從3月10日開(kāi)始，美歐股市引領(lǐng)全球股市展開(kāi)了一輪快速反彈。鑒于近期在經(jīng)濟(jì)金融層面并未出現(xiàn)更多令人振奮的積極信號(hào)，有分析家認(rèn)為，本輪反彈似乎找不到具有說(shuō)服力的原因。但另外一些分析人士則認(rèn)為，歐美大型銀行最近相繼預(yù)告盈利，顯示銀行業(yè)的情況已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)，這是本輪反彈的直接誘因。

　　“忽如一夜春風(fēng)來(lái)”。最近幾個(gè)交易日全球股市令人精神大振，一掃前一段時(shí)間的晦氣呈現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。在上周的后4個(gè)交易日中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)共上漲12%。歐洲股市本周一繼續(xù)上漲并收獲“五連陽(yáng)”，美國(guó)30年期國(guó)債收益率上升至將近4個(gè)月以來(lái)的最高水平。本周二MSCI亞太指數(shù)則連續(xù)第三個(gè)交易日上漲。仔細(xì)分析后可以看出，本次市場(chǎng)反彈的“春風(fēng)”來(lái)自于花旗、美國(guó)銀行、摩根大通、巴克萊等美歐金融巨頭近日的“喜報(bào)”頻傳，以及投資者對(duì)信貸危機(jī)正在緩解的信心增強(qiáng)。

　　國(guó)有化憂慮拖垮市場(chǎng)

　　前一段時(shí)間，全球金融機(jī)構(gòu)相繼披露了去年第四季度及全年業(yè)績(jī)。繼花旗、瑞銀、蘇格蘭皇家銀行等宣布巨虧后，3月2日，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)向市場(chǎng)拋出季度虧損高達(dá)617億美元并接受政府援助資金300億美元的“重磅炸彈”，英國(guó)匯豐控股則宣布了2008年業(yè)績(jī)低于預(yù)期并公布了配股籌資、裁員和關(guān)閉在美部分業(yè)務(wù)部門(mén)的計(jì)劃。這些消息加大了投資者對(duì)美歐銀行業(yè)巨頭將被國(guó)有化進(jìn)而損害普通股股東利益的擔(dān)憂，拖累全球股市連續(xù)大幅下挫。

　　3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在參議院預(yù)算委員會(huì)作證時(shí)表示，美國(guó)銀行體系仍未穩(wěn)定。這一表態(tài)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于政府沒(méi)有足夠辦法支撐金融體系的擔(dān)憂，抵消了當(dāng)天中國(guó)將增加原材料需求引發(fā)的商品股票價(jià)格上漲，美股連續(xù)第五個(gè)交易日下跌。此后幾個(gè)交易日，全球股市仍“跌跌不休”。3月9日，道指下跌1.21%，報(bào)收6547.05點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌1.00%，報(bào)收676.53點(diǎn)，再創(chuàng)1996年9月以來(lái)新低。

　　今年迄今，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)共下跌17%，過(guò)去10周中只有兩周上漲。

　　對(duì)于銀行國(guó)有化導(dǎo)致普通股股東利益受損這一問(wèn)題，曾經(jīng)擔(dān)任英國(guó)金融投資有限公司主席的蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)(RBS)主席漢普頓對(duì)本報(bào)記者表示，政府注資RBS是救助銀行業(yè)的無(wú)奈選擇，將不會(huì)干預(yù)銀行的業(yè)務(wù)決策。在銀行財(cái)務(wù)狀況允許的情況下，政府將會(huì)盡早撤出在RBS投資�！拔覀儗�會(huì)盡快實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，把錢(qián)還給政府，重新成為一家獨(dú)立的銀行�！彼�說(shuō)。

　　繼RBS日前公布去年稅前虧損達(dá)241億英鎊之后，英國(guó)政府隨即宣布為其高達(dá)3250億英鎊(約合4615億美元)的不良資產(chǎn)提供擔(dān)保，并向其注入最多255億英鎊(362億美元)資金，這將使政府所持股份上升至90%以上。

　　花旗等大型銀行預(yù)告盈利

　　然而，令人瞠目的是，從3月10日開(kāi)始，美歐股市引領(lǐng)全球股市展開(kāi)了一輪快速反彈。鑒于近期在經(jīng)濟(jì)金融層面并未出現(xiàn)更多令人振奮的積極信號(hào)，有分析家認(rèn)為，本輪反彈似乎找不到具有說(shuō)服力的原因。但另外一些分析人士則認(rèn)為，歐美大型銀行最近相繼預(yù)告盈利，顯示銀行業(yè)的情況已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)，這是本輪反彈的直接誘因。

　　自上周以來(lái)，已有多家大型銀行“喜報(bào)”頻傳：

　　3月10日，花旗集團(tuán)CEO潘偉迪在一份內(nèi)部備忘錄中稱，該行今年前兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利，一季度將是本輪危機(jī)爆發(fā)以來(lái)花旗表現(xiàn)最好的一個(gè)季度。他的講話直接引發(fā)了美國(guó)股市當(dāng)天的“井噴”，道指大漲逾6%；3月11日，摩根大通CEO戴蒙表示，該行1月份和2月份將實(shí)現(xiàn)盈利；3月12日，美國(guó)銀行CEO劉易斯稱，美國(guó)銀行資本狀況良好，不再需要更多政府注資，預(yù)計(jì)今年頭兩個(gè)月和全年將實(shí)現(xiàn)盈利；3月16日，花旗董事長(zhǎng)帕森斯表示，花旗不再需要政府的額外注資，并表示有信心不被國(guó)有化；3月17日，渣打銀行CEO冼博德表示，該銀行2009年前兩個(gè)月表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，不打算裁員。他還對(duì)渣打銀行的資本金水平感到滿意。他的上述言論刺激當(dāng)天亞太股市和美國(guó)股指期貨上漲。香港當(dāng)?shù)貢r(shí)間14時(shí)，MSCI亞太指數(shù)上升2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨升4.1%。

