央行今起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個百分點,并有區(qū)別性地下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。此次調(diào)整力度之大、手法之多樣為近年罕見。記者就此采訪了廣東金融學(xué)院中國金融轉(zhuǎn)型與發(fā)展研究中心主任陸磊教授,解讀政策變化背后的深意。
解讀 1
為何降息幅度如此之大?
基于經(jīng)濟(jì)走勢 作出及時調(diào)整
與今年的前三次降息每次調(diào)幅為0.27個百分點不同,此次央行一出手便是1.08個百分點,按之前幅度算相當(dāng)于四次降息,是11年來的最大降幅。只有在1996年和1997年,央行曾兩次降息1.8%可與之“媲美”,當(dāng)時恰逢亞洲金融危機(jī)。
央行此番調(diào)整為何如此“大手筆”?陸磊認(rèn)為,這是宏觀調(diào)控當(dāng)局對未來經(jīng)濟(jì)走勢判斷基礎(chǔ)上作出的選擇:“降息的根本目的是增加信貸資金供應(yīng)量,刺激消費(fèi),緩解企業(yè)資金短缺,降低貸款成本。”盡管還存在增加供應(yīng)量后銀行是否愿意加大貸款力度的利益權(quán)衡問題,但整體來看,貸款基數(shù)大了,企業(yè)能獲得的信貸資金也會增加。他覺得央行這次調(diào)整非常及時,“如果再不做可能麻煩更大”。
2
為何長期存款利率降幅大于短期?
維持銀行利差 提振消費(fèi)意愿
此次調(diào)整還有一個突出特點:長期存款利率降幅大于短期。如三個月定存利率調(diào)降0.9個百分點,但五年期定存利率調(diào)降1.26個百分點。而且,長期存款降幅大于貸款。這意味著,銀行的利差空間加大。
對此,陸磊認(rèn)為,這正體現(xiàn)出央行希望通過降息達(dá)到刺激消費(fèi)、調(diào)整儲蓄結(jié)構(gòu)和促進(jìn)融資市場多元化發(fā)展的目的。“今年一季度開始,百姓存款定期化趨勢明顯。資金也出現(xiàn)大幅回流銀行體系的局面。這將產(chǎn)生幾個不良后果。”他分析,首先會不利于刺激消費(fèi),百姓儲蓄意愿強(qiáng)烈,消費(fèi)意愿自然降低。其次不利于直接融資市場發(fā)展,資金都回流銀行了,資本市場、債券市場將因資金不足而“缺血”。在這樣的情況下,貨幣政策只能通過價格杠桿來撬動市場。而銀行存貸差空間的擴(kuò)大則具有十分重要的意義。在當(dāng)前大環(huán)境下,銀行中間業(yè)務(wù)收入增長相對困難,維持一定的存差空間對維護(hù)金融體系的穩(wěn)定性十分關(guān)鍵。
3
中小銀行存款準(zhǔn)備金利率降幅為何高于大銀行?
緩解資金吃緊 服務(wù)中小企業(yè)
央行此次還調(diào)低了金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率。這是年內(nèi)的第九次調(diào)整,也是第四次調(diào)低這一比率,調(diào)整手法也有變化,工、農(nóng)、中、建、交、郵儲等大型存款類金融機(jī)構(gòu)下降1個百分點,中小型存款類金融機(jī)構(gòu)下降2個百分點,降幅更大。
陸磊認(rèn)為,央行這種有針對性的調(diào)整具有兩層意思。一是增加中小銀行可貸資金量。從不久前銀行發(fā)布的季報可以看出,大銀行的資本充足率多在12%以上,而中小銀行則大多維持在達(dá)標(biāo)線8%附近。這說明中小金融機(jī)構(gòu)資金面比大銀行緊張得多。另一方面則是由于中小金融機(jī)構(gòu)除全國性股份制商業(yè)銀行外,很多都是城市商業(yè)銀行和社區(qū)銀行,這就決定了它們的貸款對象多是中小企業(yè),加大其可貸資金量也就是增強(qiáng)了對中小企業(yè)的信貸扶持。
4
為何下調(diào)央行對金融機(jī)構(gòu)存貸款利率?
減少利息收入 鼓勵商業(yè)信貸
此番調(diào)整,連多年不動的央行對金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率也進(jìn)行了下調(diào),而且幅度較大。其中,法定準(zhǔn)備金利率從1.89%調(diào)降至1.62%,超額準(zhǔn)備金利率從0.99%調(diào)降至0.72%,而人民銀行對金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)利率從4.32%大幅降低至2.97%。這意味著,銀行把錢存在央行的利息收入減少,同時從央行貸款的成本也大幅降低。
陸磊稱,這也是央行鼓勵商業(yè)銀行增加信貸投放的一種手段,銀行在利息收入減少和貸款成本降低的前提下,將有更多動力去尋找放貸機(jī)會。
懸念
年內(nèi)還會再次降息?
陸磊認(rèn)為,年內(nèi)降息的可能將主要取決于境外經(jīng)濟(jì)形勢。如果境外市場再出現(xiàn)大的金融機(jī)構(gòu)倒閉現(xiàn)象,那么央行勢必繼續(xù)用貨幣調(diào)控手段來刺激經(jīng)濟(jì),他預(yù)期若有降息至多一次,降幅不會超過54個基點。
摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄則認(rèn)為,中國在2008年結(jié)束之前應(yīng)還會有一次降息,降幅至少在0.27個百分點,時間在美聯(lián)儲12月議息會議前后。而且,中國未來還有較大降息空間。他預(yù)期在2009年上半年,中國央行還將調(diào)低一年期存貸款基準(zhǔn)利率,累計降幅將達(dá)135個基點,這將使最終的一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別降至0.9%和3.96%,創(chuàng)下1989年以來的最低水平。
渣打銀行(中國)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩博士則預(yù)計,接下來的降息調(diào)整則可能是一年期貸款利率下調(diào)0.27個百分點,而存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.54個百分點。
會否出現(xiàn)零利率?
降息后,活期儲蓄利率僅有0.36%,這讓不少人心生疑慮:中國會否像日本一樣,實行“零利率”?
對此,陸磊認(rèn)為可能性不大。“零利率政策等于承認(rèn)宏觀調(diào)控當(dāng)局在貨幣政策上已無能為力,再降就變成負(fù)利率,等于向儲戶收取存款手續(xù)費(fèi),這在中國是不太可能的。而且中國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未到日本當(dāng)年的那種境地”。陸磊稱,國家貨幣政策今后將更多的是在結(jié)構(gòu)上做調(diào)整,比如繼續(xù)降低長期定存利率,或貸款降幅大于存款等,但活期儲蓄利率將很難再動。
今年四次降息具體時間幅度
-9月16日,一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個百分點,存款基準(zhǔn)利率保持不變。個人住房公積金貸款利率也相應(yīng)下調(diào),其中五年以下(含五年)貸款利率下調(diào)0.18個百分點;五年以上貸款利率下調(diào)0.09個百分點。同時下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。
-10月9日,一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各下調(diào)0.27個百分點,從10月15日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,這是央行近9年來首次下調(diào)所有存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。
-10月30日,一年期存貸款基準(zhǔn)利率再次下調(diào)0.27個百分點。
-11月27日,下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個百分點,同時下調(diào)央行再貸款、再貼現(xiàn)等利率;自12月5日起,金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率分別下調(diào)1-2個百分點。 (劉薇)
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