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        貨幣財政工具齊出力 中國宏觀調控取向明顯轉變

        2008年10月09日 08:58 來源:中國證券報 發表評論




            10月8日,中國人民銀行決定:從2008年10月15日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點;從2008年10月9日起下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點,其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。 中新社發 鄭雄增 攝


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          央行昨日宣布下調存款準備金率和存貸款利率,國務院決定9日起暫免征利息稅。分析人士認為,未來我國進入降息通道的可能性較大,但政策制定仍會受到美國救市政策及其效果的影響。

          貨幣財政政策各司其職

          此次存款準備金率、存貸款利率下調及利息稅停征,各肩負著不同的使命。

          存款準備金率的下調,使得商業銀行有更多的可貸資金注入實體經濟,擴大了信貸規模,緩解部分企業資金缺乏、貸款難的問題,也有助于緩解固定投資增速下行的壓力。

          貸款利率的下調,使企業應用資金的成本降低,可以直接增加企業的凈利潤。從提高企業的盈利能力、防止信用緊縮進而形成國民經濟內生性緊縮方面看,貸款利率的下調具有比擴大信貸規模更加積極的意義。

          停征利息稅有助于緩解長期存在的“負利率”現象。停征利息稅相當于帶來加息0.2個百分點的收益,一定程度上緩解“負利率”局面,并避免加息可能給經濟帶來的負面效應。同時,停征利息稅有助于增加居民實際財富,刺激消費。受物價上漲和資產價格下跌等因素影響,今年以來居民財富縮水明顯,尤其是中低收入群體受通脹影響更為明顯。在這種情況下,政府減稅讓利的措施不僅有助于增加居民實際收入,還能刺激消費,促進經濟增長。此外,從社會公平角度來看,利息稅在我國并未起到有效調節居民收入差距的作用,我國實施的是固定百分比的比例稅制,稅收累退性明顯,收入調節效果大打折扣。而且,我國利息稅收入的主要來源是定期儲蓄存款利息,而定期儲蓄的基本群體是中低收入者。

          申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇認為,在存款利率下降的同時,取消5%的利息所得稅對沖了存款利率下降對居民存款收益的影響。

          或進入降息通道

          李慧勇認為,此次存貸款利率齊降,準備金率普調可視為貨幣政策全面放松的開始。預計未來12個月存貸款利率會再降80個基點,準備金率會再降5個百分點。

          他表示,盡管準備金率和利率的下降將刺激銀行信貸增加,但在對銀行信貸仍實施信貸額度管理的情況下,這一效果會非常有限。為了保證刺激信貸的效果能夠落到實處,預期未來可能取消銀行信貸額度管理。

          中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為,從應對目前中國經濟面臨的下行風險看,我國進入降息通道的可能性較大,但尚存不確定因素。美國9000億美元救市方案的實施效果將影響到中國的貨幣政策決策。由于美國國債發行增多可能帶來美元貶值,進而推高國際大宗商品價格,使我國面臨的輸入型通脹壓力再次增大,這可能會掣肘央行的下一步決策。(記者 任曉)

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