美國股市——經歷動蕩一年

　　今年美國股市不僅在道瓊斯指數連破13000點、14000點整數關口的過程中盡顯“牛”氣，同時也數次遭遇道指單個交易日暴跌數百點的重創。

　　從年初至12月21日，紐約股市三大股指均實現不同幅度的上漲，其中納斯達克指數漲幅最大，累計達到11.46%，道瓊斯指數和標準普爾指數漲幅分別為7.92%和4.66%。更令投資者欣慰的是，今年道指首度突破并站穩13000點大關，其后又兩度突破14000點，并于10月9日創出14164.53點的歷史最高收盤記錄。

　　不過，今年紐約股市也遭受了“9·１1”以來最大單日跌幅。2月27日，受新興市場暴跌等因素影響，紐約股市遭遇“黑色星期二”，道指盤中一度深跌546點，終盤跌幅仍達416.02點。

　　3月13日，次貸危機首次波及美國股市。當天，全美第二大次級抵押貸款企業——新世紀金融公司因瀕臨破產被紐約證券交易所停牌，致使道指重挫242.66點。8月17日是紐約股市下半年的一個轉折點。當天美聯儲宣布將貼現率降低0.5個百分點，以幫助恢復金融市場穩定。受到這一利好消息的影響，紐約股市當天大幅反彈，道指上漲超過230點。由于發達國家央行紛紛介入金融市場，投資者信心得到鼓舞，紐約股市大漲小回一路攀升，并在10月9日創出歷史新高。但是隨著花旗、美林等華爾街巨頭相繼公布虧損的財務報告，加上房地產持續不景氣，美國消費開支受到影響，從10月下旬開始，紐約股市再次下探，金融類股票領跌。

　　高盛和美林證券預測，美國經濟明年衰退的概率大約在30%到50%。但對于號稱經濟“晴雨表”的股市，高盛和美林證券都認為不會隨美國經濟一道下滑。目前，房地產、信貸市場以及居高不下的油價是影響美國經濟的主要問題，也是困擾美國股市的問題。不過，由于新興市場發展迅速，與之有商業往來的美國企業會從中受益。即使美國經濟走緩，美國股市也不一定不好，因為道瓊斯指數和標準普爾500指數成分股中的很多企業都在新興市場有投資與合作。

　　德國股市——上演“巔峰驚魂”

　　“2007年德國股市行情可用‘巔峰驚魂’四個字來描述�！敝械陆洕�資訊協會主席王學軍這樣向記者形容。他解釋道，上半年DAX指數從6500點直線上升，并在7月份一舉突破8100點，6年來再次刷新歷史記錄。但美國次貸危機使該指數瞬間跌破7500點。

　　進入2007年，重大利好消息頻傳：年初增值稅大幅提高對經濟增長的影響沒有想像中嚴重，前兩季度德國經濟增長分別達到3.6%和2.5%，失業率則連續下降。這種超預期的發展把股市迅速推上高峰。伴隨著股市暴漲，德國民眾沉寂多年的股票投資熱情被重新喚起。但股市漲勢卻在7月份遭到迎頭痛擊。美國爆發的次貸危機很快引起全球金融市場動蕩，德國首先受到牽連的是一些與美國市場直接關聯的投資基金，大批投資者開始提前贖回以及部分基金采取暫時凍結措施更是加劇了市場恐慌。隨后，多家銀行陸續出現數十億歐元虧損。值得慶幸的是，年內德國股市最終躲過了災難性暴跌。對于2008年的股市走向，王學軍從財務角度分析說，德國明年將實行公司稅改，企業總體稅務負擔將大幅下降，這將使許多企業的財務表現有很大提升。另外新稅法規定2009年1月1日之后購買的德國股票盈利等將繳納25%的所得稅，這可能會刺激更多人在明年年底之前購買股票。加上德國股市市盈率處于偏低水平，本身也存在很大向上空間，因此總體上德國股市將繼續上漲。

