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      2. 2007年11月27日 星期二
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        權(quán)證市場缺乏理性 一散戶跟風(fēng)炒作巨虧1246萬元
        2007年11月27日 09:03 來源:北京青年報

          專家分析,以下三點原因造成目前權(quán)證市場火爆與非理性形成。

          第一就是財富的示范效應(yīng)。香港、臺灣等地權(quán)證市場的發(fā)展歷程都證實,權(quán)證能夠在牛市中得到極大的發(fā)展與繁榮,因為權(quán)證的高杠桿效應(yīng)能夠使財富快速地增長。內(nèi)地市場的權(quán)證,也充分體現(xiàn)了這種功能,比如五糧認(rèn)購權(quán)證YGC1,從上市至今已翻了48倍,而五糧液股票從其權(quán)證上市之日起,至今僅僅上漲了552%。

          再比如首創(chuàng)認(rèn)購權(quán)證,在其存續(xù)期間上漲了11.88倍,而首創(chuàng)股份在此期間僅僅上漲146%。如此巨大的財富杠桿效應(yīng),使得權(quán)證受到眾多投資者的熱捧。

          第二是投資者對于權(quán)證的認(rèn)知局限和盲目的跟風(fēng)行為。權(quán)證有認(rèn)購和認(rèn)沽兩種,分別代表做多和做空兩種交易方向,看好股票上漲,應(yīng)當(dāng)買入認(rèn)購權(quán)證;如果看空股票,認(rèn)為會下跌,就可以買入認(rèn)沽權(quán)證。但是,國內(nèi)眾多的中小投資者,對權(quán)證的基本類型和特性都不是特別了解,忽視權(quán)證的內(nèi)在價值,熱衷于小道消息,對市場謠言偏聽偏信,抱著一種暴富心理,在“我能逃跑”、“我不會接到最后一棒”等僥幸心理支配下,把權(quán)證類型、行權(quán)價格、到期日、行權(quán)比例等重要指標(biāo)拋到腦后,盲目跟風(fēng),在權(quán)證市場殺進(jìn)殺出,追漲殺跌,造成了目前國內(nèi)權(quán)證市場的暴漲暴跌,也造就了形如廢紙的認(rèn)沽權(quán)證在股票跌的時候漲,在股票漲的時候也漲的奇觀。

          第三,權(quán)證市場容量有限,無法滿足資金的多樣化需求。根據(jù)市場有炒新的習(xí)慣和傳統(tǒng),資金有對創(chuàng)新類產(chǎn)品的需求;根據(jù)中小投資者的投資習(xí)慣,資金有對絕對低價的金融產(chǎn)品的需求;根據(jù)投資者熱衷于短線交易的投資行為,資金有對T+0交易的需求;根據(jù)投資者對市場在歷史高位區(qū)域的擔(dān)心,資金有對做空機(jī)制的需求。權(quán)證恰好都能滿足投資者的這些需求,因此吸引了大量的資金蜂擁而入。但是從第一只權(quán)證上市至今,全部40只權(quán)證的首發(fā)數(shù)量總計只有203億份,以10月31日數(shù)據(jù)計算,現(xiàn)在流通的16只權(quán)證首發(fā)數(shù)量僅為69億份,僅僅相當(dāng)于一個大盤股的流通量,容量相當(dāng)有限(同期香港以10月31日數(shù)據(jù)計算,權(quán)證流通量共有1592億份,遠(yuǎn)大于內(nèi)地市場)。可見,權(quán)證市場的供需嚴(yán)重失衡。

          專家表示,所有這些市場狀況,一方面表明市場存在不理性因素,很容易引發(fā)投資者盲目跟風(fēng)。另一方面,投資者素質(zhì)需要提高。更重要的是,市場本身強(qiáng)烈呼喚管理層通過市場的調(diào)節(jié),緩解這種壓力和供需矛盾。(齊雁冰)

          昨日新聞

          認(rèn)沽權(quán)證異動深交所四頒停牌令

          新華社電(記者何廣懷)26日在深交所掛牌的五糧液認(rèn)沽權(quán)證和華菱認(rèn)沽權(quán)證異動狂升,升幅分別達(dá)到34.75%和19.72%,致使深交所盤中各對它們實施了兩次臨時停牌;在上交所掛牌的南航認(rèn)沽權(quán)證當(dāng)日也大漲了13.51%。

          當(dāng)日兩市的9只認(rèn)購權(quán)證6跌3升,跌幅最大的深發(fā)SFC1認(rèn)購權(quán)證下跌了3.35%,升幅最大的深高認(rèn)購權(quán)證上漲了3.82%。

