2007年5月8日，央視《經(jīng)濟半小時》播出“解密股指期貨：3個月盈利達三千倍1天賺7億”，以下為節(jié)目內(nèi)容實錄：

　　解密股指期貨

　　從去年下半年開始，一個大多數(shù)人都很陌生的名詞，股指期貨，成為證券市場上的熱點。中國證監(jiān)會表示，爭取在今年上半年推出股指期貨。最近，迎接股指期貨上市的各項準備工作也在緊鑼密鼓地進行。股指期貨距離我們越來越近，它到底是個什么東西，讓大家如此期待呢？股指期貨作為一種新興的金融衍生品，它用股票價格指數(shù)作為價格標的物，進行期貨交易，投資者預(yù)先判斷股價指數(shù)，未來將是上升還是下降，以此決定是買入還是賣出期貨合約，實現(xiàn)盈利。股指期貨的概念聽著非常復(fù)雜，但看看現(xiàn)在網(wǎng)上正在進行的股指期貨仿真交易，就容易明白了。

　　股指期貨網(wǎng)絡(luò)仿真交易

　　在北京郵票市場附近的一間網(wǎng)吧里，記者見到了一位劉先生，雖然網(wǎng)吧很吵，可他始終目不轉(zhuǎn)睛的盯著電腦屏幕上時刻改變的數(shù)字和曲線。

　　劉先生：“漲價了，它這個東西非�？�，一會兒下來，一會兒又上去，它波動幅度大�！�

　　辦公室的電腦壞了，他只能到網(wǎng)吧上網(wǎng)，在距離交易停止時間還有不到五分鐘時，劉先生還忙著下最后一次單

　　劉先生：“你看，從這調(diào)到這交易指定就可以了331049879.6�！�

　　33億1000萬，僅僅在三個月之前，劉先生的賬戶里面只有100萬元，如今已經(jīng)盈利達三千倍，增長速度完全超過了他的預(yù)期

　　劉先生：“這感覺好象是天方夜譚，不可能的事情，股指期貨好就好在這兒，雙向都可以交易，不像咱們股票或者郵票我買了你只有漲了你才能掙錢，(股指期貨)你到時候你還可以做空�！�

　　劉先生所說的做空是期貨市場特有的操作方法，即在預(yù)期大盤下跌的時候，做賣空交易，那么大盤每下跌一個點，一手合約就會贏利300元錢，正是這種看漲看跌都可以賺錢的方式，使劉先生可以隨時的買進賣出實現(xiàn)雙向盈利，而最讓他得意的一筆交易發(fā)生在3月29日。

　　劉先生：“這一天，一直下跌，最多達到了180多點，我做的是空單，來回浮盈加倉，一直不挺加倉，一共做了12800手，每個點300，結(jié)果這一天我就賺了7個億�！�

　　3月29號的盈利讓劉先生充分感受到了股指期貨高效率的盈利能力，然而在金融市場，伴隨著高利潤的往往是高風險。另一位參加仿真交易的劉先生就沒有如此幸運。

　　劉先生：“從一開始的50萬，在一周內(nèi)我就賺到了140萬�！�

　　一開始輕而易舉的成功使劉先生沒有意識到任何風險，當時每手合約約為10萬元，在擁有140萬資金的情況下，劉先生近乎滿倉操作，又做了12手賣空合約。

　　劉先生：“從2450點，空的，也就是說，我空完了以后，過了一周多，我就沒管它，等將近二周多時我再一看，價格已經(jīng)到2800左右，也就是說我現(xiàn)在虧了330點，一個點300元，300乘以12，也就是3600，然后乘以330，大約虧了 12萬。”

　　做股指期貨很忌諱用極端的方式，但像劉先生一樣，沒有充分意識到風險，進行滿倉操作的人數(shù)不勝數(shù)。

　　股指期貨投資者：“虛擬的貨幣給了50萬，所以當時在做的時候一個是滿倉操作，然后發(fā)現(xiàn)狀態(tài)不對了，也沒有及時的去補，風險不小，比如說我現(xiàn)在做的這個管理這塊已經(jīng)是爆倉了(賠光了)。”

　　爆倉即保證金全部被扣除，賬戶為零。據(jù)統(tǒng)計，在仿真交易中，百分之九十五的投資者都是賠錢的，而且往往很短時間就賠光了幾十萬模擬資金。投資者往往只看到了股指期貨的盈利能力，而忽略了它的風險程度，將來一旦參加實戰(zhàn)操作，將會是非常危險的。

　　股指期貨背后的指數(shù)設(shè)計

　　兩位劉先生的仿真交易，使我們對股指期貨的跌宕起伏，有了直觀的感受。股指期貨采用保證金交易，和股市相比，它的受益和風險都在成倍地放大。因此很多投資者也很擔心，股指期貨推出后，多空雙方的博弈，肯定會更加激烈，期貨市場上的戰(zhàn)火會不會蔓延到股市上，加劇股市的波動呢？投資者的擔心并不多余，香港股市上就曾出現(xiàn)過巨大的波動。