　　不過，德國FINOVESTA基金公司分析師奧立佛·奧格瑞澤克在接受采訪時表達了對明年股市的擔憂。他認為，次貸危機對全球的影響尚未完全暴露，特別是德國大型金融機構是否真正未受殃及仍是明年德國股市的一顆“定時炸彈”。再者，目前幾乎所有機構都不看好明年德國的經濟走勢，這也降低了德國股市大幅沖高的可能性。

　　新加坡股市——在調整中前行

　　今年以來，新加坡股市在波動中攀升，在調整中前進�？傮w而言，新加坡股市仍呈牛市態勢。業界人士對明年的發展前景亦表示審慎樂觀，認為盡管存在一些不利因素，新加坡股市仍有望保持漲勢。

　　就今年來說，在房地產旺市及中國股市牛市的作用下，新加坡股市在前半年的表現可圈可點，《海峽時報》指數創歷史新高。而到了后半年，受美國次貸危機影響，新加坡股市出現較大波動，《海峽時報》指數滑落至3500點以下。

　　近年來，龍籌股(中資股)在新加坡股市表現亮麗，甚受投資者青睞。據悉，截至9月底，在新交所上市的中國企業已達130余家，占新交所國外上市公司總數量的48.2%。對于新加坡股市明年的表現，業界人士認為，美國次貸危機陰霾一時難以散去，再加上美國經濟明年將放緩及高油價等不利因素，新加坡股市明年上半年出現波動已是不可避免。但次貸危機一旦緩解，新加坡股市可望在明年下半年出現好轉。新加坡華僑銀行投資研究報告看好石油等資源相關股票明年的表現，同時認為新加坡本地的中國消費股以及防守型股票在接下來的股價波動期將具有抗跌能力。

　　日本股市——屢遭危機重創

　　2007年，日本股市的走勢以美國次貸危機爆發為分水嶺，前后幾乎走出了一個倒“V”字曲線。這一年，日本股市終結了自2002年以來的增長趨勢，成為全球少有的一個全年呈負增長的市場。

　　今年上半年，日經225股指大部分時間保持在17000點以上的水平，7月上旬時，股指已在18000點左右的7年高位企穩。但隨著美國次貸危機爆發，日經股指上演高臺跳水，迅速狂瀉至15000點水平，一度下探至14837.66點。臨近年終，大盤依然徘徊在15500點附近。

　　日本股市前期穩定上升的主要原因，一是投資者看好上市公司業績，二是有大量外資買盤涌入。而后期日本股市下跌幅度之深超過歐美，主要原因有三：

　　一是市場流動性緊縮。目前外國投資者在日本主要股票市場的交易額已占總交易額的近六成，日本股市已經成為一個受國際金融市場影響深重的市場。美國次貸危機爆發以來，全球信貸市場收縮，各主要金融系統陷入流動性不足的恐慌，增加了投資者的負面情緒，從而拖累日本股市不斷下跌。

　　二是匯率因素。市場前期看好日本上市企業業績的一個重要前提，是預期日元對美元匯率將繼續保持低位。但第三季度以來，日元對美元匯價迅速上升，對出口企業業績形成壓力，引發了投資者的擔心。出口型企業如豐田、本田等汽車股以及高科技股受壓走低，從而拖累大盤持續疲軟，豐田等多家公司股價一度跌至年初以來最低水平。

　　三是市場信心因素。日本上市公司利潤嚴重依賴海外市場，美國次貸危機對日本經濟更深遠的影響，在于市場擔心美國經濟減速可能導致個人消費下降，從而拖累日本出口企業的業績。

　　從11月開始，日本企業在北美地區業績下滑的消息接踵而至，不僅與住房市場相關的建筑機械行業出現兩位數下降，對美汽車出口也呈現出持續下降趨勢。日本財務省的數據顯示，日本對美出口額9至11月連續3個月出現下滑，其中11月份對美貿易盈余的下降幅度達14.7%。日本內閣府和財務省12月25日公布的一項聯合調查也顯示，今年第四季度日本大企業商業信心指數大幅下降。

