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          葉檀:境外企業(yè)發(fā)A股風(fēng)險(xiǎn)可控
        2009年05月12日 11:02 來源:解放日報(bào) 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

          5月5日,環(huán)球金融巨擘———匯豐控股表示,預(yù)計(jì)外資公司最快于未來兩年可以在上海上市,而匯控將爭取成為首批掛牌的外資企業(yè)。4月29日,國新辦在記者招待會(huì)中表示,擬擴(kuò)大境外投資者對內(nèi)地市場的參與,并允許境外企業(yè)發(fā)行A股,這是政策推進(jìn)的重要步驟。

          提出境外企業(yè)在境內(nèi)上市已有數(shù)年時(shí)間,作為第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話的實(shí)質(zhì)性成果,2008年6月,中方同意,將按照審慎監(jiān)管原則,允許符合條件的境外公司通過發(fā)行股票或存托憑證的形式在中國內(nèi)地的交易所上市。境外公司境內(nèi)上市之所以遲遲未能成行,主要是基于金融風(fēng)險(xiǎn)的考慮。眾所周知,人民幣資本項(xiàng)目沒能實(shí)現(xiàn)全部的自由兌換?如果允許境外公司在境內(nèi)上市,人民幣資本項(xiàng)下是否應(yīng)該實(shí)現(xiàn)可兌換,如果可兌換,就相當(dāng)于徹底打開了中國金融與資本市場的大門,監(jiān)管部門是否有足夠的監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)控制能力就成為大問題。同樣被認(rèn)可的經(jīng)驗(yàn)是,中國之所以能夠逃脫1997年和2007年兩次大規(guī)模的金融危機(jī),資本項(xiàng)目不可兌換是重要的防護(hù)墊。

          境外企業(yè)在境內(nèi)上市應(yīng)該問題不大,不牽涉到人民幣資本項(xiàng)目可兌換問題。有兩種辦法可以解決,一是發(fā)行中國存托憑證(CDR)。早在2004年,時(shí)任中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長郭樹清就表示,在推進(jìn)人民幣可兌換方面,將逐步允許境外企業(yè)在境內(nèi)上市,目前正在研究這項(xiàng)工作,初步考慮通過CDR(中國存托憑證)方式進(jìn)行。所謂CDR,是指在境外上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇9茔y行,由中國境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場上市、以人民幣交易結(jié)算、供境內(nèi)投資者買賣的投資憑證。這種做法簡便易行,主要是針對不在發(fā)行地注冊的公司,不必進(jìn)行新股上市的手續(xù),也能夠解決證監(jiān)會(huì)對很多事項(xiàng)進(jìn)行豁免的難題。而匯豐等在中國境內(nèi)已經(jīng)注冊子銀行、有獨(dú)立法人的企業(yè),也可以用紅籌股回歸的方式,以內(nèi)地的子公司在A股市場上市,資金用于內(nèi)地市場拓展。這樣可以吸引國際主要公司進(jìn)駐A股市場,還能將金融風(fēng)險(xiǎn)縮到最小。境外公司在A股上市所獲資金可以在中國境內(nèi)使用,則不必涉及太多的資本項(xiàng)目可兌換等方面的難題。我國的中石油、中石化、中移動(dòng)等公司都在美國發(fā)行了存托憑證(ADR),資金主要用于在國際市場的拓展,并沒有出現(xiàn)資本項(xiàng)目不可控的風(fēng)險(xiǎn)。雖然這樣做是以犧牲資金流動(dòng)性為代價(jià),卻是漸進(jìn)式改革的良方。

          要擴(kuò)大人民幣與中國資本市場的影響力,建立風(fēng)險(xiǎn)可控的A股國際板市場,發(fā)行人民幣債券是必經(jīng)的途徑。當(dāng)然,中國金融市場開放必須遵循審慎原則,逐步推進(jìn),讓符合條件的小部分國際公司在A股上市,結(jié)合人民幣債券在國際市場的發(fā)行量,既能拓展人民幣國際化進(jìn)程,也能避免人民幣國際化一步到位的冒進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)。(葉檀)

        【編輯:高雪松

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        直隸巴人的原貼:
        我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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