中國(guó)金融業(yè)：直掛云帆濟(jì)滄海

　　——黨的十六大以來(lái)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展回眸

　　金秋十月，豐收的季節(jié)。

　　舉世矚目的中國(guó)共產(chǎn)黨第十七次全國(guó)代表大會(huì)開(kāi)幕了。在這激動(dòng)人心的時(shí)刻，我們驀然回首，黨的十六大以來(lái)的5年，是中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)不斷開(kāi)創(chuàng)新局面的5年，也是書(shū)寫(xiě)中國(guó)金融改革絢麗篇章的5年。

　　在這不平凡的5年里，我們黨堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革方向，始終站在時(shí)代前列領(lǐng)導(dǎo)和謀劃改革，國(guó)有企業(yè)改革、金融改革等取得重大突破：國(guó)有銀行從海內(nèi)外的一片質(zhì)疑聲中抬頭挺胸走來(lái)，走向資本市場(chǎng)的決心堅(jiān)定無(wú)比；證券市場(chǎng)走出漫漫熊途迎來(lái)前所未有的大牛市；保險(xiǎn)業(yè)巨輪滾滾，全面開(kāi)放的道路越邁越寬廣；股指期貨整裝待發(fā)，一派熱火朝天的喜人景象……

　　國(guó)有銀行上市忙

　　黨的十六大以來(lái)，中國(guó)加快了國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行商業(yè)化和市場(chǎng)化改革的進(jìn)程。2005年以來(lái)，國(guó)有商業(yè)銀行以不同的路徑相繼上市，給其帶來(lái)了創(chuàng)新、發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力和嶄新機(jī)遇

　　2007年9月25日，中國(guó)傳統(tǒng)的團(tuán)圓中秋節(jié)，這一天，全世界的目光也“團(tuán)圓”在上海證券交易所。繼中國(guó)銀行和工商銀行后，建設(shè)銀行成為第三家在H股和A股兩地同時(shí)上市的國(guó)有控股銀行。一位和記者共同見(jiàn)證重要時(shí)刻的分析師說(shuō)，走向資本市場(chǎng)的中國(guó)銀行業(yè)正在不斷地成熟，這個(gè)成長(zhǎng)的過(guò)程書(shū)寫(xiě)了中國(guó)金融改革中極其絢爛的一筆。

　　黨的十六大以來(lái)，中國(guó)加快了國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行商業(yè)化和市場(chǎng)化改革的進(jìn)程。2003年年底之前，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行各自獲得225億美元國(guó)家外匯儲(chǔ)備注資；2005年4月，工商銀行獲得150億美元的外匯儲(chǔ)備注資，三大行總計(jì)獲得高達(dá)600億美元的注資。之后，三大行按照財(cái)務(wù)重組、成立股份公司、引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者和在境內(nèi)外進(jìn)行IPO路徑。

　　2005年以來(lái)，國(guó)有商業(yè)銀行以不同的路徑相繼上市。2005年6月與10月，交行和建行先后在香港上市；2006年6月和7月，中行首次實(shí)踐中國(guó)商業(yè)銀行H＋A股的上市模式，先后在香港和上海掛牌；工行則開(kāi)創(chuàng)中國(guó)銀行業(yè)境內(nèi)外同步上市的先河，于2006年10月在A股與H股上市。而今年1月，全國(guó)金融工作會(huì)議明確中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“整體改制、擇機(jī)上市”的改革目標(biāo)。目前，農(nóng)行宣布已進(jìn)入股改關(guān)鍵時(shí)期。

　　國(guó)有控股銀行的上市，給其帶來(lái)了創(chuàng)新、發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力和嶄新機(jī)遇。三大行最新披露的半年報(bào)業(yè)績(jī)?yōu)榇俗髁丝尚诺淖C明。8月23日和26日，工行、中行和建行先后披露了2007年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告。其半年報(bào)告顯示，上半年工行、中行、建行的稅后利潤(rùn)分別為414億元(人民幣，下同)、295.43億元和342.55億元，分別比去年同期增長(zhǎng)61.4%、51.7%和47.50%；每股收益分別為0.12元、0.12元和0.15元，分別比去年同期增長(zhǎng)20%、33.33%和50%；年化加權(quán)平均權(quán)益回報(bào)率為16.93%、14.94%和20.88%。由此，三家國(guó)有上市銀行向境內(nèi)外廣大投資者交上了一份漂亮的“成績(jī)單”。