          當(dāng)日兩市權(quán)證的成交金額激增至299.2億元,比上個交易日增加近八成。其中認(rèn)沽權(quán)證成交210.63億元,南航認(rèn)沽權(quán)證成交金額占177.1億元,份額最大。

          中國內(nèi)地的權(quán)證市場正在創(chuàng)造著奇跡。自2005年8月第一只權(quán)證上市至今,兩年多的時間共計40只權(quán)證創(chuàng)造了91670億的成交金額。但權(quán)證市場“一半是海水,一半是火焰”,權(quán)證市場在極端的炒作過程中,投資者大多損失慘重。上證所的統(tǒng)計顯示,即便在權(quán)證暴漲階段,賺錢的投資者也不到7成;而在下跌行情中,超過70%的投資者發(fā)生虧損。6月18日至7月20日期間虧損最多的賬戶損失了1246萬元。

          內(nèi)地20多只權(quán)證日交易量大于香港2000多只權(quán)證

          據(jù)上交所的統(tǒng)計,自2005年8月第一只寶鋼權(quán)證上市至今,先后有40只權(quán)證上市,其中22只認(rèn)購權(quán)證、18只認(rèn)沽權(quán)證,截至2007年10月31日,40只權(quán)證共創(chuàng)造了91670億的成交金額。

          權(quán)證市場的火爆體現(xiàn)在活躍的成交、極高的流動性上。滬深兩市同時上市交易的權(quán)證數(shù)量最多的時候也只有27只,但是20多只權(quán)證每天創(chuàng)造的交易量要大于香港權(quán)證市場2000多只權(quán)證的交易量。比如2007年6月26日,權(quán)證市場17只權(quán)證總計成交高達(dá)1372.09億元,平均每只成交80.71億元,而同日國內(nèi)滬深兩市將近1500只股票的總成交僅1887.61億元,權(quán)證市場成交額為股票市場成交額的72.69%;同日香港市場2000多只權(quán)證總成交額僅180多億港元。

          但是,權(quán)證市場在創(chuàng)造高成交額的同時,火爆與不理性如影隨形。權(quán)證市場的定價存在極大的偏差。有些認(rèn)購權(quán)證能夠持續(xù)地維持10%以上的負(fù)溢價,最高的負(fù)溢價甚至高達(dá)20%;而極度虛值的認(rèn)沽權(quán)證則整體被嚴(yán)重高估,價值接近于零的認(rèn)沽權(quán)證,相當(dāng)于廢紙,卻能夠長時間維持3-4元的交易價格,這

          種高估的現(xiàn)象一直要持續(xù)到權(quán)證的臨近到期才以較快的速度歸零。

          權(quán)證市場受到極端炒作招行權(quán)證13天漲878%

          在權(quán)證市場上,理性投資已經(jīng)讓位于瘋狂。資料顯示,今年5·30滬深股市暴跌,就此迎來了權(quán)證的春天,招行CMP1、鉀肥JTP1、中集ZYP1、五糧YGP1、華菱JTP1五只認(rèn)沽權(quán)證借勢拔地而起,大幅拉升,從5月30日至6月15日短短的13個交易日,這五只權(quán)證漲幅分別達(dá)到8.78倍、6.40倍、6.61倍、4.66倍、4.88倍,并且出現(xiàn)了少有的權(quán)證價格高于行權(quán)價的奇特現(xiàn)象,華菱JTP1(038003)的行權(quán)價為4.769元,而其最高價格達(dá)到6.315元;五糧YGP1(038004)的行權(quán)價為7.89元,最高價高達(dá)9.334元。也就是說即使正股股價跌至0,持有華菱和五糧認(rèn)沽權(quán)證的投資者也會形成虧損,這不禁讓人瞠目結(jié)舌。

          投資者損失慘重最多賬戶虧損1246萬元

          而在權(quán)證市場火爆和不理性的背后,是投資者虧損的教訓(xùn)。統(tǒng)計資料顯示,從5月30日至6月15日,深圳市場4只認(rèn)沽權(quán)證分別上漲了4-6倍不等,但是參與4只認(rèn)沽權(quán)證交易的96.94萬個賬戶中,虧損比例高達(dá)36%,虧損金額達(dá)20.75億元,每戶平均虧損了近6000元,其中虧損最多的一個賬戶損失了840萬元。更為慘烈的是在其后的下跌行情中,投資者大面積虧損。除了鉀肥JTP1于6月22日到期外,6月18日至7月20日中集ZYP1、五糧YGP1、華菱JTP1三只權(quán)證平均下跌62.09%,這段期間參與交易的93.21萬個賬戶,超過70%發(fā)生虧損,虧損金額達(dá)72.71億元,每戶平均虧損1.11萬元,其中虧損最多的一個賬戶損失了1246萬元。


        編輯:席夢婷】
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