多家機(jī)構(gòu)解讀擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長十大措施：明年GDP增速有望保持在8%左右

　　國務(wù)院常務(wù)會議日前提出，當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺更加有力的擴(kuò)大國內(nèi)需求措施，初步匡算，到2010年底約需投資4萬億元。申銀萬國、中信證券、國泰君安、安信證券、興業(yè)銀行等多家機(jī)構(gòu)表示，中國政府推出刺激經(jīng)濟(jì)措施，表明防通脹的政策基調(diào)徹底讓位于保增長，并開始轉(zhuǎn)向全面擴(kuò)張；明年GDP增速有望保持在8%左右。

　　央行還可能大幅降息

　　中信證券諸建芳認(rèn)為，本次國務(wù)院常務(wù)會議意味著擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策將實(shí)施，公共投資速度將明顯加快。未來央行還將大幅降息，貸款利率將降至5.4%左右，并進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大信貸窗口指導(dǎo)政策也將出臺，要求金融機(jī)構(gòu)加大貸款規(guī)模。而公共投資的增加可能帶來“擠入效應(yīng)”。據(jù)估算，未來兩年中央政府需要投資大約1.2萬億元；減稅1200億元將刺激總需求增加1600億元左右。

　　中信證券表示，如上述政策達(dá)不到預(yù)期效果，中央可能還將繼續(xù)出臺刺激性政策，未來中央有能力繼續(xù)擴(kuò)大公共投資。從財(cái)政上來看，目前我國繼續(xù)加大財(cái)政支出是有能力的，如果財(cái)政赤字達(dá)到GDP的3%，每年財(cái)政赤字可達(dá)到8000—9000億元。

　　明年GDP增速有望8%左右

　　申銀萬國李慧勇表示，本次會議首次明確提出要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并放棄繼續(xù)控制物價(jià)上漲的提法，標(biāo)志著防通脹徹底讓位于保增長，政策基調(diào)開始轉(zhuǎn)向全面擴(kuò)張。增值稅轉(zhuǎn)型將允許企業(yè)抵扣外購設(shè)備所含的進(jìn)項(xiàng)稅額，將降低企業(yè)投資成本，有利于企業(yè)進(jìn)行技術(shù)更新和加大設(shè)備投資；取消商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，既是對財(cái)政增加投資的配套措施，又可以擴(kuò)大降息的政策效果。他認(rèn)為，今年四季度固定資產(chǎn)投資仍有可能保持在26%以上，GDP增長率有望維持在9%以上；由于國家將繼續(xù)加大投資來保增長，明年經(jīng)濟(jì)增長率有望保持在8%左右。

　　國泰君安研究所認(rèn)為，貨幣政策放松對貨幣供給增速的提高和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的推動不會太大，但將對市場估值帶來一定支撐。加快建設(shè)保障性安居工程將對相關(guān)產(chǎn)業(yè)起到拉動作用，而提高城鄉(xiāng)居民收入的舉措將能刺激消費(fèi)的增長，尤其是低端消費(fèi)品。如果2009年政府主導(dǎo)的新增固定資產(chǎn)投資1萬億元，將拉動固定資產(chǎn)投資增速7個(gè)百分點(diǎn)，拉動GDP3.3個(gè)百分點(diǎn)。而且政府可能進(jìn)一步加大財(cái)政政策力度，2009年GDP增長保持在8%以上不成問題，明年二季度將會是本輪經(jīng)濟(jì)回落的低點(diǎn)，更可能是U型或者W型。

　　資本市場將逐步完成筑底

　　安信證券表示，此次中央刺激經(jīng)濟(jì)的決心，以及目前刺激政策的規(guī)模應(yīng)該可逐步遏制經(jīng)濟(jì)快速下滑的勢頭，并推動中國經(jīng)濟(jì)在明年下半年回到9%左右的潛在增長水平附近。盡管仍然存在著相當(dāng)多的內(nèi)外不確定性，但在寬松貨幣政策推動銀行信貸擴(kuò)大，以及積極財(cái)政政策逐步扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢的背景下，中國資本市場可能逐步完成筑底過程。

　　中信證券認(rèn)為，在熊市背景下，措施的出臺使得估值和業(yè)績對市場走勢的影響減小，市場更多呈現(xiàn)政策驅(qū)動的特征，有助于在短期內(nèi)進(jìn)一步提振市場信心。

　　穩(wěn)定房市政策可期

　　瑞銀證券則認(rèn)為，重振房地產(chǎn)投資對于刺激內(nèi)需而言十分關(guān)鍵，政府必須提高自身的支出來加大中低檔住房的供給。僅憑政府支出不大可能拉動整體房地產(chǎn)行業(yè)投資，需要有相應(yīng)的信貸和土地政策來鼓勵私人部門對大眾住房市場的投資。瑞銀證券預(yù)計(jì)，下一步可能將繼續(xù)出臺十大措施中所涉及項(xiàng)目政府支出數(shù)目的更多細(xì)節(jié)；可能還將公布額外的信貸和土地政策以鼓勵私人部門加大對大眾住房市場的投資力度；銀行貸款占GDP的比重在未來數(shù)月將可能明顯上升。

　　對于后續(xù)政策，興業(yè)銀行認(rèn)為，對于中國來說拉動性最強(qiáng)的消費(fèi)信貸就是住房抵押貸款，因此未來可能繼續(xù)出臺更為有力的穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的政策措施。

　　安信證券認(rèn)為，通過增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模等財(cái)政刺激手段，政府可以彌補(bǔ)和吸收房地產(chǎn)市場凍結(jié)對總需求的短期沖擊，并為房地產(chǎn)市場的自我調(diào)整創(chuàng)造相對寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。以此為基礎(chǔ)看，中國商品房市場可能需要繼續(xù)調(diào)整幾個(gè)季度的時(shí)間。(記者游蕓蕓 許巖)