市盈率高于世界平均水平兩倍以上 滬深股市壓力顯而易見(jiàn)

　　市盈率是什么？它是上市公司股票的最新股價(jià)與最新年度的每股盈利比率。市盈率是分析股票市價(jià)高與低的重要指標(biāo)之一，一般來(lái)說(shuō)，市盈率越低風(fēng)險(xiǎn)越小，股票投資價(jià)值就越高。截至目前，滬深股市的平均市盈率已經(jīng)來(lái)到了40倍一線水平，較去年同期，足足翻了一番多。

　　A股市盈率快速飆升

　　數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)香港等成熟股市的市盈率大約在10至20倍的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，日本和印度市場(chǎng)的平均市盈率則在23至25倍的區(qū)間內(nèi)，除了我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的市盈率波動(dòng)幅度較大以外，每一個(gè)指數(shù)的市盈率均維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)。

　　去年同期，滬深兩市的總體市盈率還維持在20倍左右水平，2006年年底，就到了30倍，至2007年4月底，平均市盈率已經(jīng)飆升到了40多倍。首先，該指標(biāo)一年內(nèi)波動(dòng)區(qū)間由20倍至40倍，短期上升迅速；另一方面，市盈率高于世界平均水平兩倍以上，對(duì)日趨國(guó)際化的滬深股市來(lái)說(shuō)，是顯而易見(jiàn)的壓力。

　　60倍市盈率是敏感值

　　“他山之石，可以攻玉”，我們來(lái)看看歷史上典型股市泡沫的經(jīng)驗(yàn)。

　　日本和中國(guó)臺(tái)灣當(dāng)年的歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，日本股市從啟動(dòng)到泡沫頂端前后經(jīng)歷了約四年時(shí)間，臺(tái)灣則是三年，兩市場(chǎng)在泡沫頂部的市盈率都在60-70倍的水平。

　　回頭看滬深股市，1995年至1997年，也出現(xiàn)過(guò)一輪巨幅上漲，上證指數(shù)從1996年初的500多點(diǎn)，持續(xù)上升到1996年12月的1200點(diǎn)，經(jīng)過(guò)盤(pán)整，在1997年前上升到1500點(diǎn)，在不到兩年的時(shí)間里，上漲了兩倍左右。當(dāng)時(shí)，滬市整體市盈率從1995年年底的20倍左右，迅速上升到1997年的50倍左右的水平。

　　深圳證券信息公司近期發(fā)布一份報(bào)告表明，在統(tǒng)計(jì)規(guī)律下，深成指牛市的正常市盈率中心點(diǎn)是40倍市盈率，20倍至30倍為高速上升期，50倍至60倍則進(jìn)入過(guò)度投機(jī)區(qū)域。30倍至50倍均為正常波動(dòng)區(qū)間。異常臨界點(diǎn)則確定為20倍和60倍。

　　如此看，并不是說(shuō)股市到了60倍市盈率水平就要泡沫破滅，但這一區(qū)域確實(shí)是股市出現(xiàn)“異�！钡拿舾兄�。

　　辯證看待市盈率水平

　　事實(shí)上，市盈率高低的標(biāo)準(zhǔn)和本國(guó)貨幣的存款利率水平是有著緊密聯(lián)系的。目前美元的年利率保持在4.75%左右，所以，美國(guó)股市的市盈率保持在1／(4.75%)＝21倍的市盈率左右，這是正常的。因?yàn)�，如果市盈率過(guò)高，投資不如存款，大家就會(huì)放棄投資而把錢(qián)存在銀行吃利息；反之，如果市盈率過(guò)低，大家就會(huì)把存款取出來(lái)進(jìn)行投資，以取得比存款利息高的投資收益。

　　目前我國(guó)人民幣的一年期存款利率是2.79%，如果把利息稅也考慮進(jìn)去，實(shí)際的存款利率大約為2.23%，相應(yīng)的市盈率是1／(2.23%)＝44.8(倍)。如果從這個(gè)角度來(lái)看，滬深股市在45倍的市盈率水平，基本算合理。

　　投資者慎炒“市盈率”

　　截至4月26日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1254家上市公司公布了去年年報(bào)，整體加權(quán)平均每股收益達(dá)到0.26元，同比增長(zhǎng)了21.52%；已經(jīng)公布一季報(bào)的592家上市公司，加權(quán)平均每股收益由去年同期的0.066元上升到0.113元，同比增幅高達(dá)69.6%�？紤]到上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的支持，一些業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，2007年滬深兩市的總體動(dòng)態(tài)市盈率將在25-26倍。這一水平，不算低，但還在合理范圍之內(nèi)。

　　值得關(guān)注的是，隨著市場(chǎng)的不斷走好，股市投機(jī)氛圍也愈發(fā)濃厚，一些蜂擁而入的中小投資者，熱炒一大批二線股、題材股、垃圾股：統(tǒng)計(jì)顯示，二線股在今年以來(lái)整體上揚(yáng)極大，兩市有1000多只股票在不到3個(gè)月內(nèi)升幅超過(guò)50%，其中更有約300多只在近3個(gè)月內(nèi)股價(jià)翻番，甚至出現(xiàn)一個(gè)又一個(gè)市盈率超千倍的奇聞。

　　要說(shuō)的是，光看市盈率炒股，儼然不夠全面，牛市中，一般各板塊也會(huì)輪動(dòng)上漲，低市盈率不意味著值得投資，高市盈率也并不一定構(gòu)成拋售的理由。但未來(lái)上市公司成長(zhǎng)性絕對(duì)是投資者需要參考的重要指標(biāo)，上千倍的市盈率，沒(méi)有真實(shí)的成長(zhǎng)支撐，最終只能是一種幻象。(焦菁）