速回落，如果這一局面能夠保持到“五一”，那么房地產(chǎn)作為一個產(chǎn)業(yè)鏈極長的行業(yè)，會帶動建材、家電等相關(guān)行業(yè)復(fù)蘇。

　　從另一方面來說，也應(yīng)該看到今年確實是市場上想法較多的一年，比如究竟哪個行業(yè)能夠成為帶動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的龍頭行業(yè)？美國經(jīng)濟對中國出口的影響到底多大？上市公司的業(yè)績到底是否會超過預(yù)期，能否推出好的分配方案，大小非是否會逢高減持等等。所以今年的市場會更多地體現(xiàn)一種主題投資的情緒。而熱炒題材股也是平衡市的一種特征。但投資者一定要看清楚，沒有業(yè)績支撐的題材股炒起來很熱，回落下去也很快。

　　A股有很大的投資吸引力

　　秦嶺松：拋開短期的市場波動，從更長的投資周期角度看，我們認為當(dāng)前的A股市場具有很大的投資吸引力。畢竟我們剛剛經(jīng)歷了一場百年一遇的金融危機，A股也遭遇了一場巨大的股災(zāi)。歷史經(jīng)驗顯示，在一個巨大下跌后的次年投資，以后獲得正收益的概率很高。下次要遇到類似的危機或者資產(chǎn)價格的暴跌也許是十年二十年以后的事了。悲觀者在危機中看到的是巨大的風(fēng)險，而勇敢者在危機中看到的是眾多的機會。2009年上半年也許將是一段困難的時期，但成功的投資往往來自于在極端困難情況下對長期投資理念的堅持。投資是一場耐力的比賽，當(dāng)所有的選手都喪失信心的時候，您的堅持就有可能帶來最豐厚的回報。今年上半年的投資機會可能相對較多，也更容易把握。而下半年隨著市場反彈到一定高度，股票供應(yīng)可能重新增加。IPO重啟、創(chuàng)業(yè)板、大小非減持增加等因素都有可能引發(fā)市場新一輪的調(diào)整。

　　關(guān)注高成長類股票

　　潘江：每一次大跌都會讓市場的估值水平趨于合理，從這個角度來看，股票就是2009年最值得重點投資的對象。在經(jīng)歷了估值水平的大幅度回落后，目前平均市盈率降至約15.19倍，橫向比較低于美國的水平，縱向比較也接近歷史底部。所以說A股市場的結(jié)構(gòu)性投資機會出現(xiàn)，尤其是對于成長型股票而言，將帶來更加良好的投資機會。

　　美國股市近期創(chuàng)下12年來新低，似乎很可怕，但是任何一次危機回頭來看，都是長期增長下的小波折。經(jīng)濟危機是結(jié)構(gòu)再平衡的過程，也將激發(fā)新的技術(shù)創(chuàng)造并提升生產(chǎn)效率；在微觀層面將清理行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)，有助于生存下來的企業(yè)獲得更多的市場份額。在這個過程中必然存在受益的行業(yè)和公司，投資者需要做的就是在估值相對合理或低估的時候，精選個股，挖掘好的投資機會。

　　從宏觀經(jīng)濟的層面看，2009年國內(nèi)經(jīng)濟增長的各個方面將繼續(xù)承受壓力，經(jīng)濟增速開始放緩并步入下行空間，很多企業(yè)的盈利水平隨著經(jīng)濟減速而出現(xiàn)下滑。但不少成長型企業(yè)仍能維持以往較好的盈利水平，并抵御經(jīng)濟下滑帶來的影響。因此，要關(guān)注高成長類股票，以成長性來對抗未來的不確定性。

　　看好純債券型基金

　　毛衛(wèi)文：我對股市并不是很樂觀。從全球來看，金融危機的影響仍在繼續(xù)深化，全球經(jīng)濟仍在收縮的過程中，世界經(jīng)濟回暖尚需時日。從國內(nèi)來看，目前宏觀經(jīng)濟仍然處于比較艱難的過程中，經(jīng)濟保增長壓力還是比較大，CPI和PPI持續(xù)下行，未來降息仍是大概率事件，所以我認為債券市場在今后可能面臨較好的投資機會。目前債券的收益率水平與銀行貸款稅后收益率相當(dāng)，是長線投資者投資配置債券的時候。尤其是純債券型基金，在整體的投資組合中有利于平滑投資風(fēng)險，適合作為資產(chǎn)配置的必備工具。(記者 韓平）