　　通過(guò)在境內(nèi)外發(fā)行上市，國(guó)有控股上市銀行的財(cái)務(wù)狀況得到根本好轉(zhuǎn)，且呈現(xiàn)較強(qiáng)的可持續(xù)性。最新的財(cái)務(wù)報(bào)告表明，三家銀行資本充足率顯著提高，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力大大改善，風(fēng)險(xiǎn)控制能力明顯增強(qiáng)。截至2007年6月底，工行、中行、建行的資本充足率分別為13.67%、13.39%、11.34%，不良貸款比例分別為3.29%、3.56%、2.95%。三家大行均按照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，提足了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。同時(shí)，國(guó)家注資獲得明顯收益，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資本保值增值。

　　今年7月，英國(guó)《銀行家》雜志公布全球1000家大銀行最新排名，工行、中行分列第七和第九，這是中國(guó)的銀行首次進(jìn)入前十名。截至今年9月30日，在全球前十大上市銀行市值排名中，工行、建行、中行分列第一、第五和第六位。與此同時(shí)，國(guó)際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)近年來(lái)也多次調(diào)高了對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的評(píng)級(jí)。排名的前移、評(píng)級(jí)的提升，無(wú)一不是對(duì)中國(guó)銀行業(yè)歷時(shí)五年來(lái)脫胎換骨改革的充分肯定。

　　證券市場(chǎng)煥新顏

　　黨的十六大以來(lái)的5年是證券市場(chǎng)脫胎換骨的5年。在這5年中，中國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)雨兼程，順利完成了股權(quán)分置改革的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折；市場(chǎng)信心全面復(fù)蘇，股市從熊市走向牛市

　　黨的十六大以來(lái)的5年是證券市場(chǎng)脫胎換骨的5年。在這5年中，中國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)雨兼程，順利完成了股權(quán)分置改革的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折；市場(chǎng)信心全面復(fù)蘇，股市從熊市走向牛市容光煥發(fā)；投資者結(jié)構(gòu)得到了改善，基金、QFII、社�；�金等機(jī)構(gòu)投資者成為市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。

　　黨的十六大報(bào)告提綱挈領(lǐng)地指出“推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展”的戰(zhàn)略目標(biāo)。十六屆三中全會(huì)審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》，進(jìn)一步明確指出：大力發(fā)展資本和其他要素市場(chǎng)。積極推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展，擴(kuò)大直接融資。建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品。

　　2004年1月31日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(又稱(chēng)國(guó)九條)，拉開(kāi)了股權(quán)分置改革的序幕。2005年4月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)的有關(guān)通知》，股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作啟動(dòng)。2005年6月10日，“三一重工”股改獲得高票通過(guò)，打響股權(quán)分置改革第一炮。目前絕大多數(shù)上市公司都已經(jīng)完成股改程序。

　　股權(quán)分置改革消除了流通股和非流通股股東同股不同價(jià)、同股不同權(quán)的歷史遺留問(wèn)題，減少了上市公司大股東不規(guī)范行為的發(fā)生，上市公司開(kāi)始關(guān)心動(dòng)態(tài)反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的股票價(jià)格波動(dòng)，也開(kāi)始重視與中小股東的溝通。

　　因?yàn)楣筛囊欢取巴�擺”的首次公開(kāi)發(fā)行也于2006年5月重新啟動(dòng)，證券市場(chǎng)直接融資功能開(kāi)始得到酣暢淋漓的演繹。中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行等金融航母的上市，證明了我國(guó)證券市場(chǎng)不再是一個(gè)小池塘而是可以容納超級(jí)航空母艦的“深水港”。

　　在歷史遺留下來(lái)的制度性缺陷被“連根拔起”之后不久，投資者信心迅速恢復(fù)，中國(guó)證券市場(chǎng)迎來(lái)第二個(gè)春天。截至2007年10月11日，滬深兩市賬戶(hù)總數(shù)達(dá)到1.27億戶(hù)。上證綜指從2005年6月6日創(chuàng)下的十年最低點(diǎn)998.23點(diǎn)扶搖直上，截至2007年10月15日，上證綜指的收盤(pán)站上6000點(diǎn)大關(guān)。

　　在這輪轟轟烈烈的牛市中，由證券投資基金、QFII、保險(xiǎn)資金、社保基金、等機(jī)構(gòu)投資者成為資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的主導(dǎo)力量。基金的價(jià)值投資理念和選股思路得到個(gè)人投資者的認(rèn)同，基金規(guī)模得到空前膨脹，目前已經(jīng)有多家基金公司躋身“千億俱樂(lè)部”(以資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算)。機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大正在深刻改變著資本市場(chǎng)的發(fā)展路徑。

　　“截至今年9月底，這些專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)持股市值占已上市A股流通市值的35.45%。機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)影響力明顯增強(qiáng)，基本改變了長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)以散戶(hù)為主的投資者結(jié)構(gòu)�！弊C監(jiān)會(huì)主席尚福林近日說(shuō)。