　　市場同時擔心，如果美國經濟減速波及新興市場經濟，就會給日本企業業績的繼續增長投下更大陰影。

　　非洲股市——發展前景廣闊

　　在非洲經濟持續穩步增長的推動下，非洲股市經歷了紅火發展的一年。盡管非洲股市總體規模相對較小，但由于投資回報引人注目，“買非洲的股票”已成為很多投資者進行資產配置的一個重要選擇。

　　非洲最大證券市場南非約翰內斯堡股市今年以來屢創新高。截至12月21日，約翰內斯堡股市綜合指數收于29331.99點，比年初的24600.96點上漲了19.2%。目前，南非股市日均交易額約為18億美元，黃金、白金和資源類板塊表現最為搶眼。

　　撒哈拉以南非洲第二大股票交易市場尼日利亞股市綜合指數12月21日收于54678.83點，比6月最后一周綜合指數的平均數51330.46點上揚約7%，股市總市值接近9.6萬億奈拉(1美元約合116奈拉)，比9月份的約8萬億奈拉進一步上漲。

　　而東非最大的股票交易市場肯尼亞股市今年的表現則較為曲折。內羅畢證交所20種股票指數今年早些時候曾達到6161.46點的歷史最高點，但后來市場進入調整階段，股指一度回落到5000點以下，不過到12月21日已回升至5339.75點。

　　非洲股市的紅火發展與非洲經濟穩步快速增長密不可分。國際貨幣基金組織10月發表的《世界經濟展望》報告說，撒哈拉沙漠以南非洲國家的經濟增長目前正處于40多年來的最快階段。

　　此外，外資、僑匯的大量涌入及非洲本土投資者的積極參與也是支撐股市上行的重要因素。經濟合作與發展組織發展中心副主任、首席經濟學家哈維爾·桑蒂索認為，非洲正在成為投資新領域，南非已不再是非洲受投資者青睞的惟一國家，像肯尼亞、加納抑或博茨瓦納這樣的國家也在成為金融市場的新寵。

　　展望未來，大多數業內人士認為非洲股市還將繼續上漲。南非金融專家認為，約翰內斯堡證交所不僅是南非企業直接融資的平臺，還將在未來吸收全非洲的大公司。此外，盡管目前南非股市投資者主要是有經濟實力的南非白人以及外國投資者，但隨著政治社會地位和經濟收入的提高，一部分當地黑人也逐漸具備投資股市的經濟能力，這將為南非股市注入新的活力。

　　在尼日利亞，政府開始采取包括股市擴容、技術升級等措施革新股市，并派出代表團赴海外吸引資本�？夏醽喿C券交易所本月17日結束已持續16年的“公開喊價交易系統”的運作，徹底進入電子交易時代。隨著肯尼亞證交所現代化程度的不斷提高，該國計劃整合東非三國即肯尼亞、坦桑尼亞和烏干達的股票市場，將自己打造成東非股票交易中心。此間業內人士預期這些因素將進一步刺激肯尼亞乃至整個東非股市上漲。內羅畢證交所主席希姆納赫·姆巴魯預計，到2008年內羅畢證交所20種股票指數將突破7000點關口。

　　巴西股市——國際買家紛紛看好

　　作為拉丁美洲最重要的經濟體，巴西今年經濟運行平穩，圣保羅股市備受投資者追捧，總體漲幅居于世界前列。一些國際知名投資專家預測，巴西股市仍有充足上漲空間。

　　上世紀90年代，巴西股市曾經繁榮一時。1999年遭受經濟危機之后，巴西股市陷入長期蕭條，直到最近幾年，隨著國際原材料市場的繁榮，巴西股市才再度興盛。從今年初開始，圣保羅博維斯帕股指連創歷史新高。今年6月，圣保羅股市成為拉美首個市值超過1萬億美元的股票交易市場。按美元計，圣保羅股市市值在四年間增加了1074.4%，占巴西GDP的比重從1994年的35%增加到2006年的80%。拉美資本市場新發和增發股票的約90%是在圣保羅股市進行的。

