自今年3月份信貸市場危機引發(fā)了整個商品市場的暴跌后，國際黃金市場經(jīng)歷了暴跌-反彈-震蕩這一過程，最終反彈未果、垂頭直下跌至900美元，黃金短線面臨著重重壓力。從2007年和2008年黃金上漲的特征來看，2007年黃金跟隨鉑金、2008年跟隨白銀上漲，兩年以來一直被動跟漲；從黃金與原油的比價來看，其對原油的價格更是低于歷史均價；種種跡象表明了國際主力資金對黃金市場的參與度不足。金價對系統(tǒng)性因素格外敏感，因而若要把握黃金市場，僅僅對其自身的研究是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，對整個商品市場乃至整個金融市場做一次系統(tǒng)性的分析和梳理成為必須。

　　近一個月來，能源市場再次沖高，而其他的市場均出現(xiàn)調(diào)整，以農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬和工業(yè)金屬代表的商品市場已經(jīng)開始震蕩下行，并且按照其前期的漲幅出現(xiàn)同比例的跌幅。以黃金為例，在原油每天均創(chuàng)出新高的情況下，黃金未能有效反彈，反而朝900美元跌落，每日刷新歷史高點的油價并不能刺激黃金以及其他商品市場的買盤。

　　近期影響金價最大的因素在于美元開始企穩(wěn)。以4月18日為例，當(dāng)天美元指數(shù)僅上漲0.6%，卻引發(fā)黃金市場暴跌4.6%，企穩(wěn)的美元令黃金市場投資者戰(zhàn)栗不已。本周黃金市場繼續(xù)如此演繹，更為糟糕的是，全球最大的黃金ETF———StreetTRACKS Gold Trust在周三交易時段提供的最新數(shù)據(jù)顯示，周二該基金的黃金頭寸從周一的641.82噸(自3月底以來一直穩(wěn)定在這一水平)減少至623.41噸。金價下跌伴隨著投資性黃金的減少，往往是市場人氣急劇下降的信號。

　　進(jìn)一步對美元和商品市場的研究發(fā)現(xiàn)，一直以來美元的暴跌和商品市場的暴漲具有同步性，尤其是近半年可以說美元的暴跌引發(fā)了商品市場的暴漲。在喧囂與騷動之后，美元至少能從兩個方面受益：1、超跌后的反彈；2、金融秩序的恢復(fù)，令私人部門對美元資產(chǎn)拋賣減少。這樣一來，美元從筑底-企穩(wěn)-反彈的節(jié)奏和幅度會深刻影響相關(guān)市場，尤其是在風(fēng)口浪尖的商品市場。

　　最后，從整個金融系統(tǒng)來看，近期美元企穩(wěn)以及主要股指開始反彈，而商品市場當(dāng)中原油價格屢創(chuàng)新高，但其他商品開始震蕩下滑。回首這半年以來的全球金融市場，在經(jīng)歷了“二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的金融危機”背景下，在主要金融指數(shù)迎來了暴漲和暴跌之后，市場逐漸進(jìn)入了微妙而脆弱的時期。商品市場還會在能源價格的帶領(lǐng)下繼續(xù)走牛嗎？市場在暴漲暴跌之后要如何演繹呢？

　　歷史的經(jīng)驗來看，高波動率的走勢之后一般將迎來低波動率的市場，調(diào)整和震蕩必然到來。在這樣的市場氛圍下，短期黃金市場可能將不得不維持弱勢局面。(海通期貨牛野)