局部賠錢效應(yīng)顯現(xiàn)，加上政策面未必特別同情股市調(diào)整，新股發(fā)行短期內(nèi)不會“減速”。昔日創(chuàng)造財(cái)富的基金逐漸淡出投資者視野，“打新股”產(chǎn)品有望受熱捧

　　本月以來的調(diào)整行情，投資者普遍受傷不輕。尤其11月7日和14日兩次反彈無功而返，漸漸顯露出高位震蕩行情的殘酷。與此同時(shí)，“打新股”熱繼續(xù)升溫，相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品大量發(fā)行，一級市場申購成為股市資金的避風(fēng)港。

　　11月以來的12個(gè)交易日，上證指數(shù)累計(jì)下跌638.5點(diǎn)，讓投資者感到了股市的寒意，其溫度是否再下降，存在較多不確定因素。但投資者非常清楚，若本輪調(diào)整屬于中期調(diào)整，600多點(diǎn)肯定難以消化近5000點(diǎn)大牛市的上漲泡沫。當(dāng)前股市的敏感位置，意味著大盤很可能出現(xiàn)相當(dāng)一段時(shí)間的震蕩。一方面，暴利開始逐漸消失，局部的賠錢效應(yīng)出現(xiàn)；另一方面，政策上未必特別同情股市調(diào)整，新股發(fā)行短期內(nèi)不會減速，大盤藍(lán)籌股繼續(xù)接連登場。

　　在這樣的行情中消磨，即便持倉比例低的投資者，也很容易遭遇市值蒸發(fā)。昔日創(chuàng)造財(cái)富的基金同樣不安全，凈值難免“破相”。銀河證券研究中心數(shù)據(jù)顯示，上周203只建倉期滿的開放式主動(dòng)型股票基金平均凈值增長率為-5.14%，雖然整體表現(xiàn)好于大盤，但在本輪行情以來的基金業(yè)績史上創(chuàng)下新低。可以說，目前正是中長期投資的痛苦時(shí)期，不少基民徘徊在賣與不賣之間。

　　相比之下，“打新股”的收益誘人，市場前景反而被看好。銀行業(yè)內(nèi)人士稱，今年以來發(fā)行的大盤股，新股平均申購收益率基本保持在0.5%至0.8%左右，中國石油、中國神華和建設(shè)銀行的網(wǎng)上申購中簽率更是分別高達(dá)1.9429%、2.3927%和2.4677%，使機(jī)構(gòu)投資者獲得了可觀的無風(fēng)險(xiǎn)收益。預(yù)計(jì)未來一年中，大盤國企股、A＋H股等發(fā)行數(shù)量將繼續(xù)增加，H股回歸的步伐有望加快。

　　在目前股市高位震蕩的情況下，各大金融機(jī)構(gòu)紛紛推出了“打新股”理財(cái)產(chǎn)品，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中信銀行等均有“打新股”理財(cái)產(chǎn)品正在發(fā)行。某銀行推出的一款理財(cái)產(chǎn)品，200萬元起售，最多購買人數(shù)僅為50人，采取“市場好時(shí)可適度集中持股，滿倉操作，反之則空倉申購新股等”。此產(chǎn)品設(shè)計(jì)說明“打新股”已成為高端投資者的一種投資策略，與重倉持股形成“蹺蹺板”，捕捉不同市場景氣度下的市場機(jī)會。

　　據(jù)了解，“打新股”產(chǎn)品的創(chuàng)新，可滿足各類投資者不同的流動(dòng)性需求。銀行還與基金公司、券商合作，有的使“打新股”不限于網(wǎng)上申購的渠道，同時(shí)涉足中簽率更高的網(wǎng)下發(fā)行；在新股發(fā)行扎堆的情況下，有的實(shí)現(xiàn)了高收益。例如，中信建投證券管理的成立于今年6月和7月的兩款新股理財(cái)計(jì)劃，截止到11月5日單位凈值分別達(dá)到1.126元和1.1015元，其已有的年化收益率分別為30.06%和35.30%。

　　市場上大部分“打新股”產(chǎn)品屬于首日賣出，即新股上市首日就拋出，以此鎖定投資收益。新股行情對投資者的吸引力表現(xiàn)在不同方面，農(nóng)業(yè)銀行等還推出了新股上市擇日賣出的“打新股”產(chǎn)品。按照上市新股內(nèi)在價(jià)值的判斷，確定新股拋售時(shí)機(jī)，使“打新股”不再機(jī)械地謀取中簽收益。以6月27日上市的中國遠(yuǎn)洋為例，開盤價(jià)為15.52元，而該股4個(gè)月后的最高價(jià)攀升至68.4元，收益率超過了400%。若按照首日賣出的做法，勢必?fù)p失一大筆收益。采用上市后擇日賣出的辦法，會增加市場風(fēng)險(xiǎn)，但有可能取得較高的回報(bào)。此類“打新股”方式，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者。

　　有市場人士發(fā)現(xiàn)，“打新股”產(chǎn)品如何賺錢，也是很有講究的。例如，牛市格局中，網(wǎng)下申購收益率大于網(wǎng)上申購收益率；滬市發(fā)行的股票網(wǎng)上申購收益率高于深市；新股發(fā)行規(guī)模越大，網(wǎng)上申購收益越大。此外，“打新股”熱的升溫，使得個(gè)人直接參與網(wǎng)上新股申購的中簽希望更加渺茫。統(tǒng)計(jì)顯示，2007年至今新股發(fā)行溢價(jià)率要遠(yuǎn)高于2006年，但中簽率明顯低于去年，并呈下降趨勢。

　　對投資者來說，在目前二級市場未走熊的情況下，應(yīng)該參與期限較短的“打新股”產(chǎn)品，否則受制于銀行理財(cái)產(chǎn)品不能靈活贖回，有可能錯(cuò)失震蕩后再度走強(qiáng)的行情。(記者 張煒）