　　圣保羅股市如此強勁增長，首先得益于國際市場原材料價格持續走高。巴西股指63只成分股中，很多都是生產原材料的公司。礦業巨擘淡水河谷公司今年一季度凈利潤猛增了85%。其次，隨著巴西國內經濟恢復增長，電力、石油及天然氣的需求也隨之增加。

　　也有國際金融專家分析，外資買入是圣保羅股市上漲的主要推動力。由于美元貶值和美國銀行儲蓄利率降低，眾多外國投資者將目光瞄向以巴西為代表的新興市場。匯豐投資管理(巴西)的經濟學家佩德羅·巴斯托斯指出，由于巴西經濟穩定成長，平均市盈率僅為8.68倍，遠低于中國、印度和俄羅斯這另外三個“金磚”國家，對國際投資者來說具有強大的吸引力，因此圣保羅股市未來仍將有強勁表現，上漲空間充足。

　　英國股市——呈現“一波三折”

　　英國倫敦股市2007年行情經歷了與歐美其他主要證券市場類似的“一波三折”，有英國股市晴雨表之稱的《金融時報》100指數今年走勢可謂震蕩。而展望2008年，機構多看好大盤藍籌股。

　　1月2日今年首個交易日，《金融時報》100指數收于6310.90點。而12月25日，該指數報收6479.30點，全年漲幅微弱。但縱觀全程，其波峰與谷底之間相差達932點，全年振幅在16%左右。

　　受全球股市震蕩波及，《金融時報》100指數今年3月前后出現一次明顯下跌，不過隨后迎來主升浪行情，7月13日攀至全年最高的6754.10點。但今夏美國次貸危機爆發，對全球資本市場產生明顯沖擊，倫敦股市也“難逃劫數”�！督鹑跁r報》100指數一路下行，8月17日落至全年谷底5821.70點。

　　在深跌之后，市場出現技術性反彈要求，再加上9月份美聯儲開始減息救市，英國央行頻出利好消息，倫敦股市走出低谷，再次回到上升通道。然而，隨著市場對各央行相關政策感到失望，以及次貸危機后果進一步顯現，《金融時報》100指數10月份兩次沖高回落后，再次轉入下行，并探低6000余點才獲得支撐。隨著年末歐洲央行宣布一系列注資措施，行情有持穩趨勢，市場振幅減小，投資者多操作謹慎，期待來年尋求方向。

　　展望2008年，倫敦證券界普遍看好大盤藍籌股。機構認為，面對劇烈動蕩的市場，大公司依靠規模優勢，盈利能力更強，支持股價的因素也更多。大盤股將成為來年市場復蘇的領頭羊。

　　目前，一些大機構已經開始重新調整倉位，布局來年。有市場消息說，英國MGM ASSURANCE基金已改變投資策略，將主要資金配置在《金融時報》100指數成分股上。該公司投資經理大衛·斯圖亞特認為：“市場震蕩最終將使近年表現不盡如人意的大盤股浮出水面�！笔┝_德和INVESCO等投資基金也持類似的觀點，據說這兩家公司的投資組合重點也轉向大盤股。

　　機構看好大盤藍籌類股價的原因，首先是這類股票整體市盈率已低于歷史平均水平，具備投資價值。另外，推動中小盤股價上行的兼并活動力道漸衰，而在當下信用緊縮背景下，大型上市企業獲得資金的能力超過中小公司，這對企業經營有直接益處，從而支持股價。

　　不少人士還認為，由于藍籌股公司多是跨國企業，其在全球市場的經營布局可以有效沖抵美歐市場不景氣對其業績和股價的影響。其中，金融、醫療、通訊和傳媒等被認為是可重點關注的板塊。

　　對于倫敦股市而言，如果說“震蕩”是2007年的關鍵詞，那么至少在2008年上半年，“企穩”將是一個值得期待的字眼。