央行昨日發布的金融數據顯示,11月份人民幣貸款增加較多,但貨幣供應量增速仍繼續走低。分析人士認為,這表明央行適度寬松的貨幣政策已取得一定效果,但M1增速仍未回升顯示宏觀經濟面臨的通縮風險日漸加大,年內仍可能繼續降息。
貨幣增速未見起色
11月份,廣義貨幣供應量(M2)、狹義貨幣供應量(M1)增速雙雙下降并再創新低,其中,M1增速自今年5月份以來連續7個月回落,已降至按可比口徑計算的最低水平。
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為,11月M1增速降至6.8%,主要反映了企業在需求不足的狀態下,無論是從事投資還是生產經營活動,活躍性都大大降低。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為,M1增速下降顯示出整體經濟活動劇烈萎縮,預示著通縮壓力正快速臨近。
11月份,人民幣各項貸款同比多增3895億元,但M2繼續下滑。對此,興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委認為,這表明當前的信貸投放并未引致后續生產鏈條的連鎖反應。“由此進一步推斷,要么是新增貸款尚未進入實際訂貨階段,要么是接到訂單的企業僅僅在消化自有庫存,而后一種的可能性較大。”他說。
銀行增大放貸力度
郭田勇認為,貸款同比大增主要是因為去年基數較低。去年最后兩個月在從緊貨幣政策下,人民幣貸款增速很低,因此今年11月貸款增加較多并不能說明流通中的貨幣量有了較多增加。不過從銀行方面來看,商業銀行確實在國家擴大內需的政策鼓勵下,多渠道挖掘客戶,想盡辦法增加信貸投放力度。
對于11月份貸款的較大幅度增長,魯政委認為有以下幾點原因:國務院要求政策性銀行在年底前增加1000億元貸款,這些銀行在當月努力放貸;對于年底前中央投入1000億元的項目以及明年4萬億項目中的中央立項和投資項目,銀行認為幾乎沒有風險,因而放貸積極性較高;對于風險較小、收益相對較高的票據,銀行投資積極,數據顯示,當月票據融資增加了2105億元,占當月全部新增貸款余額的44%。
11月份,外匯貸款同比多減152億美元,郭田勇認為,這直接反映了外資銀行業務發展變緩甚至停滯的狀況。金融危機以來,許多外資銀行的國外母行出現問題,已無錢可貸。另外,不排除在預期人民幣貶值的背景下,有部分資本外流的現象發生。而商務部數據顯示,11月我國實際使用外資金額同比下降36.52%,這進一步說明外匯貸款需求會減少。
年內或繼續降息
魯政委判斷,年內或將繼續降息27~54個基點,同時下調準備金率50~100個基點。而明年更可能出臺最低信貸限額指導,尤其是對政策性銀行。
李慧勇表示,物價下跌為更大力度的降息提供了空間。他預計,未來12個月央行仍可能降息108個基點,而明年的CPI增速可能為-0.2%。(記者 丁冰 任曉)
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