長江證券昨日在其主辦的2008年度投資策略會議上指出，通過對當前中國經(jīng)濟所面臨世界經(jīng)濟環(huán)境的深入研究，發(fā)現(xiàn)以美國經(jīng)濟為中心的世界經(jīng)濟共生模式面臨著美國信用的危機，而這種危機在次貸危機、全球通脹的推動下極有可能進一步壓縮美國貨幣政策的調控空間，美國經(jīng)濟減速的進程將左右國際金融動蕩的趨勢。這既是2008年決定全球資本市場走勢的根源，也注定了國際化博弈將是明年A股市場最為顯著的特征。
長江證券表示，通過中日經(jīng)濟發(fā)展階段相似性的深入對比分析，發(fā)現(xiàn)整個日本1970年代大牛市的興起和發(fā)展都體現(xiàn)出了國際化日益加深的特點，這個特征在當前的中國市場也將日益突出。而在考察日本1973年牛市見頂?shù)脑驎r，流動性過剩所引發(fā)的藍籌泡沫以及由此而導致的管理層打壓政策，是市場調整的內(nèi)在基礎。但是，真正引發(fā)市場調整的，當是美國經(jīng)濟問題及其引起的國際金融市場動蕩。這一點恰與當前中國經(jīng)濟所處的國際經(jīng)濟環(huán)境極為相似。
在闡述升值與通脹這一敏感的熱點問題時，長江證券認為，通貨膨脹和本幣升值關系的演繹，決定了2008年中國經(jīng)濟高位平衡的打破方式。在現(xiàn)階段通貨膨脹與本幣升值共生的關系中，當由美元貶值引起的原材料價格波動進一步推升PPI時，經(jīng)濟拐點機制可能啟動。而與此同時，央行調控政策對實體經(jīng)濟的沖擊主要體現(xiàn)在轉折點來臨時的累積效應。
在這樣的背景下成本推動因素仍將是企業(yè)利潤增速變動的關鍵點，PPI的全面上升有望在一定階段之內(nèi)推生工業(yè)企業(yè)的利潤增長速度，但隨后內(nèi)外部需求減緩將根本決定利潤的減速程度。從投入產(chǎn)出表推導經(jīng)濟拐點機制的行業(yè)選擇，上游采掘業(yè)由于敏感于價格而仍舊將維持增長；中游投資品行業(yè)則將存在大幅波動的可能，但鋼鐵的利潤可能仍受到平滑；下游的消費品則可能受益于短暫的滯后消費繁榮。
長江證券指出，2008年A股市場將呈階段性、局部性繁榮的局面。主題投資遵循的四點投資邏輯依次是：從消費升級角度，看好顯著受益于消費結構升級的行業(yè)也即消費服務業(yè)；從直接受益本幣升值角度，看好受益本幣升值帶來匯差收入的航空業(yè)；從產(chǎn)業(yè)鏈角度，看好位于產(chǎn)業(yè)鏈最上游的資源類企業(yè)，主要涵蓋石油和煤炭；從市場預期趨同性角度，看好金融和房地產(chǎn)業(yè)。(盧榮）
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