　　在整飭證券市場(chǎng)頑疾的過(guò)程中，我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)放的腳步并沒(méi)有放慢。從2002年底《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》施行以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)正日益融入到全球市場(chǎng)，被納入全球基金經(jīng)理的投資組合。越來(lái)越多的中國(guó)投資者開(kāi)始放眼全球，通過(guò)QDII渠道將投資的觸角伸向全球證券市場(chǎng)。

　　保險(xiǎn)業(yè)全面開(kāi)放

　　2003年至2004年，中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安先后登陸H股。2007年，隨著中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的復(fù)蘇，中國(guó)人壽、中國(guó)平安相繼回歸A股。上市融資已然成為保險(xiǎn)公司規(guī)模化發(fā)展的一個(gè)新途徑

　　“過(guò)去5年，是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)高速發(fā)展、全面開(kāi)放的5年�！笔锥冀�(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融保險(xiǎn)系庹國(guó)柱在接受記者采訪時(shí)激動(dòng)地表示，無(wú)論是中資保險(xiǎn)公司還是外資保險(xiǎn)公司“都發(fā)生著巨大的變化”。

　　保費(fèi)和資金運(yùn)用是保險(xiǎn)業(yè)的兩大“輪子”，“過(guò)去5年里，保監(jiān)會(huì)有計(jì)劃地拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道，使保險(xiǎn)資金運(yùn)用這只‘輪子’日益強(qiáng)大�！扁諊�(guó)柱告訴記者。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至2007年6月底，保險(xiǎn)資產(chǎn)的規(guī)模和資金運(yùn)用的余額分別達(dá)到25334億元和23074億元，比年初增長(zhǎng)20.24%和18.45%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)指出，2004年以來(lái)，資金運(yùn)用投資渠道擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)“入市”、“出�！�、間接投資基礎(chǔ)設(shè)施、銀行股權(quán)等領(lǐng)域，“是保險(xiǎn)資金投資收益率逐年提升的主要原因”。

　　與此同時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，主要表現(xiàn)為股票(股權(quán))投資占比上升，銀行存款和債券投資占比下降。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票直接投資規(guī)模已由2005年底的159億元大幅提升到2006年底的929億元，占總資產(chǎn)的比例也從1.13%左右提高到5.22%。去年共實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)用收益955.33億元，資金運(yùn)用平均收益率為5.82%，比上年提高2.22個(gè)百分點(diǎn)，為2001年以來(lái)最好水平。

　　專(zhuān)家們都認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)近年來(lái)推出的一系列法律法規(guī)為保險(xiǎn)資金建立起一套完整的管理基本辦法，并逐步形成新的保險(xiǎn)資金管理模式、新的保險(xiǎn)資金治理體制和機(jī)制。為規(guī)范保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用行為，確保保險(xiǎn)資金運(yùn)用可持續(xù)發(fā)展，防范和化解投資風(fēng)險(xiǎn)建立了制度保障。

　　作為中國(guó)金融行業(yè)中開(kāi)放最早、開(kāi)放力度最大、開(kāi)放過(guò)渡期最短的保險(xiǎn)業(yè)，其表現(xiàn)有目共睹。一家外資壽險(xiǎn)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示，“目前，外資保險(xiǎn)公司在中國(guó)展業(yè)沒(méi)有任何政策障礙”。

　　2004年5月，保監(jiān)會(huì)對(duì)《外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例》進(jìn)行了補(bǔ)充和細(xì)化，規(guī)定外國(guó)保險(xiǎn)公司直接或間接持有的合資壽險(xiǎn)公司股份不得超過(guò)50%，兌現(xiàn)了2001年末加入WTO時(shí)的承諾。至2004年底，外資保險(xiǎn)公司可以持有的非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的股份已達(dá)到51%，其地域限制也被取消。

　　2003年至2004年，中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安先后登陸H股。2007年，隨著中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的復(fù)蘇，中國(guó)人壽、中國(guó)平安相繼回歸A股。上市融資已然成為保險(xiǎn)公司規(guī)�；�發(fā)展的一個(gè)新途徑。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽A股首次公開(kāi)發(fā)行共計(jì)15億股，共募集資金283.2億元。由此，中國(guó)人壽作為國(guó)內(nèi)第一大壽險(xiǎn)公司，已成為全球總市值最大的上市壽險(xiǎn)公司。

　　目前，包括太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)在內(nèi)的多家保險(xiǎn)公司都表達(dá)了上市融資的意愿。對(duì)此，保險(xiǎn)專(zhuān)家表示，上市融資有助于保險(xiǎn)公司集團(tuán)化、大型化和全能化的戰(zhàn)略發(fā)展，“更有助于整個(gè)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大”。