　　2001年，香港市場上就曾發(fā)生過機構(gòu)"做空"中 移動和聯(lián)通在指數(shù)期貨上大賺的案例。機構(gòu)之所以選擇中移動和聯(lián)通作為操作對象，是因為兩家流通股本及計入指數(shù)股本的比例有較大關(guān)系，該比例分別為25%和23%，致使少數(shù)資金就可造成中移動和聯(lián)通整個市值較大的變化。同時，中移動和聯(lián)通在恒指占20%以上的權(quán)重，使得恒指也發(fā)生較大的變化。而在中國推出股指期貨之前，市場上出現(xiàn)了一種被稱為新的盈利模式的投機方式，即在股票市場和期貨市場都賺錢，這種操作手段是怎么樣的，他們能否成功呢，記者進行了深入的調(diào)查。

　　中期期貨交易部經(jīng)理胥京鋼：“機構(gòu)的中倉股，他們現(xiàn)在操作思路是，在低價搶籌，然后迅速拉高股指價格，然后在高盤位橫盤整理獲利的時候選擇反向做空這種機制，利用這種高價位，迅速的把手中的股票賣出去，也就是利用它的自重優(yōu)勢，下跌，獲利了解，這樣它可以達到現(xiàn)貨股票賺錢，同時期貨還可以賺錢�！�

　　股指期貨的操作思路最重要的兩個方面即第一階段操縱某些股票，進而拉高股指，第二階段是在股票價格處于高位時賣出手中現(xiàn)貨，打壓價格，同時在期貨市場做空。我國的即將推出的第一支股指期貨是以滬深300指數(shù)作為標地，它是否具有抗操作性呢，記者采訪了期貨專家常清。

　　期貨專家常清：“是代表一個中國資本市場總體資產(chǎn)價格運動方向的這么一只股指，這么一只期貨，因此，它的設(shè)計上，我認為是很科學(xué)的，你從實踐中，從理論來看，都是比較科學(xué)的，包括它的權(quán)重什么。隨著實踐不斷調(diào)整，根據(jù)市場情況，目前來看，應(yīng)該是最好的一種設(shè)計方式，沒有比它更好的�！�

　　以2007年1月15日統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，上證綜指中第一大權(quán)重股工商銀行占上證綜指的權(quán)重為22.17%，在滬深300指數(shù)中的權(quán)重僅排在第九位，占比1.91%，滬深300指數(shù)中權(quán)重最大的個股招商銀行權(quán)重占比僅為4.02%�？偲饋砜�，高市值覆蓋率與成份股權(quán)重分散的特點決定了滬深300指數(shù)有比較好的市場代表性和抗操縱性。但是股票市場中有一種現(xiàn)象叫做羊群效應(yīng)，羊群效應(yīng)指的是在金融市場中總有一大批幼稚的參與者，他們沒有足夠的信息來源，也觀測不到準確信息，他們對未來預(yù)期的形成主要依賴與市場上其他人的行為和預(yù)期，從而通過模仿他人的行為來選擇自己的行為策略。因此現(xiàn)在的市場被認為是“傻錢”過多。

　　期貨分析師馬志波：“就是在非理性市場，不管上漲還是下跌，他的整體的幅度都會超出你的預(yù)期。”

　　當期貨非理性市場存在時，人們的投機心理非常嚴重。而此時如何帶動市場中的散戶，將一只股票炒高，莊家都各有其招，私募基金經(jīng)理王先生講述了他在期貨市場曾經(jīng)采用過的方法。

　　私募基金經(jīng)理王先生：“操盤技巧是一定要把握好從眾心里，人氣的心里，所有的人氣就是一個心理。”

　　九八年春節(jié)之前，大豆期貨的價格行情一路下降，已經(jīng)到達2600點，當時決大多數(shù)投資者覺得已沒有下降的空間，而王先生和他的朋友決定再做一波行情使它降到2400點左右，同時做空盈利。

　　王先生：“我關(guān)鍵價位，我用了一個大單破掉，但是我還是又用小單跟上，小單跟的時候用幾十手二十手�！�

　　當時市場表現(xiàn)出來的假象就是2800元的關(guān)鍵價位已經(jīng)被破掉，而且已有很多散戶跟隨并做空。

　　王先生：“這么一大堆，大家一看小散戶全跟來了，不能老是每次都用大的打，有時用小的吃，跟那個螞蟻啃骨頭，所以這樣的話人家就覺得不對，整個又可能是更多的人買盤，那就人氣跟上來了�！�

　　通過在關(guān)鍵價位破掉價格，并制造假象，引導(dǎo)更多散戶做空，最終大盤如愿以償?shù)南蛑�王先生預(yù)期的2370靠近。

　　王先生：“這波行情我們應(yīng)該是增加很多的錢，我們短短時間就這么你看兩三個億在到五月，到四月底就完成了這波行情�！�

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