昨日市場顯示出極強(qiáng)的降息預(yù)期：作為利率走勢風(fēng)向標(biāo)的一年期央票利率大幅下降近10基點。在國內(nèi)通脹壓力減緩、經(jīng)濟(jì)減速風(fēng)險較大、部分國家央行已展開新一輪降息行動等背景下，中國央行再次降息的預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實或許就在眼前。

　　從全球范圍來看，華爾街金融危機(jī)正向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)侵襲，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，新一輪降息行動正在展開。澳大利亞昨日宣布，將銀行間隔夜拆借利率下調(diào)一個百分點至6%。同時，市場預(yù)期英國央行至少會降息25基點，并將拉開美聯(lián)儲和歐洲央行下調(diào)利率的序幕，其他國家和地區(qū)也可能會協(xié)同降息。在未來全球利率走低的情況下，中國降息的外部環(huán)境已經(jīng)成熟。

　　從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢看，拉動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三駕馬車”疲態(tài)漸現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)減速風(fēng)險日益增大。固定資產(chǎn)投資方面，央行三季度企業(yè)家調(diào)查問卷顯示，企業(yè)投資意愿顯著下降，房地產(chǎn)市場向下調(diào)整的預(yù)期增強(qiáng)，投資增速將持續(xù)回落；出口方面，隨著金融危機(jī)的蔓延，引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)增長的消費可能失去動力，未來中國出口下降的速度可能加快；消費方面，盡管近期消費品零售額數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，但扣除石油相關(guān)消費品因素之后，我國實際消費增速難言樂觀。而且，未來消費增長會受實際收入增長放緩以及資本市場回調(diào)影響而面臨下行壓力。

　　尤其值得關(guān)注的是，國民經(jīng)濟(jì)日漸呈現(xiàn)內(nèi)生性緊縮特征。一方面，產(chǎn)業(yè)資本盈利下降。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)字，前8月我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤18685億元，同比增長19.4%，增速較去年同期大幅下降17.6個百分點。另一方面，企業(yè)對銀行的信貸需求萎縮。由于產(chǎn)業(yè)資本盈利能力的下降會帶來商業(yè)貿(mào)易環(huán)境的惡化，帶來三角債、拖欠以及生產(chǎn)企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款顯著增加，導(dǎo)致金融資本生存環(huán)境的惡化，整個宏觀經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)信貸緊縮，從而使得國民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)內(nèi)生性緊縮特征。

　　而內(nèi)生性緊縮特征一旦形成，啟動經(jīng)濟(jì)會變得非常困難。在這種情形下，需要更加積極靈活的財政政策和貨幣政策來應(yīng)對。例如財政方面，可采取減稅等措施；貨幣政策方面，防范信用緊縮出現(xiàn)，降息比其他貨幣政策工具更有效。

　　如果不出意外，隨著9月份CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，降息或許就在眼前。(記者 任曉)