瑞銀財(cái)富管理研究部門發(fā)表最新研究報(bào)告表示,注意到股票估值目前已得到改善,雖然未來股市仍有可能下行,但在目前階段根據(jù)投資者在財(cái)務(wù)和情感上的風(fēng)險(xiǎn)偏好與承受能力,逐步提高投資組合中的股票倉位,以抵御市場進(jìn)一步動(dòng)蕩,不失為明智之舉。
瑞銀表示,當(dāng)前全球股市的市盈率估值為12.6倍,明顯低于“二戰(zhàn)”后18.5倍的平均水平,這意味著上漲潛力很大。平均而言,與當(dāng)前估值水平接近的時(shí)期一般都伴隨著股票回報(bào)率長期向好。
同時(shí)瑞銀指出,股票優(yōu)勢不僅在于低估值。從價(jià)值錯(cuò)位的股票獲利很重要,但這不應(yīng)該成為投資股票的唯一動(dòng)力。多數(shù)情況下,股票投資至少可以部分抵消債券估值受損帶來的負(fù)面效應(yīng),反之亦然。分散投資的長期效益也是投資者所要求的。
瑞銀表示,他們看好資產(chǎn)負(fù)債表扎實(shí),即負(fù)債率低、未來一年的再融資需求少、現(xiàn)金流充裕的公司。因?yàn)殡S著通縮的加劇,償還債務(wù)的實(shí)際成本將上升,再融資將變得更加困難,融資成本也將水漲船高。
瑞銀看好的第二個(gè)投資主題是定價(jià)能力。挑選的都是受通縮環(huán)境下跌價(jià)影響最小,并且能夠保持盈利能力的公司。通常此類公司所在行業(yè)的進(jìn)入門檻都比較高,或者行業(yè)集中度很高。
瑞銀同時(shí)提醒投資者要格外謹(jǐn)慎,因?yàn)槟壳斑沒有看到曙光何時(shí)來臨的任何線索。
具體而言,好的一面是,股票估值下降部分抵消了諸多負(fù)面經(jīng)濟(jì)消息的影響;壞的一面是,現(xiàn)實(shí)世界中壞消息仍在不斷發(fā)展,投資者的避險(xiǎn)情緒仍在上升,對股價(jià)造成沖擊。
然而,鑒于股票的絕對估值和相對估值水平都極具吸引力,而且預(yù)期各國刺激經(jīng)濟(jì)的政策見效,全面通縮應(yīng)該可以避免,因此建議投資者可以非常小心地建立股票倉位。股票的策略配置水平應(yīng)該與投資者在財(cái)務(wù)上和情感上的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相符,以抵御市場進(jìn)一步震蕩。長期而言股票具有巨大的分散風(fēng)險(xiǎn)的作用,而名義債券投資也存在不同的風(fēng)險(xiǎn)。(石嬋雪)
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