　　期貨開(kāi)啟新時(shí)代

　　盤(pán)點(diǎn)黨的十六大以來(lái)期貨市場(chǎng)走過(guò)的5年，股指期貨無(wú)疑是一大創(chuàng)舉。如今，盡管股指期貨還沒(méi)有時(shí)間表，但在“高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求”下，圍繞股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作呈現(xiàn)出一派熱火朝天之勢(shì)

　　盤(pán)點(diǎn)黨的十六大以來(lái)期貨市場(chǎng)走過(guò)的5年，股指期貨無(wú)疑是一大創(chuàng)舉。2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所正式掛牌，與國(guó)人久違11年之久的金融期貨交易重新登上我國(guó)資本市場(chǎng)舞臺(tái)。如今，盡管股指期貨還沒(méi)有時(shí)間表，但在“高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求”下，圍繞股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作呈現(xiàn)出一派熱火朝天之勢(shì)，我們有理由相信，股指期貨的腳步越來(lái)越近了。

　　5年來(lái)，期貨市場(chǎng)的每一步跨越，都與國(guó)家政策的大力支持密不可分。2004年1月31日，國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》中重申，“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，逐步推出能夠?yàn)榇笞谏唐返纳�產(chǎn)者和消費(fèi)者提供發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值功能的商品期貨品種”。當(dāng)年4月，上海期貨交易所在證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)下推出燃料油期貨，開(kāi)啟了期貨新品種的上市之門(mén)。

　　之后，一些關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大宗商品期貨層出不窮。鄭州商品交易所的棉花、白糖、PTA和菜籽油期貨，大連商品交易所的玉米、豆油、線型低密度聚乙烯，以及上海期貨交易所的鋅期貨紛紛亮相。如今，國(guó)內(nèi)三大期貨交易所獲準(zhǔn)上市的新品種已經(jīng)由原來(lái)的6個(gè)增加至目前的16個(gè)。今年9月11日，上期所獲準(zhǔn)上市黃金期貨，商品期貨新品種上市又邁出一大步。除此之外，棕櫚油、生豬、鋼材、原油期貨、商品期貨期權(quán)等品種正漸行漸近。

　　2006年，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告里首度提到“積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨市場(chǎng)”。這是時(shí)隔14年，“發(fā)展期貨市場(chǎng)”再次出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中，“十五”計(jì)劃綱要中“要穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”的表述也被加上了“積極”兩字。

　　期貨市場(chǎng)人士為之欣喜不已，他們重新看到了希望。市場(chǎng)參與度日益擴(kuò)大，期貨交易量也隨之猛增。根據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年年初至9月31日，國(guó)內(nèi)三大交易所累計(jì)成交總額為26萬(wàn)億元，而2002年，該數(shù)字僅為3.95萬(wàn)億元。

　　在交易額增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)運(yùn)行更趨成熟。以市場(chǎng)份額最大的上海期貨交易所為例，截至8月31日，上海期貨市場(chǎng)出現(xiàn)漲跌停板78次，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2005年全年出現(xiàn)的漲跌停板次數(shù)，但市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件。

　　對(duì)于期貨公司來(lái)說(shuō)，五年中他們實(shí)現(xiàn)了從“小作坊”到小型金融機(jī)構(gòu)的跨越。第一，代理額的大幅增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年全國(guó)期貨行業(yè)代理總額為3.86萬(wàn)億元，2003年達(dá)到10.69萬(wàn)億元，2004年為14.51萬(wàn)億元，2005年為13.25萬(wàn)億元，2006年為20.80萬(wàn)億元，而2007年僅上半年就已突破14.34萬(wàn)億元，市場(chǎng)跨越式發(fā)展的軌跡非常明顯。從公司的代理交易情況來(lái)看，2002年全國(guó)期貨公司中代理額超過(guò)1000億元的只有一家，到2006年，國(guó)內(nèi)期貨公司中代理額超3000億元的公司已經(jīng)有20家，還出現(xiàn)了一家代理額超萬(wàn)億元的公司。期貨公司的網(wǎng)點(diǎn)也從境內(nèi)鋪向了境外市場(chǎng)。永安期貨、南華期貨等6家期貨公司均獲準(zhǔn)在香港特區(qū)設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

　　今年4月15日正式施行《期貨交易管理?xiàng)l例》中，“期貨經(jīng)紀(jì)公司”提升為“期貨公司”，“經(jīng)紀(jì)”一詞已成為歷史，期貨公司的業(yè)務(wù)范圍不再限于經(jīng)紀(jì)。這或?qū)⒊删推谪浌�司新一輪的騰飛�？梢钥隙ǖ氖�，《期貨交易管理?xiàng)l例》決不僅影響期貨公司，隨之而來(lái)的股指期貨將開(kāi)啟我國(guó)期貨市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)的新時(shí)代。(衛(wèi)容之 張燕 張穎 宋薇萍 )