12月23日，中國外匯儲備保持5年的增勢已發生改變。國家外匯管理局資本項目管理司外債處蔡秋生表示，目前中國外匯儲備已低于19000億美元，為2003年12月份以來首次下降。 中新社發 井韋 攝

　　對于我國外匯儲備自上月起的減少趨勢，目前各種分析大都將原因集中在熱錢流出、國際貨幣的匯率變動等方面。這些分析，忽略了其中一個重要的可能性，即匯金公司注資農行。

　　這是一個容易被忽視的重要因素。匯金公司的副總經理謝平曾經表示，擬注入農行的資金將從外匯儲備中提取。11月6日，匯金公司向農行注資1300億元人民幣等值美元(約190億美元)。目前，資金是否已經到位以及如何操作等相關細節并沒有公布。如果已經到位，那么這就是外匯儲備減少那部分的去向。

　　值得一提的是，現在媒體報道都說，我國外匯儲備逐月增加的記錄始于2003年12月之后。但實際上2003年12月當月外匯儲備下降的原因正是匯金用450億美元的外匯儲備注資中行和建行。否則，我國外匯儲備按月增加的這個記錄可以一直追溯到2000年以前。

　　由于管理機關對外匯儲備的經營運作等信息并不公開，對此市場只有猜測。筆者的依據是，根據央行的數據，11月末外匯占款余額較上月增長1123億元，外匯占款增加則表明央行在外匯市場上是凈買入外匯的，金額相當于160多億美元。

　　當然，肯定還可能存在著其他的原因，如前面所說的匯率變動的原因和熱錢流出。我國外匯儲備以美元計價，11月美元相對于其他貨幣大幅升值，因此歐元等貨幣的外匯儲備以美元計價必然是下降。

　　是否有熱錢流走也的確值得關注。這種跡象還是比較明顯的，比如說隨著人民幣貶值預期的升溫，香港居民已紛紛將人民幣存款換回港幣，截至10月末香港銀行的人民幣存款余額已比最高時下降了100多億元。而且，外匯占款雖然仍在增加，但其增加額已大幅下降，9月外匯占款增加額還高達3781億元，而10月和11月已大幅下降。

　　危機時期，外匯儲備的減少難免引發擔憂，但是外匯儲備的減少很難說明多少問題。直到官方正式公布數據和做出詳細解釋之前，所有的可能性都只是猜測。作為主管機關，央行和國家外匯管理局有必要在這個敏感的時刻，發布更多的消息，增加透明度，正確引導市場預期。(潘成夫 作者系廣東商學院副教授，經濟學博士)