　　宏觀層面也有好兆頭出現(xiàn)。3月12日，美國(guó)商務(wù)部公布的零售數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者支出惡化的趨勢(shì)已大大放緩：2月份零售額下降0.1%，遠(yuǎn)好于預(yù)期的下降0.4%，家具、電子產(chǎn)品等零售額均有所上升。

　　此外，最近政策面也暖風(fēng)頻吹。3月15日，伯南克在接受哥倫比亞廣播公司采訪時(shí)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退設(shè)定了一個(gè)時(shí)限。他說(shuō)，美國(guó)金融市場(chǎng)最近出現(xiàn)了一些積極跡象，如果金融體系能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，衰退可能在今年年內(nèi)結(jié)束。他的上述表態(tài)與此前20國(guó)財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議承諾清除有毒資產(chǎn)、恢復(fù)銀行借貸的聲明，以及美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬鼓勵(lì)人們進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)股票的言論一樣，在一定程度上鼓舞了市場(chǎng)信心。

　　本輪反彈或難以持續(xù)

　　不過(guò)，正如MTB投資咨詢公司一位高級(jí)投資官表示的那樣，在投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在問(wèn)題已經(jīng)解決的信心樹(shù)立起來(lái)之前，股市的反彈是無(wú)法持續(xù)的。

　　事實(shí)上，3月16日，因市場(chǎng)對(duì)信用卡違約率上升的擔(dān)憂導(dǎo)致美國(guó)市場(chǎng)金融股反彈受挫，美國(guó)股市已出現(xiàn)了五個(gè)交易日以來(lái)的首次下跌。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)先揚(yáng)后抑，收盤(pán)時(shí)下滑0.4%至753.89點(diǎn)，道指下跌0.1%，收于7216.97點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500金融股指數(shù)下挫1.9%，是十大行業(yè)中跌幅最大的。摩根大通下跌2.8%至每股23.09美元，花旗集團(tuán)的漲幅從早前的51%收窄至31%，美國(guó)銀行漲幅也從21%收窄至7.3%，美國(guó)運(yùn)通則抹去了早盤(pán)時(shí)8.1%的升幅，最終下跌3.3%。17日倫敦時(shí)間8時(shí)15分，歐洲道瓊斯斯托克600指數(shù)出現(xiàn)了6個(gè)交易日來(lái)的首次下跌，跌去1.3%至171。

　　3月16日，在回答本報(bào)記者對(duì)金融危機(jī)最壞時(shí)期是否已經(jīng)過(guò)去的提問(wèn)時(shí)，上任之后首次訪華的菲力普·漢普頓表示，這是一個(gè)難以回答的問(wèn)題，事實(shí)證明，過(guò)去幾年對(duì)于經(jīng)濟(jì)金融的很多預(yù)測(cè)都是錯(cuò)誤的。對(duì)銀行業(yè)和世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，2009年到2010年將是比較困難的時(shí)期，為此RBS將縮減包括船舶融資、航空融資等資金占用量較大的業(yè)務(wù)。他說(shuō)，像其他歐美銀行一樣，RBS眼下面臨的最大困難是過(guò)于依賴銀行間市場(chǎng)、過(guò)度放貸和資金壓力大，英國(guó)政府的注資已大大緩解了RBS的資金壓力。

　　歷史數(shù)據(jù)表明，在一個(gè)正常的周期中，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑快到谷底時(shí)，銀行股會(huì)率先反彈。而當(dāng)電腦、家電等耐用消費(fèi)品行業(yè)股票開(kāi)始上升之時(shí)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)觸底復(fù)蘇。美林北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅森伯格在發(fā)給記者的一份研究報(bào)告中表示，對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)說(shuō)，要預(yù)測(cè)熊市何時(shí)結(jié)束首先要知道經(jīng)濟(jì)衰退何時(shí)終結(jié)，因?yàn)闅v史經(jīng)驗(yàn)顯示熊市大約是在經(jīng)濟(jì)衰退行進(jìn)到60%時(shí)結(jié)束的。美林的內(nèi)部指標(biāo)表明目前美國(guó)的衰退之路已行進(jìn)了45%，這意味著基于經(jīng)濟(jì)的熊市結(jié)束時(shí)間大約是在10月份。他還提醒投資者注意，2007年領(lǐng)跌熊市達(dá)6個(gè)月的金融行業(yè)很可能將領(lǐng)漲市場(chǎng)6個(gè)月。

　　綜合各方信息，似乎可以得出這樣的結(jié)論：就像早春時(shí)節(jié)氣候常有反復(fù)甚至不排除出現(xiàn)“倒春寒”一樣，金融市場(chǎng)的穩(wěn)定也不會(huì)一帆風(fēng)順。但無(wú)論如何，好消息已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)，相信現(xiàn)在已經(jīng)距股市底部不遠(yuǎn)。未來(lái)需要觀察的是，銀行業(yè)盈利是否為普遍現(xiàn)象，以及耐用消費(fèi)品銷(xiāo)售是否開(kāi)始持續(xù)增長(zhǎng)。 (記者　袁蓉君)